レソト王国

成長は引き続き外部環境によって制約される見通し

2025～2026会計年度の減速を経て、2026～2027会計年度も、厳しい対外経済環境を背景に、成長は低調なままとなる見込みである。 好調な1年を経て、農業生産（GDPの10％を占めるが、労働力の40％を雇用）は、2026年夏にエルニーニョ現象が再発する見込みに伴う干ばつの影響を受ける可能性がある。 すでに限られている肥料の入手は、中東紛争に伴う供給の混乱や価格高騰により、さらに困難になる見込みである。ダイヤモンド採掘業（GDPの8％）は、需要の低迷や合成石との競争を反映した世界的な価格暴落に苦しんでいる。 その結果、国内最大のレッツェング鉱山は、2025年9月に従業員を20％削減すると発表した。 産業面では、2025年の極めて厳しい状況（生産高が前年比10％減）により繊維セクターの基盤が恒久的に弱体化したため、不振は今後も続く見通しである。 2025年1月のUSAIDの廃止、および8月に米国ミレニアム・チャレンジ・コーポレーション（MCC）が主導する「保健・園芸コンパクト（コンパクトII）」の打ち切りは、投資に重くのしかかるだろう。 コンパクトIIでは、2024年から2029年にかけて、保健および灌漑分野に3億米ドルの援助を投入することが想定されていた。 対照的に、サービス部門の成長は堅調に推移すると予想される。購買力平価（PPP）ベースの一人当たりGDPは、2012年から2016年の水準を大幅に下回るままとなる（2016年から2025年にかけて12％減）。 HIV対策への取り組みは、米国からの援助の減少によって阻害されている一方、レソトは依然として世界で最も影響の大きい国の一つであり、2024年には成人の17％が影響を受けると見込まれる。

レソト・ハイランド・ウォーター・プロジェクト（LHWPII）の第2段階は、建設部門の活動を牽引することで、引き続き経済成長の大部分を占める見込みである。この大規模プロジェクトは、南アフリカに水を供給する水道システムの容量拡大を目的としている。 これには、2028年から2029年の完成を予定しているポリハリ・ダム（計画貯水容量2,300百万立方メートル）の建設に加え、中期的には同国を電力の純輸出国へと転換させるはずの、その後の水力発電計画も含まれている （2025年には、消費電力の50％が南アフリカおよびモザンビークからの輸入に依存していた）。しかし、このプロジェクトは大幅な遅延とコスト超過（当初計画の4億5,000万米ドルから、現在は推定30億米ドル）に直面している。 さらに、主要な土木工事が2027年に完了するにつれ、このプロジェクトによる成長への波及効果は2027年以降、著しく鈍化すると予想される。

インフレ率は2026年に再び上昇すると予想され、当初は燃料価格の高騰が主な要因となる。消費財のほぼすべてが南アフリカから輸入されているため、物価の推移は、南アフリカのインフレ率の上昇見通しと密接に関連することになる。 ロティのランドへのペッグ（1：1）を維持することは、レソト中央銀行（CBL）にとって引き続き最優先事項であり、したがって、CBLは南アフリカ準備銀行（SARB）が決定した政策金利の変更を反映すると予想される。 CBLの政策金利は2025年11月以来6.5％に設定されており、これはSARBの金利より25ベーシスポイント低い水準である。 2025年を通じて9％の減価を見せた後、ランドは2026年初頭にドルに対して上昇したが、中東紛争の勃発を受けて再び下落した。

財政黒字は変動の激しい対外送金に依存

2025～2026年度、財政黒字は引き続き堅調に推移し、レソト・ハイランズ開発庁（LHDA）が支払う水資源使用料の急増に支えられた。南アフリカとの再交渉合意を経て、同使用料は現在、GDPの11％を占めている。 南部アフリカ関税同盟（SACU）からの移転収入はGDPの20％で安定しており、これら2つの収入源が引き続き公的歳入の大部分を占めている。対照的に、国内消費の低迷が付加価値税の税収を圧迫したため、税収は予想を下回った。 MCCコンパクトIIおよびUSAIDの撤退に伴い、対外援助は持続的に減少し、2025-2026年度には半減した。 2026-2027年度を見据えると、予算案ではGDP比3％の赤字が予測されている。しかし、レソトは慢性的な予算執行の困難に直面しており、計画された支出が全額執行されることはめったにない。 2025-2026年度には、予算化された支出（援助による資金調達分を除く）のうち、実際に執行されたのはわずか71％にとどまった。こうした状況下、公共投資の見通しがより現実的なものとなったにもかかわらず、2026-2027年度も同国は再び黒字を記録すると予想される。 とはいえ、税収が安定していること（GDPの19％、総歳入の39％）や人件費の増加（GDPの17％、歳出の39％で、SACU加盟国の中で最も高い比率）により、黒字幅は縮小すると見込まれている。 公共支出は依然として高水準（2025/2026年度はGDPの57％、総歳入の60％）にあり、国有企業への補助金（GDPの5.4％）が引き続き財政負担となっている。さらに、SACUからの歳入への依存度が高いため、南アフリカの対外貿易の動向に公的財政が左右されやすい状況にある。

