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ガーナ共和国鉱業や治安上の課題にもかかわらず、堅調な成長を維持
2025年には治安情勢の悪化により、成長が大幅に鈍化した。これに燃料供給の混乱や発電への影響が加わり、2025年の金鉱業の急激な落ち込み（生産量前年比23％減）の一因となった。 この打撃により、マリは世界的な金価格の上昇を十分に活用することができなかった。また、2023年の鉱業法改正により、鉱業プロジェクトの30％（従来は20％）を国が保有できるようになったことを受け、同セクターは税務紛争にも見舞われている。 2025年1月、国とカナダの鉱業グループ「バリック」との間の税務紛争により、国内最大の金鉱山であり、国内生産量の35％を占めるルロ・グンコト金鉱山の操業が停止された後、 11月に双方が金銭的和解を発表したことから、2026年第1四半期には操業が全面的に再開される見通しだ。 しかし、同鉱山の2つの採掘サイトのうち1つの操業許可は、2026年2月に期限切れとなる予定である。第三次産業（特に通信）および食用作物の農業は堅調さを示しており、2024年の洪水に続く2024～2025年の綿花収穫量のわずかな減少を相殺している。
2025年にグラミナ鉱山が開業したのに続き、2025年にはブグニで第2の鉱山が開業する予定であり、金生産の回復とリチウム採掘の活況に後押しされ、2026年には成長が回復すると見込まれている。 両鉱山は、それぞれ海南鉱業（Hainan Mining）と贛峰（Ganfeng）という中国企業グループによって運営されている。しかし、停電に加え、高い電力コスト（1kWhあたり130 CFAフランで、地域内最高水準）や、マリ電力公社（EDM）の脆弱な財政状況が、引き続き活動を阻害する見込みである。 また、不安定な治安情勢も、石油供給（国内の電力構成の60％を石油が占める）に大きな圧力をかけている。さらに、降雨不足に悩まされた1年を経て、2025年から2026年にかけての綿花の収穫量は大幅に減少（数量ベースで34％減）すると予想される。 2025年にすでに鈍化していたインフレ率は、食料・エネルギー価格の下落により、2026年にはさらに低下すると見込まれる。価格が規制されているにもかかわらず、燃料供給の課題は、闇市場においてインフレリスクをもたらしている。
マリは2025年にECOWASから脱退したが、西アフリカ経済通貨同盟（UEMOA）の加盟国であることに変わりはない。西アフリカの通貨制度に対する公式な反発はあるものの、同同盟からの離脱の可能性は依然として極めて低い。 マリは引き続き資金調達において地域市場に依存しており、CFAフランがもたらす通貨の安定性の恩恵を受けている。政府は最近、サヘル諸国同盟（AES）における共通通貨の導入計画については一切ないと否定した。 ECBとBCEAOの政策金利の差（それぞれ2％と3.25％）は、地域の外貨準備高の再構築を支え、金融緩和の余地を生み出している。一方、地域のインフレ率は2025年以降、目標値である3％を大幅に下回ると予想される。 したがって、2026年にはBCEAOの政策金利が25ベーシスポイント引き下げられる可能性が高い。
財政赤字は縮小するものの、状況は地域の資金調達に左右される
2025年の財政赤字拡大を受け、2026年度財政法案草案では、経常支出の削減、特に人件費の凍結に加え、2025年度に計上された設備取得に関連する特別軍事支出の更新を見送ることに重点を置いた財政再建が盛り込まれている （前年比15％減）の非更新も含まれる。歳入面では、マリは金生産の回復に加え、すべての生産者が遵守するようになった新鉱業法による同セクターの税収増加の恩恵を受ける見込みである。 債務比率は2025年にわずかに低下し、力強い成長に支えられて2026年もこの傾向が続く見通しだ。しかし、流動性リスクは大きい。公的債務の大部分（58％）はCFAフラン建てであり、これは同国が国内銀行および西アフリカ経済通貨同盟（WAEMU）の金融市場に依存していることを浮き彫りにしている。 債務は主に、短期・中期満期のコストの高い債券（2025年12月時点の3年物OAT利回りは9.5％）で構成されている。2026年の満期総額は1,4000億CFAフラン（GDPの10％）に達し、その大部分は国内の貸し手に対する債務である。 償還期限の集中（62％が3年未満）は、再融資リスクをもたらしており、国内債権者に対するすでに相当な規模の延滞（GDPの2.5％、対外債権者への延滞は0.7％）をさらに悪化させる恐れがある。域外公的債務（GDPの27％）はリスクが低い。 その3分の2はIMFおよびアフリカ開発基金（ADF）が保有しており、より長期の償還期間と優遇条件の恩恵を受けている。2024年の洪水を受けて、IMFは1億2,900万米ドルを拠出し、スタッフ・モニタード・プログラム（SMP）を立ち上げた。
