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タンザニア連合共和国気候リスクに左右される成長の回復
2025年には成長率が上昇する見込みだが、その推移は不安定となるだろう。2024年と同様、同国は外貨不足に直面する見通しだ。さらに、2024年のエルニーニョによる干ばつが農業に与えた影響は薄れる見込みである一方、ラニーニャの影響で洪水が発生する可能性がある。 マラウイ経済は天水農業に大きく依存しており、同国の人口の80％近くが農業に従事し、GDPの4分の1、輸出収入の60％を占めている。 農業、ひいては経済全体は、今後さらに激化すると見込まれる異常気象の影響を受けやすい。さらに、生産性の低さや農業の多角化の欠如が、こうした困難をさらに深刻化させている。政府は、「マラウイ2063アジェンダ」の第1の柱で示されている通り、灌漑開発を基盤とした農業変革に着手する意向である。 この目的のため、2024年5月、アフリカ開発基金は、農業部門の支出効率を最適化し、気候変動に対するレジリエンスを強化するため、2,200万米ドルを超える予算支援パッケージを承認した。 2025年の農業生産がわずかに改善すれば、経済の他の部門にも好影響が及ぶだろう。しかし、外貨不足により、原材料（肥料を含む）や燃料の輸入は引き続き制限される見通しである。
対照的に、首都リロングウェにおける20MWのバッテリーエネルギー貯蔵装置の稼働により、太陽光および風力発電の統合が促進されるほか、モザンビークとの送電網接続により南部アフリカ電力プール（SAPP）へのアクセスが可能となることから、電力供給は増加する見込みである。 これにより、製造業（2023年のGDPの10％）およびサービス業（48％）が恩恵を受ける見込みである。依然として人口の相当な割合が食料不安や貧困に苦しんでおり、その消費による経済への寄与は限定的となるだろう。 気象条件の改善とそれが食料価格に与える影響、金融政策による支援、およびベース効果により、インフレ率は低下する見込みである。しかし、財政赤字の貨幣化により、インフレ圧力は維持されるだろう。
根深い財政赤字と過剰債務
最近の気候変動によるショック、ウクライナ戦争およびパンデミックがもたらしたインフレの影響を相殺するため、マラウイは拡張的な財政政策を採用したが、これに伴い巨額の財政赤字が生じ、過剰債務を招いている。 特に2025年9月の総選挙を控えて、社会保護や貧困削減措置の必要性が高まっていることが、経済開発への投資に必要な資金を調達する政府の能力を阻害している。2024-2025年度予算では、経常支出が歳入のほぼ全額を吸収した。 しかし、2025-2026会計年度においても、政府は引き続き農業、観光、鉱業を高い成長ポテンシャルを持つ分野と位置づけ、これらに多額の予算を配分する方針である。 特に農業部門は予算の相当な割合（2024-25年度は8.3％）を割り当てられ、灌漑や農業機械に重点を置いた投資プロジェクトが実施される。政府はまた、交通およびICTにも注力する。 いくつかの道路・鉄道プロジェクト、特にナカラ道路回廊開発プロジェクトの進展により、輸送コストは大幅に削減される見込みである。債務返済（2023-24会計年度のGDPの5％）も支出の重荷となるが、その大部分は国内債務（総債務の47％）である。 歳入面では、政府は国内財源、とりわけ税収への依存度を高める方針である。マラウイは、限定的ではあるが、国際援助の恩恵も受けることができる見込みだ。2023年5月、世界銀行は2017年から中断されていた予算支援を再開し、8,000万米ドルの無償資金供与を行った。 さらに、2024年10月、EUはマラウイへの直接予算支援を再開すると発表し、中等教育の強化に向け、3年間で5,500万ユーロを拠出する計画を明らかにした。 しかし、これらの資金の支出は、IMFと合意した改革の実施進捗状況に左右される。2023年には拡張信用ファシリティ（ECF）を伴うプログラムが採択されたが、進捗不足のため第2回レビューは実施されなかった。計画が軌道に戻るには、選挙が終わるまで時間がかかる見込みである。 短期的には、財政赤字は国内借入と通貨発行によって賄われることになる。これにより、債務再編の計画はないものの、急増している国内債務がさらに膨らむことになる。
輸出収入の半分以上を占めるタバコの生産増加が見込まれるほか、その他の農作物の生産増加も加わり、さらにカエレケラ鉱山でのウラン採掘の再開が見込まれることから、輸出の伸びが支えられるだろう。 後者については、中国とのピーナッツおよび大豆の輸出に関する合意も追い風となるだろう。一方、輸入の3分の1を占める肥料や石油製品の価格は下落する可能性がある。 また、外貨不足により、輸入は引き続き減少する見込みである。こうした改善にもかかわらず、同国は構造的に赤字の貿易収支を維持することになり、これが外貨不足を助長している。2024年10月時点で、外貨準備高は輸入のわずか2.1ヶ月分しか賄えていなかった。しかし、債務再編と新たなECF（拡張信用枠）により、対外収支は緩和される可能性がある。
同国は、主にインドや中国といった二国間対外債権者、および特に貿易開発銀行（Trade & Development Bank）やアフリカ輸出入銀行（African Export-Import Bank）といった商業債権者に対して債務不履行状態にある。IMFによると、同国は2027年までに9億8600万米ドルの債務軽減を必要としており、これは現在のGDPの約7％に相当する。 マラウイは二国間債権者から債務再編の確約を得ている。商業債権者との交渉も進行中であり、まもなく大幅な償還期限の延長が実現する見込みである。とはいえ、マラウイの対外債務の60％以上は多国間債務であり、債務再編の対象外となっている。
選挙が制度の強さを試す
2024年7月、2020年の当選以来チャクウェラ大統領が率いてきた「トンセ同盟」は、「統一変革運動（UTM）」党が同盟を離脱したことで、議会での過半数を失った。これにより、2025年9月の選挙を前にデモが発生するリスクが高まっている。 チャクウェラ大統領は、統治の失敗や収束の兆しが見えない経済危機を指摘され、不人気である。さらに、与党は、元党首兼首相のサウロス・チリマ氏が飛行機事故で死亡して以来、内部対立に悩まされている。 しかし、議会で62議席を占め、2014年から2020年まで政権を握っていた野党の民主進歩党（DPP）も、ピーター・ムタリカ前大統領の下での経済実績の不振や汚職問題により、人気が低い。 IMFが推奨する改革の実施も、争点となる可能性がある。
マラウイは、戦略的パートナーシップという形で、中国との良好な関係を今後も維持していく見込みだ。同国は最近、「一帯一路」イニシアティブに加盟し、2024年9月には中国がマラウイに対する関税を撤廃した。また、同国は米国の貿易優遇措置プログラムである「アフリカ成長・機会法（AGOA）」の恩恵も受けている。 地域レベルでは、同国は隣国であるモザンビークやザンビアと地域プロジェクトを推進している。例えば、モザンビークはナカラ港の一部をマラウイに賃貸する予定であり、これにより地域間の連結性が向上し、同国の海へのアクセスが促進されることになる。