中華人民共和国
アメリカ合衆国
日本
インド共和国
欧州
シンガポール共和国
オーストラリア連邦経済成長は横ばいで推移する見込み
2025年の経済成長率は、民間消費（GDPの50％以上を占める）と良好な投資環境に支えられ、横ばいで推移する見通しだ。2024年10月に就任したプラボウォ・スビアント大統領は、任期中に8％という野心的な経済成長率の達成を目指している。 しかし、同国が直面するリスクを考えると、この目標の達成は困難となる可能性がある。インドネシアの輸出依存度（GDPの22％）は低いことから、貿易摩擦の高まりに対する相対的な盾となっている。しかし、新型コロナウイルス感染症（COVID-19）によってさらに悪化した中産階級の縮小は、個人消費の伸び加速への見通しを鈍らせ、持続的な経済成長の勢いに課題をもたらしている。
貿易摩擦の高まりを背景に、さらに商品価格の下落も相まって、インドネシアの輸出は低調な状態が続く可能性がある。 一方で、サービス輸出は、特に中国からの外国人観光客の回復が続いていることから恩恵を受ける見込みだ。この点に関して、2024年の観光客総数は19％増加し、新型コロナウイルス流行前の水準（2019年）の86％に達した。 一方、インドネシアの主要な輸出市場である米国と中国は貿易戦争を繰り広げており、これが世界経済に悪影響を及ぼし、ひいてはインドネシアの輸出需要を損なう可能性がある。さらに、インドネシア政府は国内での加工を促進するため、原材料（ニッケル、ボーキサイト、銅など）の輸出禁止措置を導入した。 こうした輸出禁止措置は、特に欧州連合（EU）から「WTO協定に違反する」との批判が寄せられているにもかかわらず、継続される見通しだ。インドネシアは、特に電気自動車用バッテリー分野において、グローバルなサプライチェーンの主要なプレーヤーとなることを目指している。こうした輸出禁止措置に加え、企業がサプライチェーンを中国から移転させるよう促している貿易摩擦も相まって、外国直接投資の持続的な流入が見込まれる。 国内情勢では、中産階級の縮小に対する懸念が高まっていることから、家計消費の伸びが鈍化しているようだ。家計を支援するため、政府は2025年1月に最低賃金を6.5％引き上げ、学校での無料給食や健康診断など、購買力を支え、人的資本を育成するためのいくつかの政策を実施する計画である。 一方、付加価値税（VAT）を11％から12％へ全面的に引き上げる計画は縮小され、現在は高級品やサービスにのみ適用されている。 2024年にはインフレが緩和し、2025年2月には政府が電気料金を一時的に値下げしたことで、インフレ率はマイナスとなった（2000年3月以来初めて）。電気料金の割引措置が終了するにつれてインフレは加速する見込みだが、世界的な食料・商品価格の下落を背景に、インフレ率は低水準にとどまるだろう。
その結果、インドネシア中央銀行（BI）は、インフレ圧力や通貨安圧力から、家計消費の鈍化を背景とした経済成長の支援へと焦点を移した。インフレ圧力の低下、FRBの政策金利の引き下げ、および実質金利の高水準を背景に、BIは2024年9月と2025年1月に利下げを実施した。 今後、BIはさらなる利下げを続ける可能性があるが、そのような動きは、成長の鈍化とルピア安の板挟みになることを意味するかもしれない。幸いなことに、BIの外貨準備高は外国為替市場に介入するのに十分な水準にある。
財政規律の下での低いツイン赤字
2024年の財政赤字は507.8兆ルピア（313.4億米ドル）に達し、GDP比で2.29％となった。 インドネシアの財政赤字の上限はGDP比3％、債務対GDP比率は最大60％と定められている。プラボウォ・スビアント氏は、巨額の選挙公約の財源を確保するため、これらの財政制限から脱却する意向を繰り返し表明してきたが、スリ・ムルヤニ・インドラワティ氏の財務大臣再任は、財政規律の維持を予感させる。 政府は、2025年の財政赤字が実質的にGDP比2.53％で安定すると見込んでいるが、 しかし、2025年1～2月に歳出が7％減少した一方で歳入総額が20.8％も落ち込んだことから、歳出を大幅に削減せずにこの目標を達成できるのか疑問視されている。歳入の減少は、最終的に延期された付加価値税（VAT）の全面引き上げに関する議論を受けて、1月の税収徴収が遅れたことが原因である。 さらに、商品価格の下落により法人所得税の徴収額も減少した。一方、プラボウォ・スビアント大統領は依然として、多額の費用を要する福祉プログラムを推進している。2025年度予算では、社会福祉（食糧安全保障、学校給食の無償化、健康診断など）、インフラ（ヌサンタラ首都）、国防などが優先事項とされている。 