ケニア

国内環境の安定化により、堅調な成長を維持

2025年は、天候の改善による農業生産の向上や、工業活動および建設業の回復に牽引され、成長は堅調かつ幅広い分野にわたり持続した。一方、サービス業は、過去数年と比べて成長ペースがやや鈍化したものの、依然として活況を呈した。 2026年も成長は安定した推移を維持する見込みである。農業（GDPの約18％、雇用の40％以上を占めると推定される）は、極端な気象条件がなければ引き続き経済を下支えするだろう。 工業活動（GDPの16％）は、為替レートの安定化による生産コストの低下から恩恵を受ける見込みであり、サービス業（GDPの58％）は、観光に加え、金融・公共サービスに好影響を与えると思われるICT分野（AI、サイバーセキュリティ、デジタルガバナンス）の改革からも引き続き恩恵を受けるだろう。 しかし、財政的な圧力が、過去にはケニア経済の強力な成長ドライバーであった公共支出を通じた経済刺激策の余地を制限することになるだろう。

需要面では、社会情勢の安定化、多額の送金の流入、および比較的安定した物価圧力を背景に、消費は好影響を受ける見込みである。 インフレ率は、ケニア中央銀行（CBK）の目標範囲（5±2.5％）内に留まると予想される。これは、シリング相場の安定が輸入インフレの抑制に寄与する一方、食料品や石油価格は比較的低水準で推移すると見込まれるためである。 その結果、2024年8月に金融緩和サイクルを開始し、それ以来政策金利を375ベーシスポイント引き下げ（2025年12月時点で9.25％）ているCBKには、インフレが長期にわたり高止まりした場合でも、金利を引き下げる余地がまだ若干残されている。 これは、金利低下を通じて民間部門の信用拡大を支えるはずであり、家計に恩恵をもたらすだけでなく、より重要な点として、投資（GDPの18％）を刺激することになる。投資の成長への寄与度は、高い資金調達コストや国内外の不確実性により、近年低迷していた。

持続的な圧力にさらされる公的財政

デフォルトのリスクは後退したものの、ケニアの財政状況は依然として懸念材料となっている。 当局は2024年と2025年に数回の債券発行を通じて借り換えに成功しており、直近では2025年10月に、債務買い戻し計画の一環として、7年物（金利7.875％）および12年物 （8.8％）の債券による債務買い戻し計画の一環として、15億米ドルを調達した。また、ケニアは利払い負担を軽減するため、中国からの鉄道建設融資3件を米ドルから人民元へ転換した。 さらに、当局は主要プロジェクト（ウガンダへの鉄道延伸、ナイロビ空港の改修）の資金調達について、これらのインフラの利用に伴う収益を担保とした債券の発行を検討している。債務負担をより適切に管理するためのこうした取り組みは、当局が取り組んでいる広範な財政再建の一環である。 2025-2026会計年度の財政政策枠組みにおいて、中期的な目標は、2028-2029会計年度までに財政赤字をGDP比3％未満に削減し、債務対GDP比率を55％程度まで引き下げることである。 歳入確保に関しては、計画されている改革は、国家税制政策の実施を継続し、税務行政の改善（課税ベースの拡大、税務プロセスの改善に向けたデジタルソリューションの活用拡大、歳入の抜け穴の封じ込めなど）を図り、公共サービスを通じて非税歳入を増加させることを目的としている。 支出面では、一連の改革は公共支出の管理強化と効率化に焦点を当てており、非必須支出の合理化、より効率的かつ透明性の高い調達プロセスの導入、官民パートナーシップ（PPP）の活用拡大、公的年金制度の改革、および国有企業（SOE）改革の加速などが含まれている。

これらの計画は正しい方向への一歩ではあるものの、提示された目標が達成される可能性は低い。 利払い負担（2024年には歳入の32％）と人件費（22％）の比重が高いため、成長を犠牲にすることなく支出を大幅に削減する余地はほとんどなく、そうなれば結果として税収の減少につながることになる。さらに、税制改革が歳入の伸びに効果をもたらすまでには、ある程度の時間を要する。したがって、 財政赤字は依然として拡大したままであり、ケニアは当面の間、債務危機に陥る高いリスクにさらされ続けるだろう。というのも、同国の公的債務の構成（対外債務が45％を占め、そのうち約25％は商業銀行への債務であり、高金利かつ中期満期のものが多い）が、為替レートや市場信頼感のショックに対して脆弱な状態にあるためである。 ケニアは、EFFおよびECFプログラムの最終審査が中止されたことを受け、2025年4月にIMFプログラムの受入国ではなくなった。これは、同国が最終トランシェの受領要件（おそらく税収の不足）を満たせなかったためである。 しかし、2025年10月、新たなプログラム開始の可能性をめぐり、IMFとケニア当局との間で協議が開始された。とはいえ、IMFプログラムの下で課される条件には、より大規模な歳出削減や増税を含む措置を通じて、より強力な財政再建への取り組みをケニアが示すことが求められる可能性が高い。こうした措置に対しては、世論の反対が生じるだろう。

