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欧州移民からの送金の伸びが鈍化
2025年までは堅調な伸びを示しており、ロシア在住のキルギス人移民からの送金増加に支えられていた。 今年に入り、こうした資金の流れが正常化したことで、伸びは著しく鈍化した。とはいえ、送金が家計消費を支え続けているほか、投資や金の輸出も拡大しているため、依然として堅調な伸びを維持している。今年に入り生産量が回復基調にある金鉱業は、GDPの主要な構成要素である一方、変動の激しい分野であり続けている。 国内最大の金鉱山であるクムトル（以前はセンターラ・ゴールド社が所有していたが、2022年に国有化された）は、2025年の金生産総量の46％を占め、GDPの8％近くを占めていた。 同鉱山は、国家に対して約5億4600万米ドルの税収と配当をもたらし、これは予算収入の27％に相当する。しかし、金価格の変動により、輸出（2025年の総輸出の35％、2026年には66％）と公的収入の両方が極めて変動しやすくなっている。 また、成長は建設活動（2026年第1四半期の前年同期比+60％）にも牽引されており、特にエネルギー分野では、スサミル・ココメレン（33億米ドル）およびカザルマン （60億米ドル）水力発電カスケード、カンバラタ-1ダムプロジェクト（45億米ドル）、および2026年の13カ所の小規模水力発電所の稼働などが示す通り、特にエネルギー分野において活発化している。中国・キルギス・ウズベキスタン鉄道の建設も継続している。
2022年のウクライナ戦争勃発以来、主に中国製品だけでなく欧州製品も含むロシア向け再輸出の拡大も、経済成長を支えている。キルギスはユーラシア関税同盟に加盟しているため、こうした貿易の流れは当局によって公式には記録されていない。 これにより、キルギスは西側諸国の制裁を回避していると見られている。輸入（燃料を除く）の約40％は主に中国産であり、その大部分がロシアへ再輸出されていると推定され、直接的な経済活動（ラベル貼り、組み立て）や間接的な利益（関税収入、輸送サービス）を生み出している。 しかし、回避防止措置の下、欧州連合（EU）は2026年4月、無線機器や遠隔操作装置などの特定の軍民両用物品に対する規制を強化した。そのため、輸出関連の収益は減少すると予想され、これが今年の景気減速の一因となる見込みである。
個人消費は、実質賃金の上昇（約18％と推定）、急速な信用拡大（2025年の民間部門への融資は49％増）、および持続的に高水準にある送金流入に支えられ、引き続き主要な成長の原動力となっている（2025年は約24％増）。 しかし、エネルギー価格の上昇と金融引き締め政策の結果、今年の消費は鈍化すると予想される。消費バスケットにおける輸入品の割合が高く、国内需要も堅調であるため、外部環境の影響を強く受ける国内物価は上昇している。 インフレ率は2026年および2027年を通じて高水準で推移すると予想される。これに対応し、キルギス共和国国立銀行（NBKR）は政策金利を100ベーシスポイント引き上げ、11％から12％とした。 しかし、政策金利の波及効果が限定的であることを踏まえ、中央銀行は主に流動性管理の引き締めを頼りにしている。一方、ソムを安定化させるための大規模な為替介入が行われたにもかかわらず、金の積み増しと評価益を背景に国際準備高は急増し、2026年7月には輸入額の約7カ月分に相当する水準に達した。
支出の増加と金収入の減少が不均衡を拡大
金関連収入の減少、投資支出（公共支出の35％）の加速、および賃金上昇により、今年の財政収支は赤字に転じると予想される。教員、医師、公務員を含む特定の職種では給与調整が最大50％に達しており、これにより人件費が総支出の37％に押し上げられた。 税負担は比較的低いものの、同国は依然として非常に大規模な非公式経済に直面しており、その規模はGDPの19％と推定され、労働力の65％を雇用している。2025年には税収がすでにGDPの約22％に達しているものの、課税基盤を拡大するためには、非公式経済を正規化する仕組みが不可欠である。
貿易収支は大幅な赤字を記録しており、これが経常収支に重くのしかかっているほか、経済の多角化が限定的であることを反映している。 キルギスは主に金、貴石、精製石油製品を輸出している。金の輸出は2025年に急減し、2025年11月から2026年5月にかけては金の輸出が記録されなかった。同国の内陸国という地理的位置や山岳地帯という地形が、輸出の伸びを制約している。 同時に、キルギスは依然として製造品の輸入に大きく依存しており、その割合は総輸入額の70％近くに上る。特に、主に中国から調達される機械、自動車、消費財、およびロシア、カザフスタン、ウズベキスタンから輸入される石油製品が挙げられる。 2026年および2027年の両年において、輸入は緩やかに増加すると予想される。