バングラデシュ

緩やかで不安定な成長の回復

バングラデシュ経済は、持続的なインフレ、政治的・社会的混乱に加え、成長の鈍化に見舞われた3会計年度を経て、徐々に回復しつつある。 政治・社会情勢は依然として不安定ではあるものの、2026年には、家計支援策に加え、特に湾岸諸国（総額の6％）および米国（同16％）からの堅調な送金流入により、個人消費（GDPの70％）が押し上げられると見込まれる。 特に湾岸諸国（総額の43％）や米国（16％）からの送金流入が寄与すると見込まれる。さらに、タカの急激な下落やエネルギー価格の高騰により、10年以上ぶりの高水準まで急騰していたインフレ率は、2025年に鈍化した。 この緩和傾向は、2024年5月に導入されたクロールペッグ制度に支えられた、より安定した為替レートに主に起因している。輸入関税の調整も、輸入インフレの抑制に寄与した。 依然として高い水準ではあるものの、2025年の最初の8か月間のインフレ率は9％にとどまり、前年同期より1パーセントポイント低下した。世界的なエネルギー価格の落ち着きに加え、農業コスト削減のための肥料購入補助金など、購買力を支える措置が継続されていることが、インフレ圧力の緩和に寄与するものと見込まれる。

また、2023年および2024年に国内の産業活動を混乱させた社会不安により深刻な打撃を受けた輸出も、回復が見込まれている。 同国の輸出の80％を占める衣料品は、人件費におけるバングラデシュの比較優位性から引き続き恩恵を受けている。しかし、若年労働者の豊富な供給に支えられたこの競争力は、2025年8月に米国向け輸出に20％の関税が導入されたことを受け、試練に直面している。 さらに、2026年11月までに「後発開発途上国（LDC）」の地位が解除される見通しであることに加え、世界貿易機関（WTO）の規則に準拠するために必要なアパレル部門への補助金が段階的に撤廃されることから、輸出競争力を維持するための今後の課題が浮き彫りになっている。

タカの減価やインフレの鈍化が見込まれる場合、中央銀行は2024暦年に5回の利上げを行った後、2026年に金融政策を若干緩和する可能性がある。この決定は、民間投資の回復を後押しする可能性がある。しかし、政治的な不確実性や銀行システムの脆弱性が、投資の伸びを鈍化させる恐れがある。 バングラデシュの銀行は自己資本が不足しており、近隣諸国に比べてはるかに高い不良債権比率に直面している。2025年3月時点の不良債権比率は24.1％であったのに対し、南アジア諸国の銀行の平均は7.9％である。

財政赤字の安定化と外貨準備高への圧力の緩和

2026会計年度（2026年6月終了）の予算において、政府は前年度に可決された予算を下回る総支出案を提示した。しかし、最新の予算は、2025会計年度の修正後に予測を下回った実際の支出額よりも6.2％高い水準となっている。 公共サービス（総支出の24％）と利払い（15％）が2大支出項目を占める一方、教育（14％）および交通インフラ整備（9％）にも重点が置かれている。 歳入面では、景気回復が税収を押し上げると見込まれており、税収は歳入総額の63％を占める見通しである。 予算案では、税収が8.9％増加すると見込まれており、これにより財政赤字の縮小が可能になるとされている。とはいえ、この予測は成長率の想定がやや楽観的すぎる。そのため、（GDP比での）赤字の安定化という軌道になる可能性が高い。 債務の構成を反映し、政府は主に国内から資金を調達する計画である（赤字財源調達の57％）。輸入価格の上昇とタカ安を背景に外貨準備高が減少したため、2022年から2024年にかけて高まっていた対外公的債務リスクは、現在緩和しつつある。 2025年9月時点の外貨準備高は314億米ドルで、前年比26％増となり、輸入の4.2ヶ月分（2025年暦年上半期の輸入量に基づく）を賄える水準にある。