近隣諸国と比較すると、インドネシアの税収のGDPに占める割合は比較的低い（約10～12％に対し、OECD諸国は25～35％）。そのため、政府が公共サービス、社会プログラム、インフラに充てられる財源は非常に限られている。 税収が低迷する中、財政赤字を3％未満に抑えるためには、政府は支出の削減も余儀なくされるだろう。これにより、一部のインフラプロジェクトの完成が予想より遅れたり、政府が提供する財やサービスの質が低下したりする可能性がある（例えば、当初の計画よりも質の低い無料給食が提供されるなど）。 スリ・ムルヤニ・インドラワティ氏が財務大臣に就任したことで、財政赤字が3％の閾値を超える可能性は低い。その結果、公的債務に占める国内債務の割合（総額の70％以上）は、引き続き適度な水準にとどまると予想される。
2022年、商品価格の上昇が財貨収支を押し上げたことで、経常収支はGDP比1％の黒字を記録し、10年以上ぶりの高水準に達した。その後、商品価格が下落したことに伴い、経常収支は再び赤字に転じた。 2025年には、経常収支の赤字が継続し、わずかに拡大する可能性さえある。商品価格の下落が続き、貿易の見通しも不透明な状況下では、財の輸出による収入が減少する恐れがある。 一方、商品価格の下落は輸入価格の引き下げに寄与するはずだが、インフラプロジェクト（新首都の建設など）により、建設資材の輸入が増加する見込みである。その結果、財収支の黒字幅は引き続き縮小する見通しだ。 サービス収支は赤字が続く見通しだが、観光客数の回復が続けば、赤字幅の縮小に寄与するだろう。債務利息の支払いや利益の本国送金に押し下げられる一次所得収支の赤字が、引き続き経常収支赤字の主な要因となる。二次所得収支は、労働者からの送金の持続的な流入により、わずかながら黒字を維持する見込みである。 経常収支の赤字は、資本流入、とりわけ持続的な外国直接投資（FDI）の流入によって十分に相殺されている。その結果、外貨準備高は2025年1月時点で輸入の7.85ヶ月分をカバーする水準を維持すると見込まれる。
同国を率いる人気のある軍人指導者、プラボウォ・スビアント氏
2024年2月の大統領選挙は、プラボウォ・スビアント氏の圧勝で幕を閉じた。同氏は得票率58.6％を獲得し、決選投票を回避した。 インドネシア民主闘争党（PDIP）所属の現職ジョコウィ大統領は極めて人気が高かったものの、5年任期を2期連続で務め終えるため、再選の資格がなかった。プラボウォ・スビアント氏は国防相を務めており、副大統領候補として名乗りを上げたギブラン・ラカブミング氏はジョコウィ大統領の長男である。 しかし、大統領選ではこのコンビが圧倒的なリードを築いたにもかかわらず、プラボウォ氏が率いるゲリンドラ党は議会選挙でわずか13.2％の得票にとどまった。議会に議席を持つ8政党のいずれも過半数を占めていないため、大統領は幅広い連立による支持を求めることとなった。 8つの政党のうち7つが「先進インドネシア」連立（470議席、全体の約81％）に参加しており、野党はPDIPのみである。PDIPは最多議席（110議席、全体の16.7％）を占めている。
2024年10月の就任式に続き、プラボウォ・スビアント大統領は、1966年以来最大規模となる48名からなる内閣を発表した。 激しい反対を避けるため、PDIPは連立に参加していないものの、スビアント大統領は同党党首（メガワティ・スカルノプトリ）の元副官を政治・安全保障担当調整大臣に、別の元副官の兄弟を検事総長に任命した。 ウィドド前政権の閣僚17名が再任されたことは、一定の継続性を反映している。スリ・ムルヤニ・インドラワティ氏が財務大臣に再任されたことは、彼女の財政規律への取り組みが知られていることから、市場（投資家）の安心感につながった。 スビアント氏は以前、予算上限や債務上限を超える意向を示していたが、ムルヤニ氏の下では、その可能性は極めて低いだろう。
インドネシア経済にとって米国と中国の両方が重要であることを踏まえ、不結盟政策は維持される見通しだ。ただし、インドネシアは中国との間でいくつかの領土問題を抱えている。 中国はナトゥナ諸島に対するインドネシアの主権を認めているものの、同諸島周辺の海域の一部を自国領と主張しており、この海域には漁業資源やインドネシアの石油掘削施設が存在する。また、2019年に国防相に就任するまでの20年間、米国への入国を禁止されていたプラボウォ氏は、西側諸国に対して懸念を抱いている可能性がある。 インドネシアはOECDへの加盟を積極的に模索しており、2025年1月にはBRICSの正式メンバーとなった。世界最大の人口を抱え、イスラム教徒が多数を占める国として、BRICSへの加盟により、インドネシアは自国の立場に沿った改革を働きかけることで、可能な限り世界秩序を形作ることができるようになる。