紙パルプの上流工程と紙製品の下流工程との間の乖離
製紙業界には、紙パルプの生産から、それを原料とした紙製包装材、印刷用紙、衛生用紙製品への加工が含まれます。 製紙会社は、上流（紙パルプ）、下流（紙製品）、そして紙のバリューチェーン全体（垂直統合）にわたって事業を展開している。紙製品はかさばり重いため輸送コストが高く、地元や地域での生産・流通の方が経済的であることから、製紙産業は主に地域密着型となっている。 垂直統合型の製紙企業は、効率化を図るため製紙工場の近くにパルプ工場を立地させており、世界の紙パルプ生産量の3分の2以上を支配している。残りの3分の1は「市場用パルプ」として知られ、林業資源が不足している国々や、下流部門のみを運営する企業の需要を満たすために国際市場で販売されている。 紙パルプの価格水準は、等級、特性、操業コストの違いにより地域ごとに異なるが、主要な生産地域全体では概ね同様の傾向を示す。中国は全紙製品の3分の1近くを生産しており、世界的なパルプ市場の最大の牽引役となっている。
2024年の緩やかな回復を経て、2025年には製紙用パルプの生産量と価格が安定化へ
2024年の世界の紙パルプ生産量は2％増加し、2023年に記録された6％という急激な縮小から、小幅ながらも有意義な回復を示した。 この回復は、下流産業における長期にわたる在庫削減サイクルの終焉を告げるものでした。下流産業は、前年の大半を、主要市場全体での家計消費の低迷や産業活動の停滞への適応に費やしていました。 2023年には生産量はパンデミック前の水準にようやく戻ったものの、需要は依然として低調であり、製紙メーカーは発注を縮小し、在庫を削減せざるを得なかった。 この需要の回復は紙パルプ価格にプラスの影響を与えた（2024年は+5%）が、2023年の下落（-7%）を補うには至らなかった。
2025年には、パルプの生産量と価格の双方が横ばいになると予想される。 すでに2024年下半期には、北米、ブラジル、スカンジナビアなどの主要市場において、両指標の勢いが失われ始め、2025年上半期には価格の伸びがさらに鈍化し、生産量はマイナス成長に転じたと見られる。 米国の関税政策によって引き起こされ、不確実性が高まる中での2025年の経済見通しの悪化は、紙包装への需要減、ひいては紙パルプへの需要減につながるだろう。なお、包装用パルプはパルプ生産量の約70％を占めている。
この見通しの悪化は、米国、カナダ、スカンジナビア、日本を含む北半球のパルプ生産者が直面する課題をさらに深刻化させている。これらの地域の世界生産に占めるシェアは、過去10年間にわたり、ブラジル、インドネシア、ウルグアイ、チリといった南半球の生産者に押され、着実に低下してきた。 これらの新興生産国は、中国、日本、インドといった構造的にパルプが不足している国々に供給するだけでなく、北米や欧州での市場シェアをめぐる競争も激化させている。
低コストの生産者からの激しい競争に加え、パルプメーカーは、特に欧州やアジアで工場を運営している企業や、効率的なコジェネレーションシステムを持たない企業、あるいは卸電力市場に依存している企業において、高止まりするエネルギーコストにも対処しなければなりません。 顧客であると同時に競合相手でもある垂直統合型製紙企業間の統合が進んでいることも、懸念材料の一つである。顕著な例としては、2024年上半期に行われたインターナショナル・ペーパーによるDSスミスの買収や、スマーフィット・カッパとウェストロックの合併が挙げられる。
特に、当初2025年1月に全面施行される予定だった欧州連合（EU）の森林破壊規制（EUDR）は、企業が要件を満たすための準備期間を確保するため、2026年に延期された。 この規制は、業界全体でより持続可能な慣行を促進するため、企業が自社の紙製品が森林伐採地域から調達されていないことを保証することを義務付けるものである。 これは、厳格な調達基準を持つ企業にとってはメリットとなる可能性がある一方で、コンプライアンスコストの増加やサプライチェーン管理の複雑化を招き、EUの要件を満たせない欧州の輸入業者や国際的な輸出業者の市場アクセスを制限する恐れもある。EUDRは、紙産業における持続可能性を推進するためのEUの取り組みにおける、最新の大きな一歩である。
紙製品：紙製包装材は回復、印刷用紙は減少傾向、衛生用紙製品は堅調な回復力
2024年、製紙業界の紙製品生産量は推定4億2800万トンとなり、2023年から4％増加した。ウルグアイ（+14％）とチリ（+11％）は、生産量の伸びが0～6％の間で推移した他の主要生産国を上回る実績を示した。
紙製包装は、紙製品の生産量の70％を占めている。紙は、一次包装（商品と直接接触する包装）および二次・三次包装（保管や輸送に使用される包装）の両方において、非常に幅広い産業で使用されているため、その生産は産業生産や世界貿易の動向と概ね連動している。 紙パルプと同様、紙製品の生産も2023年下半期から2024年下半期初めにかけて大幅に回復したが、その後勢いを失った。
紙製品生産量の20％を占めるグラフィック用紙は、2007年にピークを迎えて以来、継続的に減少しており、過去10年間で生産量は3分の1減少した。 印刷新聞の読者数の減少や、経済のデジタル化に伴う印刷用紙の消費減少は、強力かつ長期的なトレンドである。入手可能な生産データによると、2024年もこの傾向に逆行することはなかった。 成熟した経済圏において、年間3％から6％のペースで工場を閉鎖して過剰生産能力を削減し、より収益性が高く持続可能なニッチ市場を開拓する戦略が、専門メーカーにとっての最優先課題となっている。とはいえ、グラフィック用紙の生産ラインを包装用紙向けに転換することで、この隣接する製品市場において過剰生産能力が増加する可能性がある。
これに対し、紙製品総量の10％を占める衛生用紙製品は、その大部分が生活必需品であるため、景気循環の影響を受けにくい。 一人当たりの消費量は世帯所得水準と強い相関関係にある。過去10年間で世界の生産量は25％増加しており、その主な牽引役は中国（+44％）、ブラジル（+35％）、メキシコ（+22％）、ポーランド（+70％）、インド（+290％）である。 衛生用品は、そのほとんどが量販店を通じて販売される消費財であるため、市場の他の分野とは大きく異なります。2024年もまた、キンバリー・クラーク、王子製紙、エッシティ、ユニ・チャーム、恒安国際、オンテックスといった主要メーカーは、いずれも堅調な売上成長と概ね安定した粗利益率を報告し、紙業界全体よりも良好な業績を上げました。
2025年および2026年については、長期的なトレンドが持続し、衛生用紙製品の売上を牽引し続けると予想される一方、印刷用紙の売上はさらに減少すると見込まれる。 紙製包装材の売上高は、2025年はせいぜい横ばいで推移し、2026年には緩やかな成長が見込まれるが、米国の関税政策の変更をきっかけに、新たな変動（在庫積み増し、在庫一掃）が生じる可能性がある。
最終更新日：2025年7月
論文