2025年には、輸入の急増と米国からの援助の減少（前年比で援助総額の50％減）により、経常収支の赤字がわずかに拡大した。 2026年には、貿易赤字の縮小を牽引役として、経常収支は改善する見込みである。金生産の回復や、特にエネルギー価格と食料価格の下落（それぞれ輸入額の40％と10％を占める）による交易条件の改善が追い風となるだろう。 しかし、物流上の困難は依然として続き、運賃および保険料（輸入サービスの70％）が経常収支に引き続き重くのしかかる見込みである。在外同胞からの送金は、新法により鉱業部門で減少している外資系企業の利益本国送金を相殺するだろう。 税務紛争や治安の悪化は、この部門への投資を阻害する可能性は低い。金の資源ポテンシャルは依然として大きく、2026年も価格が高水準で推移すると予想されるためである。国際直接投資（FDI）と西アフリカ経済通貨同盟（WAEMU）域内の資金流入が、国際収支赤字の大部分を賄うことになるだろう。
2020年および2021年のクーデター後に樹立された軍事政権を率いるアシミ・ゴイタ将軍は、2025年に権力をさらに強固なものにした。当初2024年3月に予定されていた憲法秩序への復帰は無期限に延期され、2025年5月には政党が解散された。 7月、政令により任命された立法機関である国家移行評議会（CNT）は、ゴイタ将軍に対し、任期5年かつ再任回数無制限の権限を付与したため、中期的には選挙の実施は困難な状況となった。 イスラム主義勢力の反乱に加え、政権に対する主な脅威は軍内部から生じている。反体制派への弾圧や、国家による治安確保の失敗が、内部の対立を露呈させた。2025年8月のクーデター未遂事件と、それに続く2人の将軍を含む数名の高官の逮捕は、政権内部の緊張が高まっていることを浮き彫りにした。
2025年、治安情勢は悪化した。「イスラムとムスリム支援グループ（JNIM）」に所属するジハード主義過激派との衝突が、同国の南部および西部へと拡大した。これまでは比較的侵攻を免れてきたこれらの地域は、同国の経済の中心地である。 南部のシカソ地域と西部のカイエス地域には、国内の金鉱山の大部分（生産量のそれぞれ31％、65％）が集中しているほか、主要な農業生産地帯でもある。 また、これらの地域には、バマコとセネガルおよびコートジボワールの港を結ぶ主要な道路網が通っており、貿易の大部分がここを経由している。これらのルート沿いでの攻撃が激化した結果、2025年9月には反政府勢力が首都の燃料供給を標的にしたことで、首都は部分的に封鎖される事態となった。 12月以降は緊張が緩和されたものの、2026年2月になってもこれらのルートは依然として攻撃の対象となっていた。2025年の紛争による死傷者数は、中部および北部地域での攻撃が減少したため、横ばい（死者2,000～3,000人）にとどまった。 しかし、これらの地域は安定とは程遠い状況にある。全国的に、外国人に対する誘拐事件の件数は急増し（2025年は30件、2022年から2024年までの間は7件）、銀行や工業施設への攻撃も増加した一方で、JNIMは領土的・財政的基盤の強化を図った。 また、三国国境地帯で活動する「サヘル・イスラム国」も、散発的な攻撃を行った。 2026年には、JNIMが勢力を拡大した地域で紛争が長期化する見通しであり、2026年1月にロシアおよびトルコから大規模な軍事装備が供給されたにもかかわらず、同地域の急速な安定化は望み薄である。 マリ軍およびその同盟軍・準軍事組織（ロシア軍、ドゾ民兵）の戦力分散に加え、彼らに対する虐待の告発も相まって、農村地域における軍事政権の信頼性はさらに損なわれている。 サハラ以北の地域では、2023年末にマリ軍（FAMa）がキダルを奪還して以来、トゥアレグ独立運動は再編を進めている。紛争は一時的に沈静化しているものの、敵対行為はすぐに再開される可能性がある。
地域レベルでは、サヘル諸国同盟（AES）内でのニジェールおよびブルキナファソとの協力が強化されており、2025年12月には、5,000人の規模を持つ軍事部隊、開発銀行、および共同メディア機関の創設が発表された。 3カ国によるECOWASからの脱退は2025年1月に発効し、これに続いて国際刑事裁判所（ICC）からの離脱意向が表明された。沿岸部からの従来の供給が途絶えているため、優遇価格で輸入されているニジェールからの石油供給は、マリのエネルギー安全保障にとって極めて重要な役割を果たしている。 一方、2026年1月に西アフリカ経済通貨同盟（WAEMU）裁判所がマリに対する制裁を正式に解除した後、関係正常化の試みが行われたにもかかわらず、ECOWASとの関係は依然として緊張したままである。同制裁は2022年6月以降、実施されていなかった。 セネガルやコートジボワールへの貿易依存度を低減させるべく、マリはギニアのコナクリ港に物流拠点を確保した。 2025年には、反体制派の人物を匿っていると非難されたアルジェリアとの関係も悪化し、国境での小競り合いが発生した。侵入、戦闘員の勧誘、難民の流入、攻撃などを通じて紛争が南部に波及することは、地域の緊張を煽る可能性が高く、これを受けてコートジボワールは国境警備の強化を発表した。 国際的には、2022年のフランス軍および国連軍の撤退後に築かれたロシアとの関係が、マリの軍事機構において重要な役割を果たす「アフリカ軍団」（旧ワグナー）を通じて、引き続き深まっている。 ジハード主義の拡大を懸念する米国は、マリ当局との対話を再開すべく動いている。