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欧州中東紛争が成長見通しに影を落とす
湾岸地域の緊張から生じるリスクがシンガポールの経済成長に重くのしかかり、GDP成長率は2025年の5％から、2026年には2.5％、2027年には2.4％へと減速すると予測されている。 事業コストの上昇や原油およびその派生製品の供給不足は、燃料・化学セクターなどの主要産業に影響を与えており、複数の石油化学および特殊化学企業は、サプライチェーンの混乱や原材料の不足を理由に不可抗力を主張している。 燃料費の高騰は、広義の運輸業界（2025年のGDPに占める割合は8％）の中でも、航空および海上輸送部門に混乱をもたらしている。一方で、AIと建設ブームという2つの強力な追い風が、シンガポールの成長を支えている。 AI関連の投資ブームは、エレクトロニクスおよび精密工学セクターの成長を牽引し続けている。2026年の最初の5か月間、エレクトロニクス製品の非石油国内輸出（NODX）は前年同期比で70％近く急増したのに対し、エレクトロニクス以外のNODXの伸びはわずか3.3％にとどまった。 シンガポールは、AI機器のサプライチェーンにおける高付加価値分野への参入に成功しており、世界の半導体生産の約10％を占めている。電子チップの大手メーカーの一つであるマイクロン・テクノロジーが、シンガポールに新たなウェハー製造工場の建設を開始したことは、この島国の魅力を裏付けるものだ。 建設活動は、大規模なインフラ・メガプロジェクト（チャンギ空港第5ターミナル、クロス・アイランド線、トゥアス・メガポート、南北回廊、ジュロン島の拡張）、商業施設の拡張（MBS、RWS）、および公営住宅によって牽引されている。 建築建設庁（BCA）は、2026年の建設需要を470億～530億シンガポールドルと予測している。観光業も2025年に堅調な伸びを見せ、経済に328億シンガポールドルを貢献し、前年比10％増となった。 政府が今後5年間で観光開発基金に7億4,000万シンガポールドルを追加投入する計画であることから、大規模な公共投資に支えられ、同セクターの勢いは今後も続くと見込まれている。
中東での紛争発生以来、企業の全般的な見通しは若干悪化しており、特に海運・航空輸送、バイオメディカル、化学の各セクターでその傾向が顕著である。経済減速が見込まれることを踏まえると、雇用増加率と賃金上昇率の両方とも、2025年に見られた伸びに比べて鈍化すると予測される。
消費者物価の上昇圧力はこれまで比較的安定していたが、コスト上昇がサプライチェーン全体に波及するにつれ、今後は高まると予想される。3月以降、輸入価格および国内供給価格は急騰し、二桁の伸び率を記録している。したがって、インフレ率は2027年初頭にかけて上昇し、約2.5％に達すると見込まれる。 これに対し、シンガポール金融管理局（MAS）は4月、シンガポールドル名目実効為替レート（S$NEER）の傾斜を強めることで金融引き締めを行った。安全資産への資金流入により、銀行システムの流動性が向上し、国内金利の上昇が抑制されている。
財政収支および対外収支は引き続き堅調
2026年は経常収支の黒字幅が拡大しており、2027年もこの傾向は続くと見込まれるが、GDPに占める割合は低下する可能性が高い。 この減少見通しは、主に一次所得の赤字拡大によるものであり、これはシンガポールへの外国投資の増加（2015年から2025年にかけて140％増）を反映している。 第二に、貿易の全般的な減速を踏まえると、財・サービスの収支は若干悪化する見通しである。世界の商品貿易は、2025年の4.7％増に対し、2026年はわずか1.5～2.5％の伸びにとどまっている。 外貨準備高は2025年以降わずかに減少しているものの、依然として十分な水準にあり、2026年第1四半期時点では（財・サービスの）輸入の5.14ヶ月分を賄える水準であった。 中期的には、シンガポールの経常収支黒字は堅調に推移するものの、インフラ投資や社会支出の増加により、その規模は縮小すると予想される。