観光、輸送、地域貿易からの収入は、外国からのサービスに対する支払いを部分的にしか相殺できないため、サービス収支はわずかに赤字のままとなる見込みである。 2025年には、ルーブル高も一因となり、海外在住者からの送金が16％増加した。経常収支の赤字は、対外借入、貿易信用、機関投資家からの資金調達によって賄われている一方、外国直接投資はGDPの約1.5％にとどまり、依然として小幅な水準にある。 最後に、ソムを支えるための米ドルの大量売却にもかかわらず、外貨準備高は金の積み増しと価格の再評価を通じて著しく増加し、2026年7月には輸入の約7ヶ月分に相当する水準に達した。財政赤字と対外赤字が継続していることが、債務の増加につながっている。 厳しいビジネス環境が外国直接投資（FDI）の流入を制限しており、その流入は主に中国やロシアからの投資、あるいは金セクターに焦点を当てたプロジェクトで構成されている。
公的債務総額の40％を占める国内債務は、国内の商業銀行が購入した現地通貨建て証券の発行により、2024年から2025年にかけてGDP比11％から16％へと増加した。 一方、同国は2025年に初のソブリン・ユーロ債（7億米ドル）を発行し、続いて国有のエルディク銀行が3億米ドルのユーロ債を発行した。資金調達は主に海外に依存している。 対外公的債務は、主に多国間譲許的融資（アジア開発銀行が34％を保有）および二国間融資で構成されている。対外債務総額の28％は中国の債権者が保有している。債務返済費用は増加傾向にあり、2025年には公的歳入の約12％を占めた。
大統領権限の集中と、ロシア・中国への依存の継続
2000年代初頭、キルギスはしばしばこの地域の民主主義のモデルとして描かれていた。しかし、2005年、2010年、2020年に相次いだ革命的な出来事は、繰り返される権威主義的傾向に対する国民の根強い不満を反映している。 2020年、ソロンバイ・ジェンベコフ大統領は、不正疑惑のある議会選挙結果に抗議するデモの圧力を受けて辞任した。その後、サディル・ジャパロフが2021年1月に行われた大統領選挙で勝利した。 2021年4月、ジャパルフ氏は憲法を改正し、議会の権限を削って大統領の権限を強化するとともに、大統領の再選を可能にするため、従来の6年の単一任期制を、2期まで5年ずつ務められる制度に変更した。それ以来、同氏はメディアの自由を制限する法律を制定し、野党活動家やジャーナリストを弾圧することで、政治情勢に対する支配力を強固にしようとしている。 2025年11月30日に行われた早期議会選挙は、投票率がわずか36％にとどまり、実質的な野党が存在しなかったことを特徴とし、大統領支持派の候補者が90議席中83議席を獲得して圧勝した。 クーデター未遂の罪で有罪判決を受けた長年の盟友カムチベク・タシエフ氏が立候補を辞退したことを受け、2027年1月の大統領選挙ではジャパロフ氏の勝利が広く予想されている。
キルギスは、ユーラシア経済連合（EAEU）、ロシア主導の集団安全保障条約機構（CSTO）、そして中国とロシアが主導的な役割を果たす経済・安全保障組織である上海協力機構（SCO）という3つの主要な地域組織に加盟している。 これらの組織への加盟は、同国が北京とモスクワの両方と緊密な関係にあることを反映している。旧ソ連構成共和国であるキルギスは、送金や燃料供給の面で依然としてロシアへの依存度が高い。 また、ロシアはビシュケク近郊の空軍基地や、ロシア語の地位維持を強く主張することなどを通じて、文化面および軍事面において重要な影響力を維持している。一方で、中国との協力関係は、交通網の整備や貿易の強化を目的とした取り組みを通じて深まり続けており、それによってキルギスの経済的・政治的依存度が高まっている。 2025年12月、「一帯一路」イニシアチブの旗艦プロジェクトである中国・キルギス・ウズベキスタン鉄道プロジェクトは、総事業費47億米ドルのうち23億米ドルの融資契約が締結され、大きな節目を迎えた。
一方、西側諸国との関係は比較的冷え込んでいる。欧州連合（EU）は、2024年に署名された「強化されたパートナーシップ・協力協定（EPCA）」を通じて、ビシュケクとの結びつきを強化しようとしていた。 しかし、ロシアに対する新たな制裁パッケージの一環として、EUはキルギスの金融機関、仮想通貨プラットフォーム、および制裁回避を助長した疑いのある複数の企業を標的とし、キルギスの事業体に直接影響を与える措置を導入した。最後に、キルギスタンはカザフスタンおよびウズベキスタンと緊密な経済関係を維持しており、両国はキルギス人出稼ぎ労働者を受け入れ、重要な燃料供給国となっている。 タジキスタンとの関係は、フェルガナ盆地で繰り返される国境紛争により、歴史的に緊張した状態が続いてきた。とはいえ、2025年3月に署名された協定により、両国の国境画定問題が最終的に解決される見通しである。