対外情勢の改善

輸出の好調と送金の増加を背景に2024年に大幅に縮小した経常収支の赤字は、2026年も比較的安定し、緩やかな水準にとどまる見込みである。貿易赤字（2024年のGDPの約8％）はわずかに拡大する見通しである。 紅茶、コーヒー、園芸作物の輸出は堅調を維持する見込みだが、原油価格の下落は、動物性・植物性油脂、製造品、工業用資材、輸送機器、機械に対する国内需要の増加によって相殺されるため、輸入の伸び率は輸入の伸び率はより速くなる見込みである。 ケニアはアフリカにおいて依然として非常に魅力的な観光地であるため、堅調な観光収入に支えられ、サービス収支は引き続きわずかな黒字を維持する見込みである。ただし、輸送費を含む多額のサービス支払いが、この黒字幅を縮小させることになる。 主に対外債務の利払いによる一次所得赤字は、多額の在外同胞送金の流入に支えられた大幅な二次所得黒字によって、十分に相殺される見込みである。後者は主に北米（2023年は58％）、特に米国からのものである。 ケニアへの外国直接投資（FDI）は依然として極めて低水準（2024年にはGDPの約0.5％）にとどまっているため、対外赤字の資金調達は引き続き主に多国間融資および商業借入によって賄われることになる。ケニアが公的対外債務の返済を履行できたことを受け、市場信頼感が改善したことから、こうした資金調達は今後より容易になる見込みである。 2023～2024年と比較して、対外情勢の改善と投資家信頼感の高まりが相まって、外貨準備高は増加し、2025年第2四半期には輸入の5.2ヶ月分に相当する十分な水準に達した。

持続的に緊張した国内の社会・政治情勢

2022年8月に5年の任期で選出されたウィリアム・ルト大統領と、その率いる「ケニア・クワンザ」連合は、国民議会（349議席中179議席）で絶対多数を占め、上院（67議席中33議席）でも議席を確保している。 野党連合「アジモ・ラ・ウモジャ」は両院で強力な議席数を確保している（国民議会で158議席、上院で33議席）ものの、 2025年10月に党首のライラ・オディンガ氏が死去したことや、与党の一角を占めていたオレンジ民主運動（89議席）などの主要政党からの離党が相次いだことで、その勢力は弱体化している。 その結果、ルト大統領の権力基盤は強化され、現在は2027年の再選を確実にするための強固な立場にある。政府の親ビジネス姿勢や財政再建への取り組みは、国際的には概ね好意的に受け止められているものの、国内の社会・政治情勢は依然として緊張している。 ケニアは、Z世代の市民による大規模な抗議活動が発生した国の一つであり、特に2024年度財政法案をめぐる抗議活動は、最終的にルト大統領に同法案の否決を余儀なくさせた。 IMFプログラムの下で公的財政を安定化させるために提案された増税案は、ルト大統領とその政府、さらにはIMFに対するケニアの若者たちの激しい反発を招いた。抗議活動は1ヶ月以上にわたり続き、暴力的な弾圧を受けた。 一連の出来事は、政治家層と国民との間に深刻な隔たりがあること、経済的機会の分配が極めて不均衡であること、そして多くのケニア国民が政府の政策ミスによる代償を支払うことを望んでいないという事実を浮き彫りにしている。 財政再建は引き続き政府の主要な目標の一つであり、IMFとの新たな合意を確保するためには、より厳しい措置が必要となる可能性があるため、社会不安のリスクは今後も大きくのしかかり続けるだろう。

国際的には、ケニアは東アフリカ共同体（EAC）内での地域統合を引き続き強化すべきであり、コンゴ民主共和国とルワンダ間の緊張緩和もこれに寄与するだろう。 さらに、エチオピア、ウガンダ、タンザニアといった近隣諸国の活況に加え、「東アフリカ鉄道マスタープラン」による鉄道網の整備が進むことで、貿易関係はさらに深まる見込みである。 EUや中国といったパートナーとの多国間・二国間関係は引き続き強固なものとなる見込みだが、多国間主義と気候変動対策資金を基盤とするルト大統領の外交政策が、これらの問題に関するワシントンの立場と対立する可能性があるため、米国との関係はより複雑になるかもしれない。

最終更新日：2025年12月