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トルコ共和国依然として崖っぷちの状態
2024年に7.5％のマイナス成長を記録し、2019年以降の累積GDP減少率が40％近くに達したレバノン経済は、わずかな回復を見せる可能性があるものの、地域的な地政学的紛争による負の波及効果により、2026年にかけても苦境が続くと予想される。 2025年6月に発生したイランとイスラエルの12日間の戦争の余波として、主にイスラエルとイラン間の停戦の脆弱性とそれに伴う安全保障上の懸念により、レバノン経済に対するリスクは依然として高い水準にある。 ヒズボラの関与や同国の地理的要因を考慮すると、敵対行為が再開されれば、レバノンの脆弱な経済に深刻な脅威をもたらすことになるだろう。 逆に、レバノン政府が、米国、湾岸諸国、その他の西側諸国からの要請通り、2026年5月に予定されている選挙に先立ち、ヒズボラの武装解除に対処できれば、治安状況の改善が成長の見通しを支えることになるだろう。 紛争が激化し、武装解除が失敗した場合、主にレバノン南部において、インフラへのさらなる物的損害が生じるリスクが存在する。これにより、大規模な住民の避難が再び発生し、観光、貿易、小売を含む様々なセクターで経済活動がさらに低下する可能性がある。
金融情勢は引き続き不安定な状態が続くと予想される。2025年5月の年間インフレ率は14％前後で推移する見込みであり、危機時の最高値（2023年の約220％）からは低下しているものの、依然として実質所得を蝕んでいる。 レバノン・ポンドは、2023年7月以降、並行市場において1米ドルあたり89,500～90,000レバノン・ポンド前後で安定している（2023年3月の111,000レバノン・ポンドと比較）。ただし、引き出し限度額は引き上げられたものの、米ドルへのアクセスは依然として制限されている。 外貨準備高は限られており（2023年7月以降27億5000万米ドルの増加があったにもかかわらず、2025年6月末時点で110億米ドルにとどまっている）、通貨の安定化は、バッファーの再構築というよりは、国内の流動性を制限することに依存してきた。 GDPの約150％と推定される公的債務の返済が停止されているにもかかわらず、同国は依然として大幅な財政赤字を抱えている。 一方、歴史的にGDPの20％を占めてきた観光業の復活に向けた取り組みは、特に2025年5月にクウェートとUAEが渡航禁止措置を解除して以降、一定の成果を上げているが、同セクターは紛争の再燃に対して依然として脆弱である。 また、レバノンは紛争による被害額として推定140億米ドルに直面しており、2025年から2026年にかけての復興ニーズは110億米ドルを超えると見込まれている。 決定的な問題として、緊張の激化は、IMFやその他のパートナーから求められている制度改革を遅らせ、投資を阻害し、高インフレ、失業、経済停滞を2026年以降も長引かせることになるだろう。
2025年、米国は広範な世界貿易調整の一環として、レバノンからの輸入品に10％の関税を導入した。この措置により米国への輸出コストはわずかに上昇するものの、レバノン経済への全体的な影響は最小限にとどまると予想される。 レバノンの対米輸出はGDPの1％未満を占めており、その大部分は加工食品、繊維製品、手工芸品など、主に在外レバノン人を対象としたニッチな製品で構成されている。これらの輸出品は価格変動に対する感応度が低く、需要が急激に落ち込む可能性は低い。 より広範な経済見通しに関しては、関税が成長や貿易収支に与える影響はごくわずかであると考えられる。世界的な原油価格が下落した場合、エネルギー輸入費の削減という形で、レバノンに間接的な恩恵がもたらされる可能性がある。ただし、この結果が実現するかどうかは、当時の市場状況次第である。 全体として、この措置は象徴的な性格が強く、すでに制約の多いレバノンの対外部門にとって深刻な脅威とはならない。
持続不可能な双子の赤字と債務残高
