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タンザニア連合共和国成長の鈍化と高インフレが貧困を長引かせている
2026年および2027年も、経済成長は不十分な水準にとどまると予想される。人口増加率は引き続き経済成長率を上回り（+2.6％）、一人当たり所得の低下をさらに深刻化させるだろう。 経済は農業への依存度が高く、労働力の60％近くが農業に従事し、GDPの約4分の1を占め、輸出収入の80％を生み出している。主に天水に依存し、生産性が低く、作物の多様化も不十分（タバコ、トウモロコシ、茶）なこの部門は、頻繁に発生する異常気象の影響を受けやすい。 2026年1月以降、中部地域で2年間の干ばつに続いて洪水が発生したが、農業生産は回復する見込みである（2026年は+2.5％）。しかし、肥料価格の上昇が2027年の生産量を圧迫する可能性がある。 鉱業活動は、2025年12月に（2013年から閉鎖されていた）カイエレケラ・ウラン鉱山の操業再開、および2028年までにカンガンクンデ（希土類）鉱山とカニカ（ニオブ）鉱山の段階的な稼働開始に伴い、緩やかに拡大する見通しである。 これら3つの鉱山はいずれもオーストラリア企業が運営することになる。とはいえ、政府が掲げる野心的な長期目標（2063年までにGDPの12％）にもかかわらず、鉱業のGDPへの寄与度（1％）は構造的に限定されたままである。 製造業（GDPの11％）が直面する課題は引き続き残るだろう。貿易、運輸、通信、不動産を含むサービス業（GDPの54％）は、需要の大部分を占める家計が大きな負担に直面しているため、わずかな成長にとどまる見込みである。 人口の大部分は、引き続き食料不安と貧困に直面することになる（76％が1日3米ドル未満で生活）一方、失業率は依然として高い水準（19.7％）にとどまる見込みである。 電力へのアクセスは、設備容量に比べて送電網の整備が不十分なため、引き続き制約を受けている。中期的には、現在資金調達段階にある301MWの水力発電プロジェクト「ムパタマンガ水力貯水プロジェクト（MHSP）」が、電力網の強化を通じて成長を支える可能性がある。
2025年後半には、大規模な国際的なトウモロコシの無償供与に支えられ、食料価格が落ち着き、猛威を振るっていたインフレが鈍化した。しかし、燃料価格は完全に輸入に依存しており、その価格上昇に伴い、この傾向は逆転する可能性がある。 2024年以降、小売価格は規制されてきたが、マラウイエネルギー規制庁（MERA）は、1月の最初の値上げに続き、2026年4月にディーゼル価格を35％引き上げると発表した。さらに、財政赤字の貨幣化は引き続きインフレ圧力を助長するだろう。 最後に、外貨準備高の逼迫は、輸入の縮小につながるだけでなく、通貨切り下げを余儀なくされ、その結果、輸入コストが上昇する可能性がある。実際には、2024年以降、米ドルへのペッグ制が維持されているが、外国為替取引や輸入の相当な割合は、為替レートが2～3倍も低い闇市場で行われている。 その結果、2026年3月に開始された段階的な利下げ（-200ベーシスポイント、24％へ）は、中央銀行（RBM）によって一時停止される可能性がある。 金融政策は、金融仲介機能の限界により依然として効果が乏しい一方で、政府の国内借入コストを抑えるために緩和的な姿勢を維持している。
不安定な財政状況
最近の気候変動によるショック、ウクライナ戦争およびパンデミックに伴うインフレの影響に対処するため、マラウイは拡張的な財政政策を実施したが、これにより債務負担がさらに悪化している。 マラウイの財政赤字（GDP比）は、2022年以降、サハラ以南のアフリカ諸国の中で平均して2番目に高い水準にある。選挙情勢により2025-2026会計年度には特に大きな赤字が見込まれるが、その後、赤字幅はわずかに縮小すると予想される。 2026-2027会計年度の予算案では、実質ベースで安定した支出（GDP比32％）と、税収の増加および国際援助の回復に支えられた歳入の14％増が計上されている。 しかし、最近の歳入動向（年平均でGDP比+0.5ポイント増）を考慮すると、この増加幅は達成不可能と思われる。歳出削減の余地は、主に国内債務による債務返済（歳入の43％）や、法定義務（賃金、年金）によって依然として制約されている。 その結果、2025-2026会計年度において、国内歳入のうち裁量的支出の割合はわずか6％にとどまった。農業部門は、特に肥料補助金制度や 「手頃な価格の農業投入資材プログラム（AIP）」を通じて、その費用は著しく増加すると見込まれている（2025-2026会計年度のGDPの0.7％）。 インフラ投資の地方分権化が進んだこと（資本支出の33％が現在、選挙区開発基金（CDF）を通じて地方レベルで管理されており、2025-2026会計年度の3％から増加）は、道路や電力網の改善に寄与する可能性がある。 しかし、近年のCDFに対する監督体制の脆弱さは、地方支出における予算の流用リスクを示唆している。