ICT

2025年、世界的な貿易環境の悪化にもかかわらず、ICT業界の売上高は堅調な伸びを維持した。 特に人工知能（AI）への投資が、半導体セグメント（+22％）の成長を牽引しており、最先端のグラフィック処理ユニットやメモリチップに対する旺盛な需要が、自動車を含む幅広い産業分野向けのチップにおける長期にわたる不況を覆い隠している。 また、AI への投資は、サーバーの出荷台数（+5％、うち AI サーバーは +20％）や、IT サービスおよびソフトウェアへの支出（+9％）も牽引しています。 コンピュータ分野は、Windows 10のサポート終了に伴う買い替え需要の恩恵を受けている一方、より成熟した通信および電子機器製造分野では、逆に成長が鈍化している。

しかし、現在のAI主導の技術サイクルの規模の大きさは、AIが最終的に成功するか失望に終わるかに関わらず、懸念を引き起こしている。もしAIが収益性の高いアプリケーションを生み出せなければ、半導体からデータセンターに至るITバリューチェーン全体で行われた巨額の投資は急速に崩壊し、深刻かつ長期にわたる業界の低迷を招く可能性がある。 逆に、AIが成功し、AIを活用したサービスに対する収益性の高い最終需要が急増した場合、生産能力が急速に逼迫し、半導体製造などのボトルネックにおける供給不足が、幅広い産業に混乱をもたらす可能性がある。いずれのシナリオにおいても、AI関連投資の変動性と規模の大きさにより、このサイクルはグローバルなサプライチェーンや経済の安定にとって特に不安定なものとなっている。

米国と中国の間で貿易や技術競争に関する一時的な休戦状態が見られるものの、こうした緊張関係は依然として世界情勢の構造的な特徴であり、サプライチェーン、規格、イノベーション・エコシステムのさらなる分断を促進する主要な要因として作用し続けると我々は考えている。

関税をめぐる不透明感にもかかわらず、電子機器の出荷台数は大幅に回復

2025年、電子機器市場のほとんどのセグメントはプラス成長を示し、スマートフォン、サーバー、PCの世界出荷台数はそれぞれ2％、5％、7％増加した。テレビ（-1％）は、マイナス成長となった唯一の製品カテゴリーであった。 ほとんどの地域で需要は予想を上回る強さを見せており、これは個人消費の広範な回復と一致している。米国では、メーカーによる生産拠点の多様化への取り組みや、特定の製品カテゴリー（特にスマートフォンやコンピュータ）に対する追加関税の適用除外措置が、急速に変化する関税環境の影響を乗り切る一助となった。

電子機器の出荷台数は景気循環的な上昇傾向にあるものの、電子機器セグメントは依然として高度に成熟した市場であり、世界のテレビ、コンピュータ、スマートフォンの販売台数は、それぞれ2011年、2013年、2016年にピークを迎えている。 売上は主に既存機器の買い替え需要によって牽引されており、新興国市場における初回購入需要がそれに次ぐ形となっている。過去10年間、販売台数の伸びが限定的であったことから、市場シェアをめぐる熾烈な競争が繰り広げられ、中国の挑戦者たちが、かつての日本、欧州、米国のリーダー企業に取って代わるケースが頻繁に見られた。

価格競争から脱却し、より高い価格を設定するために、各社は、ハードウェアの改良（接続性、画面解像度、処理能力、エネルギー効率など）、追加サービス（コンテンツのサブスクリプションなど）のさらなる組み込み、ならびにソフトウェアやユーザーインターフェースの改善を特徴とする新デバイスを導入することで、革新を続けています。 AI搭載端末については、この技術が提供する追加機能に対する消費者の懐疑的な見方が続いているため、これまでのところハードウェアの買い替えサイクルに実質的な影響は与えていない。

半導体：急速だが不均一な成長サイクル

業界団体 WSTS によると、2025 年、世界の半導体売上高は初めて 7,000 億米ドルを突破しました（+22%）。 売上高の伸びは主に、需給バランスの逼迫と製品構成の改善を反映した、重要セグメント（メモリチップ）における価格上昇によって牽引されており、TSMCやサムスンの最新技術を採用したチップが市場に多く投入されている。 現在のサイクルは、AIインフラのブームを牽引する高価なチップへの需要急増によって間違いなく牽引されており、成長の大部分は米州（2025年に29％増）およびアジア太平洋地域（25％増）の売上高が占めている。 日本（-4％）と欧州（+6％）は、産業用や自動車用といった最終市場に典型的な、大量生産・低価格のチップへの需要への依存度が高いため、大きく遅れをとっている。 業界におけるこの「二極化」の兆候として、多くの半導体企業が2022～2023年の半導体不況から脱却したのは2025年後半になってからだった。従来の半導体製造プロセスにおいて、中国を拠点とする企業の競争力が高まっていることが新たな傾向として浮上している。

しかし、このAI主導の半導体サイクルには、それ特有の脆弱性も伴う。生産能力の拡大は、不確実な将来のAI需要を前提に行われているからだ。供給過剰であれ、新たなボトルネックであれ、需要と供給のミスマッチが生じれば、世界のサプライチェーンや経済全体が急速に不安定化する恐れがある。

