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ウズベキスタン共和国勢いを失いつつあるロシア経済
ロシア経済は、2025年当時よりもさらに著しく悪化した、持続的な低迷状態のまま2026年を迎えている。 国際的な制裁の強化（紛争開始以来、主に商業・金融分野で636件の制裁が課された）や、ウクライナによる攻撃によって精製能力や港湾の積出能力が低下した結果、2025年通年で石油収入が24％減少したことが、今後も成長の足かせとなり続けるだろう。 2025年10月に、同国を代表する2大石油生産企業であるロスネフチとルクオイルが米国の制裁対象リストに追加されたことも、海上輸送サービスへのアクセスが制限され、いわゆる「シャドー・フリート」の利用が増加したことで、物流コストを押し上げている。このシャドー・フリートのうち、便宜置籍船や国籍不明の船舶で運航される割合が増加している。 この戦略により原油の流れは維持されているが、その代償として運用リスクが高まり、利益率は圧迫されている。したがって、アジア（主に中国）への大規模なシフトが続いているにもかかわらず、輸出は減少傾向を維持する見通しであり、2026年もアジアがロシア産原油の主要な販路であり続けると予想される。
2022年以降、経済は「戦時体制」で運営されており、武器生産が他のセクター、特に西側諸国の技術不足によって打撃を受けている採掘部門よりも優先されている。この取り組みは、特に重工業を中心とした産業活動を支え続けるだろうが、その他の生産基盤の弱体化を相殺するには依然として不十分である。 2025年にはすでに減速傾向にあった建設業は、2024年の住宅ローン補助金の廃止により、さらなる打撃を受けることになる。 農業（2025年の輸出収入の10％を占める）は引き続き経済に大きく貢献するものの、気象条件への依存や中央アジアからの労働力の減少により、その潜在力は依然として限定的である。
個人消費は、低下傾向にあるとはいえ依然として高止まりしているインフレ（2025年12月時点で5.6％）や、極めて引き締め的な水準（執筆時点で16％）に据え置かれた政策金利に阻まれ、経済活動における弱点の一つであり続けるだろう。 公共投資は、軍事上の優先事項や戦略的インフラの再建に引き続き重点が置かれ、民間部門への影響は限定的となる見込みである。民間部門においては、輸入機器の調達がより困難になっていること、供給の遅延、および不安定な規制環境を理由に、企業は引き続き事業拡大計画を縮小または延期することになるだろう。こうした制約は、労働市場の逼迫が継続していることによってさらに深刻化する見込みである。 兵役による労働力減少、移民の減少、および人口の高齢化により、慢性的な人手不足が生じており、これが人件費を押し上げ、生産性を圧迫している。 最後に、2025年にルーブルが大幅に上昇した（1月から12月にかけて1ユーロ＝115ルーブルから91ルーブルへ）にもかかわらず、外貨流入の減少や輸出における代替決済システムの利用拡大を背景に、為替相場の変動性は依然として高い水準で推移する見込みである。
財政状況は引き続き悪化する見通し
2026年も、軍事・安全保障上の優先事項が支出に占める割合が増加（2025年は40％）し、財政調整の可能性を阻害している状況下で、予算は赤字状態が続くだろう。 2025年から進められている財政引き締め策――付加価値税（VAT）の20％から22％への引き上げ（生活必需品を除く）、 法人税の25％への引き上げ、およびより累進的な所得税制度の導入など）にもかかわらず、歳入の伸びは緩やかであり、炭化水素の割引拡大や停滞に近い経済状況によって圧迫されている歳出の増加を相殺することはできない。 資金調達は引き続きほぼ国内に限定され、国際市場へのアクセスは閉ざされたままであり、国内銀行への依存度が高まり、公的債務の利払いコストも上昇する見込みである。公的債務は依然として比較的低い水準にあるが、償還期間の短縮や高金利環境の長期化により、そのリスクプロファイルは悪化しつつある。 赤字の吸収を定期的に求められている国家富基金（NWF）は、引き続き安定化の役割を果たす見込みだが、その流動性資産は4.1兆ルーブル程度まで減少しており、2022年以降、半分以上が削減されている。 外貨準備高は公式には高く、輸入の約14～15カ月分を賄える水準にあるが、その大部分（ほぼ半分）は主に欧州連合（EU）、米国、英国に投資された資産であり、凍結されたままであるため、運用上の活用が著しく制限されている。 この状況は、政府およびロシア中央銀行の対応余地を引き続き圧迫しており、追加的な外部ショックに対する予算の脆弱性をますます高めている。
対外的には、ロシアは2026年も貿易黒字（GDPの約4％）を維持する見通しだが、その環境は以前ほど好ましくない。 輸出は引き続き炭化水素、冶金製品、肥料、穀物、および特定の半加工品が中心となる一方、輸入は機械、産業用設備、電子製品、医薬品、および中間消費財に集中し続ける見通しである。 非西側市場、特にインド、中国、トルコ、アラブ首長国連邦（UAE）へのシフトが輸出量の維持に寄与しているが、物流上の課題は依然として残っており、特にガス分野では、アジア向けのインフラが不足しているため、調整能力が制限されている。 経常収支は、輸出の力強い勢いというよりは、輸入の緩やかな伸びに支えられて黒字を維持する見通しだが、対外収入は国際的な金融規制により引き続き打撃を受けるだろう。特に米国が主導する、ロシア産炭化水素の購入者を標的とした二次制裁の強化や、西側諸国との金融面での脱結合の継続に伴い、緊張は高まる見込みである。 対外債務が低水準であるため、短期的には対外収支は堅調を維持しているものの、動員可能な政府系ファンドや実質的に利用可能な外貨準備、経常収支黒字の縮小といった緩衝材が同時に失われつつあることから、制裁の強化、エネルギー価格の長期的な下落、あるいは戦争の長期化といったさらなるショックに対する脆弱性が高まっている。
依然としてすべてを支配する戦争に封じ込められた権力
政治情勢は引き続きウラジーミル・プーチンによって支配されるだろう。組織的な対抗勢力の不在と政治体制の完全な封鎖を鑑みると、2030年までの彼の権力掌握は確実と見られる。 政権は今後も、治安機関に属する少数の忠実な支持者層に依存し続け、極端な中央集権化と制度的な牽制力の弱体化に基づく統治モデルを固めていく。 市民社会の活動空間は依然として厳しく統制されている。メディアは政権に同調し、異議申し立ては犯罪とみなされ、デジタル監視が強化され、ソーシャルメディアの利用にはより厳しい制限が課されている。こうした体系的な圧力は、組織的な反対勢力の出現の可能性を無力化しているが、経済停滞が定着すれば、中期的には広範な不満が生じる可能性を排除するものではない。
ウクライナ戦争は今後も政治的決定に影響を与え続けるだろう。ロシア軍は前線沿いで陣地を維持しており、ドンバス地方の特定地域（ポクロフスクとコスティャンティニフカの間）での最近の進展により、軍事機構内部における公然たる亀裂が生じるリスクは低減している。 しかし、人的・物的損失は甚大であり、局地的な戦況の逆転は、治安部隊の各部門間の内部バランスを損なう恐れがある。 こうした状況下で、モスクワは断固とした外交路線を維持するだろう。すなわち、ウクライナに対する西側諸国による安全保障の保証には一切応じず、自国領内へのNATO軍駐留を拒否し、すでに獲得した領土を前提としてのみ交渉に応じるという姿勢だ。