公的債務のGDP比率は2025～2026年に安定しており、債務目標の下方修正（GDP比60％から50％へ）に伴い、2026～2027年にはわずかに低下すると予想される。 さらに、2025年7月、レソトは世界銀行により「ギャップ」国から、国際開発協会（IDA）のみの支援対象国へと再分類された。この変更により、譲許的融資へのアクセスが改善される。 公的債務は主に対外債務（83％）であり、その大部分は多国間金融機関（73％）によって保有されている。 2026-2027年度には、対外債務の発行のほぼすべてを譲許的融資が占める見込みである。したがって、債務返済は概ね持続可能な水準を維持する見通しである。2025-2026年度において、債務返済額はGDPの3.7％に相当し、公的歳入の7.5％を吸収した。 政府は2026～2027年度、ロティの有利なペッグ相場を活用し、残存期間が5年未満のすべての対外借入（対外債務総額の3％に相当）を前倒し返済する計画である。国内債券市場の深化を図るため、国内発行は引き続き増加する見込みである。 全体として、レソトの債務リスクはIMFおよび世界銀行により「中程度」と評価されている。

経常収支は2025年に再び赤字に転落し、貿易不均衡が継続しているため、2026年も赤字状態が続くと予想される。 2024年に総輸出の23％を占めたダイヤモンドの輸出額は、2025年第1四半期に前年同期比で63％減少し、2026年に大幅に回復する可能性は低い。 中東紛争により、ベルギーに次ぐレソトの第二の輸出先であるアラブ首長国連邦（UAE）市場へのアクセスがさらに制限される可能性がある。 輸出の58％を占める繊維部門も、2024年の繊維輸出の37％が向けられた米国市場において、アジア、トルコ、ケニアの生産者との競争が激化しているため、圧力にさらされている。 レソトは2020年以降、米国市場でのシェアを低下させており、2025年には50％の関税が一時的に課されたことで同セクターに打撃が及び、輸出の減少が加速した（前年比28％減）。 とはいえ、2026年2月に米国議会が「アフリカ成長機会法（AGOA）」を一時的に延長したことで、多少の救済が見込まれるほか、南アフリカ向けへの繊維輸出の多角化も引き続き進むと予想される（2025年は前年比+15％）。 国内需要は堅調ではないものの、燃料価格の上昇（燃料は商品輸入の15％を占める）やLHWP IIプロジェクトに関連する需要に牽引され、2026年には財・サービスの輸入が再び増加すると予測される。 一次・二次所得の黒字は、拡大する貿易赤字を相殺するには不十分だが、国境を越えて働く労働者の所得（GDPの21％）、SACU（南部アフリカ関税同盟）からの関税移転金、および南アフリカから支払われる水資源使用料のおかげで、依然として相当な規模を維持する見込みである。残りの赤字は、外国直接投資によって賄われることになる。 2026年3月時点で、外貨準備高は輸入額の約7カ月分に相当した。

不安定な政治・社会情勢の中で、改革の進展は鈍い

2022年10月7日に実施された議会選挙では、わずか6ヶ月前に結成されたばかりの「繁栄のための革命（RFP）」党が勝利し、120議席のうち56議席を獲得した。 党首のサム・マテカネ氏は首相に就任するため、「経済変革運動（MEC）」、「民主主義同盟（AD）」、「バソト行動党（BAP）」と連立を組んだ結果、与党の議席数は70議席に達した。 2023年の不信任決議案を、軍からの公的な支持もあって乗り切ったマテカネ氏は、2027年まで政権を維持するのに十分な強固な連立政権を維持できると見込まれている。 とはいえ、軍司令官の解任を要求したが受け入れられなかったBAP所属議員2名が離党したことで、その過半数基盤は弱体化している。軍と警察は、依然として政治生活に多大な影響力を及ぼし続けている。 こうした状況にもかかわらず、南部アフリカ開発共同体（SADC）が推奨した3つの憲法改正案のうちの1つが、2025年8月にようやく採択された。その結果、レソトは、2014年の南アフリカによる軍事介入を受けて掲載されていたSADCの監視リストから除外された。 この10回目の憲法改正により、公共支出に対する議会の監視機能が強化され、汚職・経済犯罪対策局（DCEO）の役割も強化された。しかし、3分の2以上の賛成を必要とする残りの2つの改正案が2027年以前に可決される見込みは薄い。 2026年には、「アフリカ成長機会法（AGOA）」の一時的な延長により、社会的な緊張が一時的に緩和されると見込まれる。これは、繊維部門における問題が大規模な抗議デモを引き起こし、政府が2027年まで経済非常事態を宣言する事態となったことを受けた措置である。 それにもかかわらず、汚職、高い犯罪率、国際援助の減少、そして燃料価格の上昇の可能性が、国民の不満をさらに悪化させ続ける可能性が高い。

レソトは南アフリカやその他の南部アフリカ開発共同体（SADC）諸国と良好な関係を維持しており、これらの国々は同国で定期的に調停活動を行っている。隣国である南アフリカは、依然としてレソトにとって主要な輸入先、輸出収入源、および海外出稼ぎ労働者からの送金の源となっている。 関税の引き下げに伴い、米国との関係は強化されると見込まれており、レソトはワシントンによる「アフリカ成長機会法（AGOA）」の更新を強く支持した主要国の一つであった。2025年12月、ワシントンとマセルは、5年間で2億3200万米ドルの資金を提供する保健支援協定に署名した。 欧州連合（EU）からの財政支援（2021年から2027年にかけて1億1900万ユーロ）および技術支援は継続される見通しだ。その他にも、特に農業開発におけるインドとの提携や、インフラ建設における中国との提携など、他のパートナーシップも継続すると予想される。しかしながら、憲法改正や治安改革の進展が遅れていることは、国際的な開発パートナーとの関係を損なう恐れがある。

最終更新日：2026年3月