地政学的リスクも、ここ数ヶ月で注目度を高めている要因の一つであり、米中間の対立が世界的な貿易の流れを徐々に変容させている。輸出規制、ブラックリスト、ライセンス要件の導入により、AI向けメモリや製造装置といった重要分野に新たなボトルネックが生じており、供給途絶の可能性が高まっている。 同時に、米国の半導体企業は市場機会の縮小に直面しており、中には売上高の最大半分を中国に依存している企業もある。地政学的規制への順守を求める圧力の高まりも、中小企業を重大な財務的・運営上のリスクにさらしている。 さらに、米国と中国の間、さらには米国と同盟関係にあるブロック内においても、基準や貿易政策の相違が見られ、これが事態をさらに複雑化し、コスト増をもたらしている。その結果、台湾、日本、韓国、欧州といった主要プレーヤーの間で、分断や戦略的な再編が生じる可能性がある。

ITサービスおよびソフトウェア：労働規制が成長を阻害し、コストを押し上げている

ITサービスおよびソフトウェアセクターは、コンサルティング、プログラミング、データ処理、マネージドサービス、ソフトウェアのサブセグメントで構成されており、これらを合わせると世界全体の売上高は2,600 billion USDに達する。 過去10年間で年平均9％近くの成長率を記録しており、このセクターの堅調さは、企業や公的機関が効率性を向上させるために情報通信技術（ICT）を活用していることに起因している。

ほとんどのサービス業と同様、このセクターも基本的には国や地域ごとの市場で構成されていますが、ソフトウェア、マネージドサービス、プログラミング、データ処理の各セグメントでは、国際化が進んでいます。例えば、過去10年間で、インドと米国からのITサービスの輸出額は2倍以上になり、現在では年間1,500億米ドル以上を占めています。 ビッグデータ、クラウドコンピューティング、サイバーセキュリティに続き、同セクターの企業は現在、成長をさらに加速させるため、人工知能（AI）技術の導入に注力している。

高まる需要への対応は、このセクターの企業が直面する主な課題である。このセクターでは、人件費が主要なコスト項目（セグメントによって売上高の50％から75％を占める）であると同時に、競争力の主な源泉でもある。近年、有能な人材の不足が企業の需要対応能力を圧迫しており、その結果、人件費が押し上げられている。 また、この業界は、特にデータ収集、ホスティング、セキュリティ（欧州連合の一般データ保護規則）や、違法・誤解を招くコンテンツの規制（デジタルサービス規則）といった面で、規制当局からの要求の高まりにも対処しなければならない。

電気通信：利用は爆発的に増加する一方、売上は横ばい

通信セクターの世界全体の年間売上高は約1,400億米ドルに上る。通信市場は国内市場であり、寡占的であり、多くの場合、かつての国営独占企業が支配している。国際的なグループは例外であり、その多くは、規模の経済や十分なシナジー効果が得られないため、近年、自国や自地域以外の地域での事業を大幅に縮小している。

1995年から2015年にかけて先進国における固定・移動通信ネットワークの急速な発展に牽引され、同セクターは現在ほぼ成熟段階にあり、収益性は国内市場の規模と集中度によって左右される。 この点において、米国の通信事業者は、市場規模が巨大（人口3億3,000万人）かつ集中度が高い（ベライゾン、AT&T、T-Mobileが市場の90％以上を占める）という恩恵を受けており、これにより高い利益率を実現している。対照的に、欧州市場は依然として国内単位で分断されており、比較的収益性が低い。

新興国では、1ユーザーあたりの平均収益（ARPU）が比較的低いため、モバイル通信の展開は依然として低収益の成長にとどまっています。今後5年間、世界のモバイルおよび固定ブロードバンドの加入者数は、それぞれ年率1％、3％の伸びが見込まれています。 10年近くにわたりほぼゼロ成長が続いた後、同期間中の同セクターの売上高はわずかに増加するにとどまる見通しだ。

しかし、より高速で広範囲な固定（光ファイバー）およびモバイル（5G）ネットワークの展開により、通信の利用は着実なペースで伸び続けています。今後5年間で、世界中のモバイルおよび固定ネットワーク上で交換されるデータ量は、それぞれ年間20％、12％増加すると予想されています。 通信事業者にとっての課題は、機会を逃さず価格に敏感な（先進国）あるいは予算に制約のある（新興国）消費者に対し、こうしたサービス品質の向上を収益に結びつけることである。

持続的な事業成長が見込めない中、通信事業者は利益拡大のためにコスト削減に頼らざるを得ない。欧州では、多くの事業者がタワー会社を設立し、その資本を外部に開放することで、モバイルネットワーク管理業務から段階的に撤退している。 これらの業務を外部委託することは、同セクターの極めて高い資本集約度（設備投資は売上高の15～20％に相当）を低減すると同時に、高い負債水準を削減するための資金を調達するという、2つのニーズを満たすものである。ネットワークインフラへの大規模な投資の結果、一連の合併・買収や自社株買いプログラムが実施されてきた。