主に世界銀行からの対外予算支援（歳入の20％、GDPの4％）は、引き続き極めて重要となるだろう。 2024年にはGDPの9％を占めていた米国およびEUからの予算外援助は、USAIDの解体およびミレニアム・チャレンジ・コーポレーションによる3億5,000万米ドルのインフラ支援プログラムの打ち切りを受け、2025年には減少した。 しかし、2026年1月には「アメリカ・ファースト・グローバル・ヘルス戦略協定」に基づき、一部の保健分野への援助が再開され、同協定により5年間で7億9,200万米ドルが提供されることとなった。 IMFとの新たな融資プログラムに関する交渉は行き詰まっている。赤字は、国内金融セクターへの短期証券の発行によって賄われており、その大部分はRBMによって購入されている。
経常収支は大幅な赤字となっており、これは、付加価値の低いセクターに集中した極めて狭い輸出基盤と、輸入への強い依存によって引き起こされる構造的な貿易不均衡を反映している。 その結果、外貨準備高は極めて低い水準にある（2026年3月時点で、RBMが保有する額は輸入の0.4ヶ月分、経済全体では2.3ヶ月分）。 外貨の不足が輸入の足かせとなっている。2026年4月、深刻な燃料不足に対処するため、同国の金準備の一部が売却された。2026年には、石油製品（輸入の16％）および肥料（6％）の価格高騰により、経常収支の赤字が拡大すると予想される。 輸出の伸びがこれを部分的に相殺する見込みであり、タバコ（輸出の55％）と、好調な収穫見通し（タバコ委員会によると、2026年は前年比13％増と予測）がそれを支える。 2025年10月以降、未加工鉱物の輸出が禁止されているにもかかわらず、加工済みウラン（イエローケーキ）を輸出するカイエレケラ鉱山に適用された例外措置に支えられ、鉱業部門は貿易収支にプラスの寄与をする見込みである。 サービス収支の赤字（GDPの5％）と送金（2024年のGDP比3.8％）は、引き続き安定すると見込まれる。資金調達は、プロジェクト関連の援助および予算支援に依存している。
マラウイの極めて巨額の公的債務の負担は、2026年も引き続き増加すると予想される。その国内債務は総額の約60％を占めており、増加傾向にある。 マラウイは、主に貿易開発銀行（TDB）およびアフリカ輸出入銀行（Afreximbank）といった対外商業債権者に対して債務不履行に陥っている。 その結果、非常に高い金利（3年物の平均実質利回りは約6％）にもかかわらず、国内銀行市場からの借入にますます依存するようになっているほか、国内債務の30％を保有する中央銀行からの借入も行っている。 対照的に、対外債務の大部分は譲許的条件によるものであり、その70％は多国間債権者（主に世界銀行、その他IMFやアフリカ開発銀行（AfDB））が保有している。 2024年に中国およびクウェートとの合意を通じて部分的な債務再編が行われた結果、二国間債務の残高は現在低く（対外債務の8％）、その大部分は中国輸出入銀行に対する債務である。対外商業債務の再編に関する交渉は継続中だが、進展は鈍い。新たな債務不履行のリスクは高い。
差し迫った改革の必要性に直面する政治的移行
2025年9月の総選挙では、投票率の上昇（76％）が特徴的な選挙戦において、ピーター・ムタリカ前大統領（2014年～2020年在任）が現職のラザロ・チャクウェラ氏に対し57％の得票率を獲得し、第1回投票で勝利を収めた。 投票前には大規模な抗議活動が発生したが、結果の発表に対しては比較的穏やかな反応が見られた。しかし、新政権は脆弱な立場にあり、議会が分断され、絶対的多数派を持たない状況に直面している。 与党の民主進歩党（DPP）は、229議席のうち99議席を獲得した。同党は、特定の法案を可決するために、無所属議員との臨時の連立に依存している。チャクウェラ氏が率いるマラウイ会議党（MCP）は、現在主要な野党勢力となっており、52議席を獲得した。 経済情勢の不安定さと改善の兆しが見られないことを背景に、無所属候補の台頭は、従来の二大政党に対する不満の高まりを反映している。ムタリカ氏が推進する、融資協定への道を開くための不人気なIMFの提言の実施は、激動する社会情勢を鑑みると、中期的には実現の可能性が低いと見られる。
リロングウェは、米国や欧州連合（EU）、そして中国とも友好的な関係を維持しており、財政的・人道的な支援の確保が、マラウイの外交における主要な焦点であり続けている。 地域レベルでは、マラウイは南部アフリカ関税同盟（SACU）の加盟国である。同国は隣国であるモザンビークやザンビアと共同でプロジェクトを推進している。モザンビークはナカラ港の一部をマラウイに賃貸し、それによって地域の接続性が向上し、マラウイは海へのアクセスを得ることになる。 また、モザンビーク・マラウイ間電力相互接続プロジェクト（MOMA）も2026年に完成する見込みである。一方、ニャサ湖の境界画定をめぐってはタンザニアとの間で長年の国境紛争が続いているが、緊張は最小限に留まっている。