欧州
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デンマーク王国
中華人民共和国
アメリカ合衆国民間および公共部門の安定した成長
2027年を通じて、ノルウェー経済は、2026年と同様に、堅調な労働市場、実質賃金の上昇、そして依然として堅調な家計消費に支えられ、緩やかなペースで拡大を続けると予想される。 世界的な不確実性の高まりや高止まりするインフレを背景に消費者心理は弱まっているものの、家計は引き続き堅調な雇用情勢、賃金の上昇、購買力の向上という恩恵を受けている。進行中のエネルギー関連施策を含む政府の支援措置は、外生的ショックが内需に与える影響をさらに緩和するのに役立つはずである。
とはいえ、経済にはスタグフレーション的な傾向が見られるため、下振れリスクは依然として残っている。インフレは予想以上に根強く、2026年には一時3％を上回ったほか、労働市場の逼迫により賃金上昇率も高止まりしている。 これらの要因により、金融緩和のペースは抑制され、家計や企業の資金調達コストは比較的高い水準にとどまる見込みである。その結果、投資活動や金利変動の影響を受けやすいセクターは、引き続き逆風に直面する可能性がある。さらに、地政学的緊張や主要貿易相手国の成長鈍化など、不透明な外部環境が、ノルウェーの輸出や企業心理に重くのしかかる恐れがある。
2026年の最初の数ヶ月間、企業の倒産件数は前年同期比で約15％減少し、大幅に減少した。しかし、この改善が予測期間を通じて持続する可能性は低い。 コスト圧力が強まり続け、需要が鈍化する中、2026年には倒産件数が再び徐々に増加し始めた。この傾向は2027年も続くと予想される。人件費の上昇、資金調達コストの高止まり、および利益率への継続的な圧力は、特に脆弱な企業に影響を与える可能性が高い。 ホスピタリティ、運輸、ビジネスサービスなどのセクターではすでに悪化の兆しが見られる一方、輸出志向型産業やエネルギー集約型産業は、外需の減退や運営コストの増加により、リスクが高まっている。こうした課題があるにもかかわらず、倒産件数の全体的な水準は、概ね過去の平均値と変わらない水準で推移すると予想される。
炭化水素収入に支えられた対外収支
ノルウェーの対外収支は、多額の炭化水素輸出と海外投資からの巨額の収益に支えられ、2027年も極めて堅調な状態を維持すると見込まれる。エネルギー価格の落ち着きと輸入需要の安定に伴い、経常収支の黒字幅はわずかに縮小する見込みだが、石油・ガス輸出に牽引された大幅な財貿易黒字という特徴は引き続き維持されるだろう。 サービス収支は、輸送、旅行、ビジネスサービスにおける輸入への依存を反映して、引き続き赤字となる見込みである。しかし、これは、世界最大の政府系ファンドである「政府年金基金グローバル（GPFG）」をはじめとする、ノルウェーの膨大な海外資産からの収益に支えられた堅調な所得収支によって、十分に相殺されるだろう。
ノルウェーの財政状況も、引き続き世界でも最も堅調な水準を維持すると見込まれる。防衛費、福祉支出、および家計や企業をコスト上昇から守るための対象を絞った措置に支えられ、政府支出はさらに増加する見通しだが、石油関連の巨額の歳入やソブリン・ウェルス・ファンドからの投資収益により、公的財政は引き続き恩恵を受けるだろう。 その結果、政府は相当規模の財政黒字を維持すると見込まれ、公的債務は国際的な基準から見て低水準で安定した状態を維持する見通しである。とはいえ、本土の基礎経済は引き続き石油収入からの移転支出に依存することになり、ノルウェーの財政力全体にとって石油・ガス部門が依然として重要であることを浮き彫りにしている。
エネルギー安全保障とグリーン移行のバランス
2025年9月の総選挙では、前数ヶ月間にわたる支持率の著しい回復を受け、ヨナス・ガー・ストーレ首相率いる労働党が政権を維持した。元首相であり元NATO事務総長でもあるイェンス・ストルテンベルグ氏が財務大臣に復帰したことは、政府の経済政策に対する信頼性を高める一助となった。 労働党は引き続き少数与党として政権を運営しており、社会主義左派党、中央党、赤党、緑の党など、幅広い中道左派政党の支持に依存している。政府の政策課題は、生活費の高騰による負担の軽減、公共サービスの強化、防衛費の高水準維持、そして拡大する格差への対処に重点が置かれている。 こうした優先課題を反映し、2026年度予算では、個人所得税の控除額引き上げ、保育費の引き下げ、福祉給付の増額、ならびに自治体、医療、エネルギー支援策、防衛への追加資金投入などの措置が盛り込まれた。2027年には大規模な税制改革が予定されており、次回の議会選挙は2029年9月に予定されている。
今後、政府はノルウェーの長期的な気候目標と、石油・ガス部門への継続的な依存とのバランスを取るという課題に直面している。移行委員会は、長期的に炭化水素への依存を低減し、低炭素経済への移行を支援するための道筋を検討する予定である。 しかし、地政学的緊張の高まり、欧州のエネルギー安全保障への懸念、世界的なエネルギー市場の混乱により、ノルウェーの石油・ガス供給の戦略的重要性はさらに高まっている。その結果、炭化水素生産の維持――場合によっては拡大――に対する政治的支援は依然として強く、北極圏での開発への関心が再び高まっている。 2026年には、好調な市場環境と、信頼性の高いエネルギー供給に対する欧州の継続的な需要を反映して、同セクターへの投資も拡大した。こうした相反する圧力は、今後数年間、ノルウェーの政策決定における決定的な特徴であり続け、エネルギー政策と、欧州とのより広範な経済関係の両方を形作っていくものと見られる。