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アメリカ合衆国炭化水素収入の減少が成長を鈍化させる
2025年も、成長は主に炭化水素（石油・ガス）の輸出によって牽引され、この傾向は2026年まで続く見通しだ。しかし、原油価格の下落と、欧州による米国産天然ガスの購入増加により、成長は鈍化する見込みである。 欧州連合（EU）は、今後3年間（2026～2028年）にわたり、7,500億米ドル相当の米国産エネルギーを購入することを約束している。 さらに、カスピ海南部に位置する油田の枯渇により、石油生産量は2010年以降減少傾向にあり（2025年上半期は前年同期比5.0％減）、この傾向は続いている。 とはいえ、2025年4月に新たな海洋石油プラットフォームでの生産が開始されることに加え、天然ガスの生産量も増加しているため、原油生産の構造的な減少によって引き起こされた成長の鈍化は一時的に抑制される見通しだ。
石油・ガス部門以外では、アゼルバイジャン、ジョージア、トルコを経由して中国と欧州を結ぶ「ミドル・コリドー」沿いの貿易が、輸送・物流サービスを活性化させると予想される。 同時に、2025年9月にロシアがドローンを用いて欧州領空（特にポーランド、エストニア、ルーマニア）に侵入したことを受け、ロシアを経由する「北部回廊」の利用は減少する可能性が高い。 この状況により、「ミドル・コリドー」の開発が促進され、2026年もこの戦略的ルートを通過する貨物量は増加し続けると予想される。
堅調な内需が、再び経済活動を下支えするだろう。賃金と社会支出の増加に加え、インフレ率が目標範囲の上限をわずかに下回る水準にとどまっていることから、堅調な個人消費が維持される見込みである。 政府は補助金や免税措置を通じて農業を支援しているものの、主に投資不足や天然資源の劣化により、同セクターの生産性は依然として低い水準にとどまっている。農業はGDPの10％を占めるに過ぎないが、家計所得の3分の1を占めている。 2025年7月、議会はバクー近郊のカスピ海に浮かぶ「ハザール」と呼ばれる人工島でのカジノ運営を承認した。これにより、人件費が低い状況下で、2026年には観光業と雇用機会が拡大する見込みである（2025年第2四半期の失業率は5.6％だった）。 同時に、ナゴルノ・カラバフ地域への公共投資も、2024年ほどではないにせよ、引き続き成長を支えると見込まれる。
防衛費により歳入が圧迫
2025～2026年の財政赤字は低水準で推移すると見込まれるが、原油収入の減少が天然ガス収入の増加によって完全に相殺されないため、赤字幅はわずかに拡大する可能性が高い。石油と天然ガスを合わせた収入は、予算収入の約60％を占めている。 総予算の20％を占める防衛・安全保障支出の持続的な増加も財政に重くのしかかる一方、保健・教育への投資は引き続き拡大する見込みである。 こうした資金需要を満たすため、政府は引き続き、GDPの50％を超える資産を有する国家資産基金（SOFAZ）に大きく依存する見通しであり、これにより十分な財政的余裕が確保される。その結果、公的債務比率は低水準を維持し、財政リスクは限定的となる。 同時に、観光、物流、サービス業の成長に牽引された非炭化水素税収基盤の拡大（2024年から2025年にかけて税収が3倍に増加）により、エネルギー部門への依存度を部分的に低減することが可能となる。
対外面では、炭化水素輸出の割合が高いため、貿易収支は概ね黒字を維持する見込みである。しかし、国内産業の競争力の低さや製造品の輸入への依存を反映し、非炭化水素部門の貿易収支は大幅な赤字のままである。 エネルギー価格の下落と欧州のガス需要の鈍化に伴い、貿易黒字は徐々に縮小すると予想される。ある程度の多角化が進んでいるとはいえ、非炭化水素系輸出は依然として極めて限定的であり、米国の新たな関税措置による悪影響を受ける可能性がある。例えば、アルミニウムには通常10％の関税が課されるのに対し、現在は50％の関税が課されている。
アルメニアに対する勝利を通じた大統領権限の完全な強化
政権は、2003年から権力を握っているイルハム・アリエフ大統領を中心に、引き続き高度に中央集権化された状態を維持するだろう。2024年2月の再選（得票率92％）と、2023年のナゴルノ・カラバフにおける迅速な軍事的勝利により、彼の正当性はさらに強固なものとなった。 行政府がすべての政治的権限を掌握しており、議会は二次的な役割にとどまっている。2024年9月の早期議会選挙では、大統領与党「新アゼルバイジャン」が125議席のうち68議席を獲得した。この過半数は、政権に忠実な無所属議員によって補強された。 投票率が40％を下回ったことは、市民の幻滅を反映しており、野党によるボイコット（APFP）によってその状況はさらに悪化していた。大統領の任期制限の撤廃と制度の脆弱性は、政治体制を硬直化させ、改革を阻害している。 政権の安定は、エネルギー収入だけでなく、大統領権力の象徴的な支柱となっているナゴルノ・カラバフの統合にも依存している。 政府は、財政的インセンティブとインフラ投資を通じて、2024年のわずか5,400人から、2027年までに15万人を同地域に移住させる計画である。この大規模なプロジェクトは、政治的手段であると同時に、政権の正当性を強化する再分配の仕組みとしても機能している。
ナゴルノ・カラバフの統合には、地政学的な意味合いもある。2025年8月に米国の仲介の下でアルメニアと調印された暫定和平条約は、米国が管理する「ザンゲズルTRIPP（国際平和と繁栄のためのトランプ・ルート）」回廊の創設への道を開いた。 このルートは、アゼルバイジャンとその飛地であるナヒチェヴァンを結ぶことになる。道路、鉄道、通信、エネルギーインフラを統合したこの回廊は、欧州とアジアを結ぶ戦略的ハブとしての同国の役割を強化するだろう。 一方、政府は多角的外交政策を継続しており、EUとのエネルギー連携の深化、米国およびイスラエルとのパートナーシップの強化、「一帯一路」イニシアチブに基づくプロジェクトや再生可能エネルギー・交通分野での合弁事業を通じた中国との協力拡大、そしてアラブ首長国連邦（UAE）との経済協力の強化を図っている。 対照的に、モスクワとの関係は悪化している。特に、2024年12月にカザフスタン上空でロシアのミサイルがアゼルバイジャンの航空機を撃墜したことや、ロシアがウクライナ国内のSOCAR（アゼルバイジャン国営石油会社）のガスインフラを攻撃したことがその要因である。アンカラとの同盟関係は、軍事的にも地域的にも依然として極めて重要であるが、ロシアとの緊張の高まりは、今後ますます懸念材料となる可能性がある。