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アラブ首長国連邦軍が実権を掌握、国際的なオブザーバーの間で懸念が高まる
マダガスカルは、2025年9月25日にアンタナナリボやその他のいくつかの都市で始まった抗議活動の波に揺さぶられた。当初、主に若者で構成される「Gen Z Madagascar」運動は、繰り返される断水や停電に抗議していた。 この動乱は瞬く間に前例のない規模へと拡大し、汚職、根深い貧困、そして少数のエリート層による富の集中に対する広範な不満が結晶化した。 2023年11月に再選されたアンドリ・ラジョエリナ大統領による内閣の解任や新首相の任命にもかかわらず、抗議活動は暴力的な弾圧の中でも続いた。 10月12日、マダガスカル軍全体が、Capsat（陸軍行政・技術要員・サービス部隊）の主導のもと、この運動に加わった。 2009年のラジョエリナ氏の権力掌握においてすでに重要な役割を果たしていたこの部隊は、今回は彼の退陣を引き起こし、フランスに彼の国外退去を手配させることとなった。 10月14日、軍は正式に権力を掌握したが、追放された大統領はこれをクーデターであると主張した。将校らで構成される「暫定国防評議会」が設立された。最高憲法裁判所はこのプロセスを承認し、国民議会を除くすべての主要機関が解散されたにもかかわらず、カプサット（Capsat）の司令官であるマイケル・ランドリアニリナ大佐を暫定大統領に任命した。 新たな軍事指導部は、2027年10月までに憲法国民投票と総選挙を実施することを約束した。現時点では、軍による政権掌握は国民から幅広い支持を得ているようだ。
マダガスカル軍による権力掌握は、国際社会で強い反響を呼んだ。アフリカ連合（AU）はクーデターを強く非難し、マダガスカルをすべての機関から資格停止処分とし、憲法秩序への迅速な復帰を要求した。また、文民による暫定政府の樹立と、自由かつ公正な選挙の実施を求めた。 国連も軍の権力掌握を非難した。対照的に、南部アフリカ開発共同体（SADC）はより融和的な姿勢を示し、同共同体の「長老委員会」と「調停参照グループ」が仲介役を務めることを発表した。フランスは軍による権力掌握に懸念を表明し、民主主義と法の支配の維持を求めた。 ラジョエリナ大統領の国外脱出にフランスが関与したことは、かつての植民地支配国に対するくすぶっていた反感を再燃させた。 こうした状況下では、モザンビーク海峡に位置するエパールス諸島をめぐるフランスとマダガスカルの紛争について、進展はほとんど見込めない。フランス南方・南極領土（TAAF）の一部としてフランスが統治するこれらの領土は、1960年の独立以来、マダガスカルによって領有権が主張されてきた。
中国とインドは、マダガスカルの輸入に占める割合（2024年時点でそれぞれ24.7％、5.5％）から、今後も重要なパートナー国であり続けるだろう。 2024年9月に二国間関係を「包括的戦略的パートナーシップ」へと格上げした中国は、政治的影響力の強化を図っている。この動きを受け、アフリカ大陸における両アジア大国間の競争が激化する中、インドも外交・商業面での関与を強化すると見込まれる。
不確実性により成長見通しが下方修正
政治的不安定の高まり、統治体制や移行のペースをめぐる不確実性は、投資に重くのしかかり、ひいては2025年および2026年の成長を圧迫することになるだろう。2025年末には、抗議活動に端を発した暴動や略奪により、数千人の雇用が失われるとともに、甚大な経済的損失が生じた。 観光セクターも深刻な影響を受け、予約の相次ぐキャンセルに見舞われた。こうした混乱に加え、経済活動を麻痺させたストライキや、降雨不足による異例の不作を含む農業生産の低迷が事態をさらに悪化させた。 当初、インフラへの公共投資や、鉱業、観光、通信分野への民間投資に支えられ、2026年にはわずかながら成長が回復すると予想されていたが、その見通しは現在、危ぶまれている。
