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メキシコ合衆国米国経済に左右される緩やかな成長
2025年には、民間消費（GDPの83％）の増加に牽引され、成長が緩やかに加速した。これは、海外在住者からの送金（前年比+27％）が122億米ドル（GDPの31％）へと急増したことが寄与した。 この景気循環的な増加は、2025年に7万人のホンジュラス人移民に対する一時保護ステータス（TPS）が取り消されたことに伴う米国の移民政策の引き締め、および2026年1月1日に発効した米国からの送金に対する1％の課税によるものである。 こうした措置の見通しを受けて、在外ホンジュラス人は年末にかけて送金額を増やした。業種別では、サービス部門が特に活況を呈し、金融、保険、不動産が牽引役となった。苦境にあった電力部門の相対的な安定化も、経済活動にプラスの寄与をした。 2026年は、在外ホンジュラス人からの送金減少に伴う購買力の低下により、成長率がわずかに鈍化すると予想される。
インフレ率が低下し、現在はホンジュラス中央銀行（BCH）の目標範囲である4.0％±1.0パーセントポイント内に収まっていることから、消費は好影響を受けている。 BCHは、2024年末以来5.75％に設定されている政策金利を、2026年中に25～50ベーシスポイント引き下げる可能性がある。 ドルに対するクロールペッグ制度に関しては、BCHは2025年に変動幅を拡大し、輸出競争力を支え、外貨準備高を維持するためにレンピラの切り下げを容認した。2026年もこの政策を維持する見通しだが、変動性の抑制には配慮するものとみられる。
新大統領の自由主義的な経済政策は、外国からの民間投資にプラスの影響を与える可能性がある。 これは起業環境の改善を示唆するものであり、前政権下で進められた国有化の流れ、とりわけ2024年5月に国営電力会社エンプレサ・ナシオナル・デ・エネルギア・エレクトリカ（ENEE）による民間電力会社BELCOの接収といった動きに終止符を打つものと見られる。 さらに、ホンジュラスは現在、2022年に議会が「雇用・経済開発ゾーン（ZEDE）」を廃止したことに伴い、プロスペラ自由貿易地域の投資家との間でICSID（国際投資紛争解決センター）の手続きに巻き込まれており、これにより同地域の地位は不透明な状況に陥っている。 その後、同国は2024年にICSIDから脱退した。エネルギーインフラと医療分野に重点を置いた公共投資は、新大統領が公共支出の削減を政策の柱としていることから、議会による予算承認を条件として、2026年も実質ベースでGDPの4％と安定した水準を維持すると見込まれている。 現在交渉中の中国との提携による5億2500万米ドルの水力発電投資プロジェクトの調印についても、新政権によって見直される可能性がある。
対外収支の一時的な改善
2025年には、主に海外在住者からの送金が異例なほど急増したことを受け、経常収支が著しく改善した。これにより、2021年以来初めてわずかながら黒字に転じると見込まれるが、構造的な貿易赤字により、2026年には再び赤字に転落する見通しである。 商品貿易赤字は、価格上昇（2024年比+192％）に牽引されたコーヒー輸出の好調に支えられ、GDP比20％（2024年の23％から）へとわずかに縮小したが、消費の活況に伴う輸入の堅調な伸びによって一部相殺された。 この好調な傾向は、エネルギー価格の下落（エネルギーは商品輸入の約13％を占める）に支えられ、2026年も続く見込みである。 米国経済の成長が当初の予測よりも堅調であることから、2026年にはコーヒー、バナナ、エビ、パーム油といった農産物の輸出も改善すると予想されるが、同セクターは依然として天候リスクにさらされている。 ホンジュラスの輸出の約50％を吸収している米国市場の堅調さは、2年間の停滞を経て、総輸出の約44％を占めるマキラドーラ（輸出加工区）における繊維生産を押し上げる可能性もある。 前例のない経常収支の黒字を反映して、ホンジュラス中央銀行（BCH）の外貨準備高は増加しており、2026年1月時点で6.2ヶ月分の輸入額を賄える水準となっている（2024年9月の4.3ヶ月分から増加）。
