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クウェート国IMFと合意した改革に牽引された成長
中東戦争の影響――特に輸入コスト（石油および肥料）の上昇、そして程度は小さいものの、海外資本流入や内需の鈍化――があるにもかかわらず、2026～2027会計年度 （2026年7月8日から2027年7月7日まで）、2024年7月に「自国主導の経済改革プログラム」の一環としてIMFと合意した民間部門改革に支えられ、堅調な成長を維持すると見込まれている。 4年間にわたる34億米ドルの融資（うち26億米ドルは2026年7月までにすでに支払済み）と、同期間における世界銀行からの50億米ドルの無償資金援助および譲許的融資と引き換えに、 エチオピアは、公的債務の再編交渉に加え、経済・金融自由化の広範なプログラム（外国為替市場の段階的な自由化、外国人投資家への開放を伴う複数の民営化、株式市場および金融市場の立ち上げなど）の実施を約束した。 これにより、輸出が促進され、ほとんどのセクターにおいて国内外の投資が拡大する見込みだが、金融監督や経済統計などの分野ではさらなる進展が求められる。
エチオピア経済の主要な柱であり、GDPの33％、雇用の60％を占める農業は、機械化と灌漑の進展により、生産性の向上が引き続き見込まれる。 その結果、同国の主要輸出品であるコーヒーの生産量は、2026年から2027年の収穫年度にかけて5%近く増加すると予測されています。 しかし、40億米ドル規模のダンゴテ工場の建設が続く限り、同セクターはエルニーニョによる干ばつのリスクや、ホルムズ海峡の封鎖によって悪化する肥料供給不足の影響を受けやすい状況が続く見込みである。同工場は2029年までに同国の窒素肥料需要を満たすと期待されている。 鉱業部門の成長は、2026年にクルムクおよびトゥル・カピ金鉱山の操業開始によって後押しされており、これにより年間生産能力が40万オンス近く増加することになる。 また、アディスアベバ政府は、エチオピアの地下資源からカリを採掘するダナキル・プロジェクト（23億米ドル）を再開したばかりである。 2025年9月に完成予定のグランド・エチオピア・ルネッサンス・ダム（GERD）――アフリカ最大の水力発電所（5,150 MW）――は、同国の経済発展を支えることになる。 また、このダムは、余剰電力をスーダン、ケニア、ジブチへ輸出することによる重要な収入源ともなる。 運輸部門も、国営航空会社であるエチオピア航空の業績に支えられ、引き続き成長の主要な原動力となる見込みだ。特に、2030年までの開港が予定されている125億米ドル規模のプロジェクトである新ビショフトゥ空港の建設に関連して、同部門は引き続き多額の投資を呼び込むだろう。
2026年には、原油価格の上昇や（外国為替市場の自由化に伴う）ビル通貨の減価を背景にインフレ圧力が再燃したが、2027年以降、インフレ率は一貫して10％を下回る水準に戻ると予想される。 この低下は、エチオピア国立銀行（NBE）による金融引き締め政策によるものである。同銀行は2024年7月以降、政策金利の誘導に重点を置いており、2026年7月には初めて政策金利を100ベーシスポイント引き上げ、16％とした。 2026年1月にNBEが貸出金利と預金金利の自由化を実施して以来、金融政策はさらに効果を高め、実体経済への波及効果が強化された――とはいえ、依然として最適とは程遠い状況である。
対外公的債務の再編が最終段階に
IMFプログラムの下で約束された通り、2026-2027会計年度の財政赤字は縮小すると見込まれている。 この財政再建の取り組みは、主に税収の増加（2025-2026年度のGDP比9.5％）に起因しており、これは課税ベースの拡大、付加価値税（VAT）、所得税、物品税の引き上げ、および固定資産税の導入によるものである。 同時に、政府が燃料や国有企業に対する補助金を段階的に廃止し、貧困削減とインフラ投資を優先させることで、歳出の割合（14％）は低下すると見込まれている。全体として、 2026～2027年度に承認された予算総額は2,3000億ビル（150億米ドル）であり、これは前会計年度と比較して名目上21％の増加となる。この増加は、主に当該期間におけるビル通貨の減価（対ドルで約15％）によるものである。