貿易面では、マダガスカルは自国製品に対する米国による新たな15％の関税措置に加え、AGOA（アフリカ成長機会法）プログラムの期限切れの影響に直面することになる。前政権による交渉の試みは失敗に終わった。 2024年に同国にとって第2位の輸出市場（総輸出の17.7％を占める）であった米国は、マダガスカル産の衣料品およびバニラにとって主要な輸出先である（それぞれ対米輸出の55％および17％を占める）。 しかし、繊維製品に関しては、マダガスカルはアフリカ大陸自由貿易圏（AfCFTA）を活用し、アフリカ諸国や西側諸国、アラブ首長国連邦（UAE）、その他の新興市場との経済連携を模索することで、米国市場への依存度を低減しようとしている。
2025年も、輸入価格の上昇、米作不作に起因する食料費の高騰、さらに供給不足の影響を受ける電力・燃料価格の高騰により、インフレ率は高止まりすると予想される。 これに対し、マダガスカル中央銀行（BFM）は2025年5月、政策金利を150ベーシスポイント引き上げ、12％とした。2025年末までにさらなる利上げが行われる見通しである。 2026年には、米の豊作と原油価格の下落により、状況は若干緩和されると見込まれるが、インフレが持続する中、金融政策は引き続き引き締め基調を維持する可能性が高い。
政権交代により財政再建が不透明に
財政赤字は2025年に悪化した後、2026年にはわずかに縮小すると予想される。公共投資や緊急のエネルギー対策による支出の増加が、財政再建の取り組み（年金制度改革や新たな燃料価格設定メカニズム）の効果を部分的に相殺することになる。 しかし、世界的な原油価格の下落を背景に補助金は減少しており、国営電力・水道会社であるジラマ（Jirama）への移転支払いも減少する見込みである（同社は2024年末時点で、民間供給業者に対する未払い金が2,7850億アリアリ、すなわち6億2,100万米ドルに上っているが、 経常的な営業損失は含まれていない）は、同社の事業再生計画により減少する見込みである。一方、公的歳入は、モバイル取引に対する新税の導入、2026年以降のバニラ輸出の増加、およびIMFが支援する税制改革（農業所得への課税、燃料に対する付加価値税（VAT）の引き上げ、タバコへの物品税）を通じて増加する見込みである。
とはいえ、最近の政情不安を踏まえると、成長率および歳入見通しが下方修正される可能性があり、その結果、予想を上回る財政赤字が生じ、財政再建や債務返済に重くのしかかる恐れがある。 それでも、新大統領のミカエル・ランドリアニリナ氏は、公的支出を国民の必須ニーズに限定することを目的とした財政緊縮政策を発表した。また、政治的不安定さは、特に公的ドナーからの対外資金調達へのマダガスカルのアクセスを制限する可能性もある。 さらに、2025年1月にUSAIDの支援が停止されること（2022年から2024年にかけて6億9,000万米ドルに上り、主に緊急援助、保健、予算支援に充てられていた）は、公的財政に重大な影響を及ぼすだろう。 それにもかかわらず、財政赤字は引き続き主に外部からの借入、とりわけ譲許的融資によって賄われる見通しである。公的債務のGDP比は2025年と2026年に上昇すると予測されるが、債務の大部分が譲許的融資であるため、債務不履行のリスクは中程度にとどまるだろう。
2025年には、貿易赤字の拡大に伴い、経常収支の赤字が拡大すると予想される。バニラ、クローブ、鉱産品の輸出は、供給過剰と世界的な需要の低迷により減少している。しかし、衣料品の輸出は、米国の関税にもかかわらず、引き続き増加している模様である。 一方、米の輸入は急増しており、2025年上半期には2倍以上に達した。2026年には、輸入への構造的な依存により経常収支の赤字は依然として高い水準にとどまる見通しだが、バニラ輸出収入の回復に加え、農作物の豊作や世界的な原油価格の下落に後押しされた輸入の減少により、赤字幅はわずかに縮小する可能性がある。