経常収支の赤字は、主に構造的な弱点、危機に起因する歪み、および外部ショックにより、引き続き大きな規模（GDPの約15％）で推移する見込みである。同国の貿易収支は常に大幅な赤字であり、輸入が輸出を大幅に上回っている。これは、燃料、食料、消費財などの外国産品への依存によるものである。 インフラの脆弱さ、限られた産業能力、そして慢性的な政治的不安定さにより、同国の輸出基盤は狭く競争力に欠けるという特徴があるため、輸出は引き続き限定的なものにとどまるだろう。通貨は劇的に下落したが、生産能力が崩壊し、必須輸入品の需要が依然として非弾力的であるため、これは輸出実績の改善にはつながっていない。 この赤字を賄うために従来利用されてきた、送金、観光、在外同胞からの資本流入、および湾岸諸国などの多国間・二国間パートナーからの資金提供といった財源は、2019年の金融危機とそれに続く国家債務不履行以来、大幅に減少している。 政治的膠着状態や地域的な脅威の高まりによってさらに悪化した、外国投資やドナー支援の不足が、対外資金調達をさらに制限している。
2025年3月、レバノンの新政権は閣議決定により当該年度の国家予算を可決した。これは、長年にわたる制度的行き詰まりの末、財政管理を回復するために必要と見なされた措置である。 この予算では、GDPの約1.1％という比較的小さな赤字が見込まれている（予想歳入46億米ドル、歳出総額48億米ドルに基づき、約1億9600万米ドルの赤字）。 このわずかな赤字幅は、執行の強化と税収の増加（特に付加価値税（VAT）および所得税の著しい増収を含む）に支えられた、歳入の大幅な増加を反映している。 また、公共支出を抑制する取り組みを反映し、歳出も抑制されている。しかし、この予算案には（イスラエルとの）紛争後の復興やその他の緊急ニーズに関連する費用は含まれておらず、特にインフラ分野において、将来を見据えた投資戦略が欠けているとして批判されている。 2026年の見通しは、税務コンプライアンスの向上、公共部門の給与総額の改革、歳入基盤の拡大といった構造改革を政府が実施できるかどうかに大きく左右されるほか、国際的なドナーやIMFからの支援を確保できるかどうかも重要な要素となる。 これらの面で進展が見られない場合、レバノンの財政赤字が再び拡大し、財政的圧力が続くリスクが残る。
分断された政治情勢が改革の足かせに
レバノンの政治情勢は、慎重ながらも希望が持てる状況にあるが、依然として脆弱である。13回に及ぶ選出失敗を経て、議会はジョセフ・アウン氏を同国第14代大統領に選出、アウン大統領はナワフ・サラム氏を首相に任命した。新政権の発足により、長期にわたる制度的空白が解消され、国家の基本的な機能回復が実現した。 新政権はIMFとの対話を再開し、銀行および公共財政分野でいくつかの法改正を実施するとともに、国際社会の懸念に対処するための措置を講じている。とはいえ、政治情勢は安定とは程遠い。 政治エリート内部には深刻な対立が依然として存在し、治安や意思決定に対するヒズボラの影響力が続いていることは、欧米や湾岸諸国の援助国にとって依然として大きな懸案事項となっており、幅広い財政支援の余地を制限している。
南部地域（ただし、そこだけにとどまらない）の治安情勢は、緊張緩和に向けた最近の取り組みにもかかわらず、同国の政治・経済情勢において依然として最も不安定な領域の一つである。 2024年11月に米国の仲介によりヒズボラとイスラエルの間で停戦合意が成立したにもかかわらず、両者間の散発的な衝突は続いており、事態が再びエスカレートするリスクは依然として高い。 米国の圧力の下、レバノン政府はヒズボラの武装解除を図っている。しかし、同組織はイスラエルが攻撃を停止しない限りこれに応じないとしており、これは一見不可能な課題である。
政府が実質的な改革を推進し、国民の信頼を回復し、2026年の議会選挙に向けた準備を整える能力が極めて重要となる。政府が引き続き進展を遂げれば、レバノンは国際的な信頼を回復し始め、長期的な回復に向けた基盤を築くことができるかもしれない。 これが失敗すれば、同国は再び機能不全に陥り、経済および制度の衰退をさらに悪化させるリスクがある。