パンデミック後の公共支出は大幅に増加した（パンデミック前の水準と比較して+48％）にもかかわらず、経済回復や物品・サービス税（GST）の引き上げといった財政措置の実施により、政府はこれまでのところ概ね予算の均衡を保っている。 2025会計年度、シンガポールはGDP比1.3％の全体的な予算黒字を計上した。 2026年度および2027年度については、マクロ経済環境の悪化と公的支援策の拡大が相まって、2025年度ほどではないものの、予算収支は引き続き黒字を維持すると予想される。 歳入面では、経済成長の鈍化が自動的に税収に重くのしかかることになる。特に、経済活動の鈍化により、利益率の低下や需要の減退から、法人税および消費税による歳入が抑制されると予想される。 支出面では、2月12日に提示された2026年度予算案は、2026課税年度において法人税の40％を上限30,000ドルまで還付することで、家計の生活費負担を軽減し、高コスト環境下で事業を行う企業を支援することを目指している。 また、職業訓練への支援強化など、低所得労働者を支援するための措置も実施されている。さらに、人口の高齢化が加速していること（就業者1人あたり高齢者3.3人）を踏まえると、医療費は引き続き増加すると見込まれる。
公的債務は表面上は高い水準にあるものの、これは国内の安全資産市場を形成するために活用されており、主に長期債や証券で構成されている。加えて、過去の財政黒字や投資収益から積み上げられた巨額の準備金（GDPの200～300％）は、万が一の予算赤字を賄うために活用することが可能である。 銀行セクターは不動産へのエクスポージャーが極めて高い。2026年第1四半期時点で、国内商業貸出残高の33.8％が不動産、土地開発、建設に割り当てられていた。 このセクターの不良債権比率は改善し、2024年第1四半期の1.71％から2026年第1四半期には1.13％へと低下した。これは、商業銀行の貸出全体（1.18％）をわずかに下回る水準である。 とはいえ、資本および流動性のバッファーは依然として堅調であり、規制要件を上回っている。国内の金融情勢は安定しているものの、現在、株式市場の調整、VIX（ボラティリティ指数）の上昇、企業債スプレッドの拡大、ベンチマーク金利の上昇といった特徴が見られる地域および世界の金融市場におけるストレスに対して、依然として脆弱なままである。 シンガポールにおける融資条件の引き締めは、生産コストの上昇と相まって、成長にさらなる影響を与える可能性がある。
安定した統治と、脆弱ではあるものの均衡の取れた対外関係
シンガポールの政治情勢は極めて安定しており、1965年の独立以来、人民行動党（PAP）が支配的な地位を維持している。2025年5月の総選挙において、PAPは議席の90％近くに達する絶対的多数を確保し、その統治の正当性を強固なものとした。 選挙後、2024年5月に就任したローレンス・ウォン首相は内閣改造を実施したが、通商・産業、財務、内務、外務といった主要ポストについては、概ね継続性が維持された。 この動きは、政策の一貫性と行政の継続性を重視するものであった。主要な野党である労働者党は、最近の選挙で支持率を伸ばし、議会での存在感を高めているものの、PAPに比べて規模が大幅に小さく、当面の間、PAPの与党多数派の地位を脅かす立場にはない。 シンガポールの統治体制は、概して、効果的な行政運営、制度の継続性、そして高いレベルの国民の信頼によって特徴づけられている。同時に、政策立案者たちは、住宅価格の高騰、所得格差、そして低所得者や低技能労働者（移民労働者の一部を含む）に影響を与える労働市場の圧力といった社会経済的課題に引き続き取り組んでいる。 移転後のジニ係数は2025年に0.359となり、広範な再分配措置が講じられているにもかかわらず、不平等が依然として政策上の考慮事項であることを示している。
シンガポールは、東南アジア地域における米国と中国の関係のバランスを取る上で、独自の立場を占めている。この小国は、両超大国と緊密な経済的・政治的関係を維持してきたが、世界的な地政学的緊張が高まる中、米国と中国の間で激化する競争を乗り切ることは、今後ますます困難になる可能性がある。 近隣国であるシンガポールとマレーシアは、二国間の貿易、投資、観光など、強固な結びつきを伴う長きにわたり多面的な関係を築いてきた。両国は最近、国境を越えたビジネスと接続性の向上を目的とした「ジョホール・シンガポール特別経済区（JS-SEZ）」に関する協定に署名した。 JS-SEZは、ビジネスおよび金融ハブとしてのシンガポールの強みと、ジョホール州の豊富な土地、エネルギー、労働力といった資源を融合させることになる。シンガポールはインドネシアとの結びつきも深めている。7月6日にジャカルタで開催された年次首脳会談において、両国はエネルギー、サプライチェーン、デジタル技術などの分野にわたる26件の協定に署名した。