2025年には、輸出に対する税収の弾力性が低かったため、社会支出の限定的な増加を相殺できず、財政赤字がわずかに拡大した。 しかし、その水準は依然として、GDP比-1.5％というIMFの目標範囲内にとどまっている。2026年には、公共投資の停滞と社会支出の減少が見込まれることから、赤字は一部解消されると予想される。 特に、輸出企業が使用する投入財を関税から免除する仕組みである一時輸入制度（RIT）など、一部の優遇税制措置の期限切れも、更新されない場合には歳入の増加につながる可能性がある。 しかし、課税ベースの拡大と公共支出の監視強化を規定し、保守勢力から反対されていた、いわゆる「税の公正」法案は、見送られる可能性が高い。 財政再建は、2023年8月にIMFと締結された3カ年プログラムの一環であり、総額8億2,200万米ドルの「拡張信用ファシリティ（ECF）」および「拡張信用メカニズム（ECM）」によって資金が調達されており、そのうち4億8,500万米ドルは2025年4月までに支払済みである。 最後に、2025年には公的債務比率が低下し、この傾向は2026年も続くと予想される。 対外公的債務は公的債務総額の52％を占めており、その66％は、金利、償還期間、および債務再編の選択肢に関する優遇条件の下で、多国間パートナー、特に国際復興開発銀行（IBRD）によって保有されている。この対外公的債務は対外債務総額の67％を占めており、残りはマキラドーラに関連する負債に相当する。
争議の絶えなかった総選挙により、国は政治的不安定に陥る
2025年11月30日に行われた大統領選挙は特に緊迫した展開となり、結果の公表は数週間遅れた。保守派の国民党（PNH）の候補者であるナスリー・アスフラは、 保守派の国民党（PNH）の候補であるナスリー・アスフラ氏は、12月24日に得票率40.26％で当選が宣言された。同氏は、39.55％を獲得した主要な対立候補であり、最有力視されていた中道右派の自由党（PLH）所属の元副大統領サルバドール・ナスララ氏を僅差で破った。 両候補とも、2021年のシオマラ・カストロ氏の当選以来大統領職を占めてきた左派の「自由と再建党（Libre）」の候補、リクシ・モンカダ氏を大きく引き離した。 今回の選挙では、ドナルド・トランプ米大統領の関与が際立った。トランプ氏はナスリー・アスフラ氏を公式に支持したほか、麻薬密売の罪で2024年に米裁判所から懲役45年の判決を受けた、国民党（PNH）の長年の指導者であるフアン・オルランド・エルナンデス前大統領（2014年～2022年在任）を恩赦した。 退任する大統領とナスララ氏は、これを「米国の干渉」と非難し、選挙結果に異議を唱えて再集計を要求した。しかし、国家選挙評議会（CNE）はこの要求を違法として却下し、アスフラ氏の勝利が正式に確定した。同氏は1月27日に就任宣誓を行った。 同日に行われた議会選挙では、PNHが128議席中49議席を獲得して相対的多数派となり、次いでPLH（41議席）、リブレ（34議席）が続いた。現在進行中の交渉により、PNHとPLHの間で連立が結成される見通しであり、両党が合えば絶対的多数を確保することになる。 新政権は、中央地区市長在任中に公金を横領したとする非難が絶えない中、政治的緊張が高まる状況下で、反抗的な司法機関への対応も迫られることになる。また、同国は2022年11月から非常事態宣言下にあるほか、治安の悪化という課題に引き続き直面している。 2025年には11％減少したものの、ホンジュラスの殺人率は依然として中米で最も高い水準にある。この問題と汚職が相まって、有権者の右傾化を決定づける要因となったようであり、その背景にはエルサルバドルのモデルが影響している可能性がある。
国際舞台において、ナスリー・アスフラ氏の当選は、送金の主な供給源である米国との関係改善を意味すると見られている。ホンジュラスの新大統領は、イスラエルとの外交関係の回復や、水資源・農業分野における二国間協力の再開に言及している。 また、2023年に断絶した台湾との外交関係を回復させる可能性もある。現在交渉中であり、当初は2025年の発効が予定されていた中国との自由貿易協定は、延期される可能性がある。不法移民や麻薬密輸との闘いにおける米国との協力も、強化される見通しだ。 貿易問題に関する協議が始まっており、米国の関税引き下げにつながる可能性がある。しかし、ホンジュラスは依然として、米国による移民政策の厳格化の影響を受けやすい状況にある。