2025会計年度の経常収支は、8年ぶりにごくわずかながら黒字（1億4,900万米ドル）となった。 輸出の好調（+7.7％）により貿易赤字が縮小した一方で、在外同胞からの送金に牽引された二次所得の増加（米ドルベースで+26.8％）がこれを相殺した。 2026年には、経常収支は再びわずかな赤字に転じると予想される。個人消費の正常化に加え、外貨不足を背景に2024年に実施された輸入規制が緩和されることで、輸入の伸びが支えられ、貿易赤字が拡大する見通しである。 この貿易赤字は構造的なものである。バングラデシュは伝統的に、特定の食料品（小麦、砂糖など）に加え、エネルギー、繊維原料、織物など、経済に不可欠な財の輸入に依存しているからである。 さらに、送金は依然として重要な収入源ではあるものの、主要な送金元である米国の景気減速の影響を受ける可能性がある。しかし、貿易赤字は国際援助と外国直接投資（FDI）によって賄われる見込みである。これにより、限られた外貨準備高への圧力は緩和されるだろう。

緊張と不確実性に満ちた政治・社会情勢

激しい抗議活動を受けて、アワミ連盟（AL）の代表であるシェイク・ハシナ氏は、2024年8月にバングラデシュ首相としての5期目の任期を終えた。公務員採用におけるクオータ制改革の撤回をきっかけとして勃発したこの抗議運動は、すでに緊張状態にあった政治・社会情勢に波及した。 主要野党であるバングラデシュ民族主義党（BNP）は、2024年1月の総選挙をボイコットしていた。同選挙では、アワミ連盟が350議席中271議席を獲得した。 投票率は極めて低く、公式発表では2018年の80％に対し40％だったが、実際の数字はさらに低かった可能性がある。BNPはこの選挙を不正選挙だと非難し、結果に異議を唱えたため、緊張はさらに高まった。

首相の辞任を受け、モハメッド・シャハブディン大統領は、2006年のノーベル平和賞受賞者であるムハンマド・ユヌス氏を暫定政府の首班に任命した。同政府には、安定の回復と、議会を再構成するための新たな選挙の準備が課せられた。 議会は、シェイク・ハシナ氏の辞任を受けて大統領によって解散されていた。しかし、この暫定政府は、政党間の対立、国民の不信感、そして治安維持の困難さといった要因により、緊張した政治情勢に直面している。 2025年10月、今度は提案された民主主義憲章への反発をきっかけに、新たな抗議活動が勃発した。この憲章にはその後25の政党が署名したが、2024年の抗議運動の主導的役割を果たした学生たちが最近結成した政党が、著しく除外されていた。 この不安定な状況に加え、2026年に予定されている選挙（アワミ連盟が参加しない可能性が高い）の見通しも相まって、不確実性が高まっている。さらに、こうした政治情勢が経済・ガバナンス改革の導入を妨げ、投資家の信頼を損ねている。 その結果、2025会計年度の外国直接投資（FDI）の純流入額は前年比20％増と回復したものの、混乱前の2022会計年度の水準には依然として及んでいない。

外交面では、暫定政府の発足により、国際関係の戦略的再均衡が始まった。それまでは、同国の輸入源第2位（総輸入額の12％）であるインドを中心に国際関係が展開されていた。 ハシナ氏による政権運営の期間は、ニューデリーとの関係改善が特徴であった。政権崩壊以来、元首相が亡命先としているインドとの関係は悪化している。インドは2025年5月から、バングラデシュからの衣類、果物、加工食品の輸入を制限している。 この決定は、バングラデシュ政府がインド産の羊毛製品に対して講じた同様の措置を受けたものである。パートナーシップの多様化を図るため、暫定政府は他のパートナー、特に中国やパキスタン、さらには主要な輸出市場であるEUや米国（それぞれ輸出総額の47％、18％を占める）に目を向けている。 バングラデシュの輸出品に適用される関税率（執筆時点で20％）を引き下げるための米国との貿易協定交渉に加え、ムハマド・ユヌス氏は、ガバナンスや人権に関する協議も行っていることを明らかにした。

最終更新日：2025年10月