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オーストラリア連邦技術輸出に牽引された持続的な成長
2025年の台湾の成長は、保護主義の高まりによる影響を受けやすいものの、引き続き堅調を維持する見通しだ。新政権による関税措置の脅威を背景に、米国の顧客による先端半導体の過剰在庫が、2024年の成長率をトレンドを上回る水準に押し上げた。とはいえ、この現象は勢いを失う可能性がある。 しかし、AIやクラウド（サーバーおよびその他のIT製品）に関連する需要は、引き続き輸出を牽引するだろう。これらはGDPの80％を占め、主要な成長の原動力であり続ける。 したがって、エレクトロニクス（2023年のGDPの25％）は、中国、米国、韓国からの競争や、半導体（特に「レガシー」チップ）の生産増加が価格や企業の利益率に圧力をかけるとしても、持続的な成長を享受し続けるだろう。 さらに、住宅セクターの回復の遅れや中国本土の過剰生産能力問題に起因する化学製品の供給過剰や、低価格な中国産ベースメタルの流入により、従来の非技術系製品の輸出は、まだ回復の兆しを見せていない。
家計支出（GDPの47％）は、2023年の追い上げ局面を経て鈍化しているが、労働市場の状況が引き続き良好であり、実質賃金が徐々に上昇しているため、大幅に減少する可能性は低い。 最近発表された、2025年までに最低賃金と公共部門の給与を引き上げる方針も、家計支出を下支えするだろう。これは、貿易および技術関連サービスを含む第三次産業（GDPの60％）の成長に寄与する。追加の補助金も、最も脆弱な立場にある労働者の不安定な雇用状況を緩和するのに役立つだろう。 2025年までに、インフレ率は中華民国中央銀行（CBC）が設定した2％の目標を下回る水準へと収束し続ける見通しである。 住宅市場の回復と堅調な輸出を背景に、CBCは他の中央銀行とは一線を画し、現在割引率で2％となっている政策金利の引き下げを慎重に進める余地がある。
輸出サイクルと密接に関連する投資（GDPの25％）は、急激に加速している。 最近の資本財輸入の堅調さは、今後数四半期にわたって堅調な勢いが続くことを示唆している。さらに、台湾の科学技術・医療イノベーションにおけるリーダーとしての地位を強化するため、国内の複数のサイエンスパークを拠点とする新たな投資プロジェクトが国家科学技術委員会によって承認された。不動産価格の上昇を背景に、建設業も活況を呈している。 また、政府は2025年から2028年にかけて実施予定の公共・産業インフラプロジェクトに向けた投資計画を打ち出しており、民間投資を誘致することで予算負担を軽減する見込みである。 最後に、2016年に開始された「5+2」計画が投資を牽引する見込みだ。この計画は、「アジア・シリコンバレー」（モノのインターネット）、スマートマシン、再生可能エネルギー、バイオメディシン、防衛、革新的な農業、リサイクルを促進することを目的としている。
堅実な財政運営
ここ数年の比較的慎重な予算運営を経て、2025年度予算は2024年度比で約20％の増額となり、特に野心的なものとなりそうだ。最大の支出は社会福祉であり、次いで教育、科学、文化分野の施策が続く。 半導体、人工知能、軍事・安全保障・監視、次世代通信という5つの重点産業に割り当てられる予算は、前年比で40％増となる。しかし、野党はこの予算案に反対しており、承認を先送りしたため、最終的には大幅な予算削減につながる可能性がある。 とはいえ、2025年の予算収支は実質的に均衡する見通しだ。2025年後半以降、地政学的状況の影響により、輸出の伸びが鈍化し、地域経済への緊張の影響を緩和するための財政措置が導入されることで、予算は圧迫される可能性がある。 さらに、米国からの圧力により、現在GDPの2.5％を占める軍事費は引き続き増加する見込みである。公的債務の負担は2025年も引き続き減少し、国際的な基準から見て低い水準を維持するだろう。
貿易収支は概ね黒字を維持し、非常に高い経常収支黒字に寄与する見込みである。輸出の70％以上は、半導体（うち40％が最新世代の半導体）および高性能コンピューティングが牽引している。輸入の大部分は、電子部品（特にチップ組立用の集積回路）および燃料が引き続き占める見通しである。 台湾人の海外支出により、従来は（コロナ禍を除き）赤字傾向にあったサービス収支は、「新南向政策」の下で南アジアおよび東南アジアからの訪問者数が増加したり、中国からの観光客の受け入れが再開されたりした場合、好影響を受ける可能性がある。しかし、パンデミック前の水準への急速な回復は見込めない。 経常収支の黒字に支えられているとはいえ、台湾ドルは政治的・地政学的な不確実性の影響を受けやすい状況にある。ただし、中央銀行（CBC）は競争力を維持するために定期的に為替介入を行うことができるだろう。外貨準備高は引き続き高水準を維持し、増加を続ける見込みであり、2024年10月時点では輸入額の16.8ヶ月分に相当する額に達した。
激動する国内政治、中国からの圧力、そして米国からの不透明感
2024年1月の選挙で113議席中51議席を獲得した与党・民進党（DPP）は、立法院（議会）において少数派となっている。 国民党（KMT、52議席）は、台湾人民党（TPP、8議席）の恒常的な支持を得て、過半数を占めている。 野党は、立法府の権限を強化し、憲法裁判所の機能を阻害することで、三権分立を脅かす可能性のある法案を可決させてきた。野党は今後も、特に防衛や社会保障の分野において、大統領が推進する野心的な政治アジェンダを弱体化させるための修正案を提出し続けるだろう。
中国からの脅威は依然として台湾に重くのしかかっている。1月1日、台湾の頼清徳（ライ・チンテ）総統は台湾の国際的な存在感を高めるよう訴えた一方、習近平国家主席は台湾に対する領有権主張を改めて表明した。2024年10月に台湾周辺で行われた中国の軍事演習は、1990年代半ば以来最大規模のものだった。 しかし、2025年においては、侵攻や封鎖のリスクは抑制される見通しだ。攻撃が発生した場合の米国による軍事介入の可能性をめぐる曖昧さが、抑止力として機能するはずである。また、台湾が半導体の主要供給国であるという立場も、一定の保護要因となる。 中国は軍事演習に加え、国際舞台で台湾を孤立させる取り組みを継続するだろう。現在、台湾を公式に承認しているのは、カリブ海、ラテンアメリカ、太平洋地域の12の小国のみである。台湾は地域機関への参加を認められていない。とはいえ、米国、オーストラリア、インド、日本、欧州との非公式な関係を維持することは妨げられていない。 ドナルド・トランプ氏が「台湾は米国の半導体産業を盗んだ」と皮肉り、防衛費の増額を求め、半導体生産を国内に戻さなければ関税を課すと脅したにもかかわらず、台湾と米国の関係は引き続き強固なものとなるだろう。 さらに、台湾は「新南向政策」を通じて南アジアおよび東南アジアとの関係を強化する意向だが、中国からの圧力によりその範囲は制限されるだろう。