中央銀行がもはや財政赤字の貨幣化を行っていないため、財政赤字は国内債券の発行や、IMFおよび世界銀行からの予算支援を通じて賄われる見通しだ。 実際、エチオピアは、唯一の 10 億米ドルのユーロ債について 3,300 万米ドルのクーポン支払いを怠ったことをきっかけとして 2023 年 12 月に債務不履行に陥って以来、国際資本市場からほぼ締め出されたままである。 2025年7月、二国間債権者との間で合意覚書が締結され、84億米ドルの債務再編が可能となり、これに伴い、IMFプログラムの全期間（2028年まで）にわたって25億米ドルの債務救済が実施された。 2026年6月、同国はまた、発行済みユーロ債の45％を保有する民間債権者による臨時委員会とも予備合意に達した。 債券保有者は、約1億米ドルの利子滞納分の支払いに加え、2029年満期・クーポン率6.15％の新規債券8億8,000万米ドル（12％の割引）への交換に合意することになる。 この合意は、公的債権者の承認を条件として、2026年末までに最終決定される見通しである。再編の対象となる唯一の債務である二国間および商業外国債務は、依然として未償還債務総額の30％近くを占めている。
エチオピアの対外収支は、中東紛争の影響により前会計年度に悪化が見られたものの、2026年から2027年にかけて改善すると予想される。 財の輸出は、ビル通貨安、金やコーヒーの高値、電力販売の増加により恩恵を受けると予想される一方、サービスの輸出はエチオピア航空の運航により引き続き支えられていく見込みである。 とはいえ、インフラプロジェクト（空港、水力発電、 など）に対する輸入需要が引き続き膨大であり、在外エチオピア人からの送金（2025～2026年度のGDPの6％）によって部分的にしか相殺されないためである。 経常収支の赤字は、外国投資および優遇条件付き多国間融資（IMFおよび世界銀行）によって賄われることになる。債務再編と相まって、これらすべてにより、2026年半ばまでに輸入額の2ヶ月強分に達する外貨準備高を徐々に回復させることが可能になるはずである。
権力の集中、国内の治安上の課題、そして地域における野心
退任するアビィ・アハメド首相率いる「繁栄党」は、2026年6月の議会選挙で圧勝し、人民代表院の選挙対象議席486議席（総議席数547議席）のうち438議席を獲得した。 さらに5年間の任期で国の指導者に再選された国家元首は、継続的な経済自由化、インフラ整備、食糧安全保障の進展など、国民の支持を確固たるものにしたいくつかの重要な成果を挙げてきた。 しかし、いくつかの地域では選挙へのアクセスが限定的であったり、あるいは全くなかったりしたため、こうした成功も悪化する治安情勢を相殺するには至っていない。 同国北部のティグライ州では、内部の対立、西ティグライ（アムハラ州の反政府勢力「ファノ」に占拠されている）をめぐる未解決の紛争、そして避難民の帰還という長引く問題が、2022年に開始された和平プロセスを損なっている。 もう一つの懸念材料は、現在、不安定化の主な温床となっているアムハラ州とオロミア州が連邦政府との武力闘争を繰り広げており、これが国家の結束をさらに損なっていることである。
エチオピアは、ホーン・オブ・アフリカにおける主導的な勢力としての地位を確立しようとしている。エリトリアの独立以来、同国が奪われてきた「海へのアクセス」は、エチオピアの地域政策を形作る重要な課題である。 ソマリアとの緊張は現在緩和されているものの、二国間関係には、2024年にエチオピアがソマリアの海岸線の一部と引き換えに、自称「ソマリランド共和国」を承認しようとした過去の試みが依然として影を落としている。 同様の問題は、隣国エリトリアとの間の緊張の要因にもなっている。エチオピアは、紅海に面したエリトリアのアサブ港に目をつけているからだ。アスマーラがティグライ州当局を疑いの目で見ており、同州との国境沿いに曖昧な軍事的存在を維持していることから、関係はさらに緊迫しており、これが連邦政府の反感を買っている。 エジプトとの関係もほとんど改善されておらず、GERD（グレート・エチオピア・再生可能エネルギー開発プロジェクト）の建設に起因するナイル川の水資源分配をめぐる紛争――この紛争にはスーダンも巻き込まれている――が依然として関係に影を落としている。
この地域以外では、ティグライ戦争中に悪化していた西側諸国との関係が、2024年7月にIMFと合意に達したことを受け、改善を続けている。 2024年1月にBRICSに加盟し、新開発銀行からの融資を受けているエチオピアは、中国 （同国にとって最大の貿易相手国、投資家、二国間援助供与国）や、同地域において安全保障面でますます重要な役割を果たし、エチオピアが依存しているソマリランドのベルベラ港の開発を進めているアラブ首長国連邦（UAE）との結びつきも強化している。また、同国は2026年末までに世界貿易機関（WTO）への加盟を目指している。