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台湾AIの台頭と内需に支えられた緩やかな成長
2026年には、マレーシアの経済成長は再び鈍化すると予想される。国際情勢は保護主義の高まりが顕著である一方、同国経済は輸出に大きく依存している。 マレーシアにとって第2位の貿易相手国であり、2024年の輸出の13％を占める米国による19％の関税賦課は、売上高に悪影響を及ぼす可能性がある。 さらに、トランプ政権の保護主義的措置を見越して2025年初頭に輸出が急増した後、輸出が正常化することも、輸出の伸びの鈍化に寄与するだろう。 しかし、人工知能（AI）の台頭や電子機器のリサイクルを背景とした、半導体やデータセンターに対する世界的な需要の強さは、引き続きマレーシアの輸出を下支えするだろう。この勢いは、世界的なエネルギー価格の低迷の影響を受けている第2位の輸出品目である石油製品の売上減少を相殺するはずである。 「新産業マスタープラン2030（NIMP2030）」は、大規模なインフラプロジェクトと相まって、多額の外国直接投資を誘致することで、エレクトロニクス、航空宇宙、石油化学分野の成長を促進することを目指している。 多額の資本支出が公共投資を下支えする。個人消費は、緩やかなインフレと所得の増加に支えられ、引き続き堅調に推移する見込みである。所得の増加は、堅調な労働市場（2025年の失業率は3％）と、公務員の給与引き上げなどの政府による好意的な措置によるものである。 最後に、サービス業は引き続き経済の主要な牽引役（2024年にはGDPの60％を占める見込み）であり、貿易、ICT、金融サービス（特にイスラム金融）、そして観光によって下支えされる見通しだ。 観光業は、「Visit Malaysia 2026」キャンペーンに関連する支出や、タイとカンボジアの紛争に起因する中国人観光客の流入増加によって刺激される見込みである。
2026年には、新税の導入や補助金の合理化を背景に、インフレ率がわずかに加速すると予想される。特に、RON95ガソリンを対象とした補助制度が段階的に導入されることで、同制度の対象外となる消費者は市場価格での購入を余儀なくされ、負担が増加することになる。 しかし、世界的なエネルギー・食料価格の下落がこうした圧力を緩和し、インフレ率は中央銀行の目標範囲である1.5％～3％内に収まると見込まれる。したがって、2026年の政策金利は2.75％で安定的に推移すると予想される。
財政再建の継続、高水準だが管理可能な公的債務
政府は財政健全化の目標を維持し、2026年には赤字のさらなる削減を目指す。予算案では、世界的なエネルギー価格の下落により国営石油会社ペトロリアム（Petroliam）からの配当金が減少することを背景に、非税収の減少が見込まれている。 運営経費の抑制に重点が置かれ、補助金の合理化が主な手段となる。すでに実施された措置には、卵への補助金の廃止やRON95ガソリンに対する補助金の改革が含まれる。 これにより生み出された財源は、特に人的資本、インフラ、社会支援分野における開発支出に振り向けられ、その目標はGDPの3％以上とされている。同時に、酒類およびタバコに対する物品税の引き上げ、炭素税の導入、ならびに売上・サービス税の適用範囲拡大が、税収の増加を支えることになる。 さらに、デジタル化の加速は、税収の徴収効率向上とガバナンスの強化に寄与するものと見込まれる。最後に、公的債務はGDP比65％という法定上限に近づいているものの、依然として適度な水準にあり、管理可能な状態にある。その大部分は国内債務（76％）であり、ほぼ全額が自国通貨建て（98％）である。 債務残高の3分の2近くは長期証券（5年以上）で構成されており、これにより借り換えリスクが軽減されている。
経常収支は、特に財の輸出（とりわけ電子機器や電気製品）や、観光業の活況に伴うサービス赤字の縮小により、引き続き黒字を維持すると予想される。しかし、世界的な保護主義の高まり、とりわけ米国における動きにより、この黒字が損なわれる可能性がある。 外資系企業による利益の本国送金や外国人労働者からの送金は、所得収支の持続的な赤字の一因となるだろう。経常収支の継続的な黒字と海外からの投資流入により国際準備高は増加しているものの、輸入に対するその比率や短期対外債務を賄う能力は低下している。 現在、外貨準備高は輸入の4～5カ月分、短期対外債務の約80％を賄うにとどまっている。最後に、2024年の対外債務はGDPの66％を占めており、その4分の3近くが民間債務者によるものである。さらに、この債務の4分の3は外貨建てである。
比較的安定した政治情勢
2023年5月の選挙の結果、民族や宗教の違いを背景に、政治情勢は分断された。主要3連合――パカタン・ハラパン（PH）、ペリカタン・ナシオナル（PN）、バリサン・ナシオナル（BN）――のいずれも、絶対過半数を獲得できなかった。 国王の介入により、PH（下院222議席中81議席）、BN（30議席）、およびサラワク（23議席）やサバ（6議席）などの地域政党が連立政権の樹立に合意した。 PHの党首であるアンワル・イブラヒム氏が首相に任命された。政府内部の利害は多様であるものの、PHとBNの友好的な関係、および野党（PNが69議席）の勢力が弱まっていることから、遅くとも2028年2月に予定されている総選挙までは政治的安定が続くと見込まれている。 しかし、連立政権内のマレー系勢力――とりわけBN内のUMNOや、 アンワール氏やPHの古くからのライバルである――は、アンワール氏に対し、ブミプトラ（人口の70％近くを占める）に有利なアファーマティブ・アクション政策を維持するよう迫っている。そうしなければ、彼らの支持を失うリスクがあり、その結果、議会での過半数を危うくすることになるからだ。
米国・日本と中国との間で緊張が高まっているにもかかわらず、マレーシアはこれら3カ国すべてとの関係を維持する決意を固めている。これは、南シナ海をめぐる北京との対立があるにもかかわらず、中国が主要な貿易相手国であり、投資源でもあるためである。 マレーシアは米国と相互貿易協定を締結し、対米輸出品に19％の関税を課す一方で、航空宇宙機器、医薬品、ゴム、ココア、パーム油など、輸出の約12％については関税免除を認めている。 その見返りとして、マレーシアは5年間で推定1,700億米ドル相当の航空機や半導体を含む米国製品を輸入することを約束した。さらに、同国は米国および日本との安全保障協力を深化させている。 最後に、マレーシアは新たな自由貿易協定（FTA）を締結することで、貿易相手国の多様化を図っている。2025年6月にEFTA（スイス、ノルウェー、アイスランド、リヒテンシュタイン）とのFTAに署名した後、2026年には欧州連合（EU）との同様の協定に向けた交渉が継続される予定である。