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スイス連邦回復基調が強まるも、リスクは依然として残る
2026年には、主に民間消費（GDPの約50％）の堅調な伸びと投資活動（GDPの約25％）の改善に牽引され、成長が再び著しく加速すると予想される。 インフレ率がイスラエル中央銀行の公式目標範囲である1～3％に向けて低下することは、消費者信頼感を下支えし、政策金利の持続的な引き下げを可能にする見込みであり、これにより家計や企業の借入コストが低下するだろう。 軍事動員の縮小や、農業・建設分野における外国人労働者の復帰による労働供給の増加など、経済情勢の段階的な正常化も、個人消費をさらに下支えする見込みである。 2023年および2024年に減少した投資も、エネルギー（特に天然ガス）、ICT、インフラ分野における設備投資の増加に支えられ、回復すると予想される。 治安情勢の持続的な改善と恒久的な停戦が実現すれば、観光収入（危機前の年にはGDPの約2.5～3％に相当）の回復にもつながり、内需の回復を後押しし、全体的な成長の勢いを強める可能性がある。
見通しに影響を与えるリスクは、依然として下振れ方向に偏っている。治安情勢の悪化は、信頼感を弱め、労働市場の正常化を鈍化させ、企業の投資意欲を削ぐことで、現在進行中の回復を阻害する可能性が高い。 不確実性が長期化すれば、採用決定が遅れ、生産性の向上が阻害される可能性もある。貿易関連のリスクは脆弱性をさらに悪化させる。イスラエルの輸出の40％近くを占める医薬品と半導体は、現在、米国の関税措置の対象外となっているが、この免除が永続するとは限らない。 仮に米国がこれらの分野に25％の関税を課すことになれば、イスラエルの対米輸出に対する実効関税率は約11％から約22％に上昇する可能性があり、これにより輸出競争力が弱まり、成長見通しに重くのしかかることになる。
輸入需要の高まりにより対外黒字は縮小するが、財政赤字は依然として大きいままとなる
戦後のこの期間において、消費財や設備財に対する輸入需要が強まることから、経常収支の黒字幅は縮小すると予想される。その結果、商品貿易収支は赤字を維持し、GDP比で約4％と推計される見通しだ。サービス収支は、主にコンピューティングサービスおよび研究開発に支えられ、黒字を維持すると予想される。 観光セクターの回復はサービス輸出をさらに後押しし、GDP比6％近くとなるサービス黒字の維持に寄与する見込みである。一次所得収支は、主に外資系企業による利益本国送金や利払いにより、わずかな赤字（GDP比0.5％程度）にとどまると予測される。 対照的に、二次所得収支は黒字（GDPの約2％）を維持すると見込まれており、これは主に在外同胞からの送金および米国による継続的な公的支援を反映したものである。経常収支の黒字幅は縮小するものの、イスラエルの国際投資純資産（NIIP）は引き続き堅調を維持する見通しである。 この点に関して、2025年第3四半期のイスラエルの対外資産が対外負債を上回る額は、前四半期比で7％近く増加し、約2,600億米ドルとなった。 同期間中、イスラエルへの対外直接投資残高は3.7％増の2,870億米ドルとなり、一方、ポートフォリオ投資負債は2.5％増の2,620億米ドルとなった。 したがって、イスラエルは今後も世界に対する純債権国であり続ける見込みである。さらに、2025年11月時点で約2,300億米ドル（GDPの約40％）であった国際準備高は、引き続き強力な緩衝材としての役割を果たし、同国の堅調な対外収支を支え続けるだろう。
2026年には、成長の改善により歳入が増加し、紛争に関連する一時的な支出が縮小されることから、財政赤字は縮小すると見込まれる。防衛費は、2024年のピーク時であるGDP比9％から、2026年には同6～6.5％程度まで削減される見通しである。 同時に、インフレの緩和と金利の低下により資金調達コストが削減され、それによって財政収支が支えられる見込みである。したがって、予想される改善は、厳格な財政引き締めによるものではなく、経済の回復と例外的な措置の解除に起因するものとなる。 さらに、防衛支出は戦前と比較して依然として高水準にあり、財政再建が遅れているため、公的債務のGDP比率は高い水準にとどまると予想される。しかし、イスラエルは財政ギャップの資金調達のために、国内外の資本市場への容易なアクセスを引き続き活用する見込みであるため、財政状況に関連するリスクは低いと見られる。
新たな戦争のリスク
イスラエルの外交政策は、引き続き主に地域の安全保障に焦点を当てたものとなるだろう。イスラエルはエジプトおよびヨルダンと正式な平和条約を締結しており、これらが外交関係と継続的な協力の枠組みとなっている。 エジプトとの関係には、特に東地中海における天然ガスの生産、輸送、輸出に関する取り決めを通じた、エネルギー分野での実務的な連携が含まれる。ヨルダンとの平和条約は、国境管理、貿易、水資源などの分野における協力を支えている。これらの二国間枠組みは、特にガザに関連する継続的な安全保障上の緊張によって形作られる、より広範な地域環境と共存している。 米国の和平合意の下で仲介されたガザ地区の停戦は、当面の緊張を和らげたものの、条項が曖昧で政治的な課題も未解決であるため、その持続性は不透明であり、緊張が再燃する余地が残されている。 2020年の「アブラハム合意」に基づき、外交・経済・安全保障上の関係を正常化したイスラエル、バーレーン、UAE、モロッコ間の関係は、形式的には維持されると見込まれる。しかし、ガザ紛争や広範な地域の不安定化により国内世論における感情が激化し、未解決のパレスチナ問題が再燃しているため、これらの関係は実利的なものにとどまる可能性が高い。 他のアラブ諸国、特にサウジアラビアとの国交正常化に向けた動きは、引き続き停滞すると予想される。さらに、レバノンとの国境沿いにおける緊張や、武装解除が依然として未解決のヒズボラに対する攻撃も、下振れリスクとなっている。 イスラエルとイランの関係は、2025年の事態の激化を受けて、引き続き極めて緊張した状態が続くと予想される。イスラエルは直接関与していないものの、イランの核開発計画を巡る米イラン交渉の進展が限定的であることは、イスラエルの戦略的環境に影響を与え続けており、2026年にかけても地域的な安全保障上の緊張が持続することを示唆している。 トルコとの関係は、ガザやより広範な地域（シリアなど）の情勢に引き続き敏感に反応する可能性が高い。米国との関係は引き続き強固であると見込まれるが、より複雑化する可能性が高い。ガザ紛争をめぐる意見の相違が外交上の緊張を生む可能性がある一方、地域のガバナンスに対する米国の圧力が政策の裁量幅を制限する恐れがある。
国内では、遅くとも10月27日までに実施される2026年の議会選挙を控え、政治的緊張は高止まりする見通しだ。これは、未解決の制度・安全保障・財政政策をめぐる議論を背景に、政策決定を複雑化し、社会の二極化を助長する可能性がある。 特に、戦後の支出優先順位や財政措置をめぐる連立与党内の意見の不一致により、2026年度予算案をめぐる協議が遅れている。現行の規則では、2026年3月末までに予算案が可決されなかった場合、早期総選挙が引き起こされる可能性があり、それにより財政政策の枠組みをめぐる不確実性がさらに高まることになる。 さらに、ガザ情勢のさらなる悪化や、同地域の安全保障情勢全般の悪化は、信頼を損ない、観光業や民間投資に悪影響を及ぼす可能性がある。これにより、投資決定の遅れや需要の低迷を通じて、経済の勢いに重くのしかかる恐れがある。