フィンランド共和国
ラトビア共和国
スウェーデン王国
リトアニア共和国
ドイツ連邦共和国
ポーランド共和国エネルギーショックが回復の足かせに
エストニア経済は2026年から2027年にかけて回復を続け、成長率はユーロ圏平均を上回ると見込まれている。しかし、イランでの戦争に起因するエネルギー価格ショックが回復の足かせとなっており、このショックは依然として高いインフレ率を助長している （2026年5月時点で3.7％）を助長し続けており、さらに2025年7月の付加価値税（VAT）の22％から24％への引き上げや、2026年5月の酒類・たばこに対する物品税の引き上げによっても高インフレが維持されている。 個人消費は、持続的に力強い名目賃金の伸び（2026年3月時点で前年同月比+5.8％）と、2027年3月の議会選挙を控えたより手厚い予算に支えられ、引き続き経済活動の主な原動力となる見込みである。 2026年第1四半期の失業率は7.1％と、EU平均（2026年4月時点で6.0％）を上回っており、労働市場が引き続き逼迫していることを反映している。特に若年層の失業率（2026年3月時点で22.8％）は極めて高い水準にある。 こうした状況下、ECBはエネルギー関連のインフレ圧力を抑制するため政策金利を引き上げており、2026年も引き締め姿勢を維持すると見込まれる。住宅ローンの90％近くが変動金利である同国では、これが信用市場や建設セクターに重くのしかかる可能性が高い。
企業および公共投資は、EU資金の活用やエネルギー転換の取り組みに支えられ、引き続き経済活動のもう一つの柱となるだろう。「回復・レジリエンス・ファシリティ（RRF）」の下で割り当てられた9億6,930万ユーロ（全額が助成金）のうち、 その約3分の1は、2026年9月の期限までにまだ動員する必要があり、グリーン・トランジション（総支援額の42％）に振り向けられる予定である。これには、依然としてエネルギー需要の70％を占めるオイルシェールへの依存低減、デジタル化（22％）、ならびに交通、医療、防衛分野が含まれる。 再生可能エネルギーの開発は、構造投資における重要な優先事項である。その一例として、キリクメーにバルト三国最大規模の太陽光発電所が開設されたことが挙げられる。その目的は、2030年までに再生可能エネルギーによる発電量で年間の総電力消費量を賄い、それによって外部からのエネルギーショックに対する脆弱性を軽減することにある。 タリンとワルシャワを結ぶ「レール・バルティカ」プロジェクトは、2017年以降にコストが4倍に膨れ上がり、238億ユーロに達したため、2026年から2027年にかけても、運行開始には至らないものの、建設活動を支え続けることになる。 資金不足のため、同プロジェクトの完成は少なくとも2027年末まで延期された。
ICTサービスは、世界で最もデジタル化が進んだ経済の一つを支える構造的な原動力であり――公共サービスの99％がオンラインで利用可能で、2025年9月からは人工知能が学校のカリキュラムに組み込まれ、Wise、Bolt、Pipedriveなどを含む主要なスタートアップ・エコシステムが存在する――今後も成長と輸出を牽引し続けるだろう。 この活力が、製造業（冶金、木材、電気機器）の持続的な脆弱性を相殺することになる。同セクターは、フィンランドやスウェーデンと並ぶ主要な貿易相手国であるドイツを中心に、欧州の需要低迷による打撃を引き続き受けている。 観光業は、欧州からの観光客の回復に支えられ、徐々に回復しつつある（2025年は2024年比で前年比+2.3％増）が、かつては訪露観光客数で第2位を占めていたロシア人観光客の不在が依然として同セクターの足かせとなっており、戦前の水準には達していない。 タリン港およびムウガ港の戦略的な立地を背景とする輸送・物流サービスの輸出は、ロシアおよびベラルーシに対する制裁を受けてバルト海の貿易の流れが部分的に再編される状況下においても、引き続き重要な成長の原動力となるだろう。
防衛支出が予算をますます牽引
著しく拡張的な政策スタンスの一環として、2026年および2027年には財政赤字が拡大すると予想される。 その主な要因は軍事費の急増である。エストニアは防衛費を2024年のGDP比3％から2026年には5.4％へと引き上げ、NATO加盟国の中で最も高い防衛費支出国となる見込みであり、特に東部戦線における軍事インフラへの投資に資金を充てている。 この財政悪化は、世論の圧力により、当初2026年1月に予定されていた個人所得税および法人所得税の税率2％引き上げが撤回されたことも反映している。これにより、これらの税率は今後も22％に据え置かれることになり、タバコやアルコールに対する物品税の引き上げではその穴埋めにはならない。 歳入の減少は、免税基準額の引き上げと適用範囲の拡大によっても説明できる。とはいえ、エストニアはEU諸国の中で群を抜いて低い債務比率（GDP比25％）を維持しており、近隣諸国に比べて相当な財政的余地があるため、この赤字の財源確保に困難をきたすことはないだろう。 与党連合の支持率低迷と、2027年に「イサマア」（課税に公然と敵対する保守政党）が政権を握る可能性が高いことを踏まえると、2026年および2027年の両年度において、財政赤字は高水準で推移すると予想される。
2020年に生じた経常収支の赤字は、2026年に拡大した後、2027年にはわずかに改善すると予想される。 経済は資本財、製造品、エネルギーの輸入に大きく依存しており、中東の緊張を背景に2026年には炭化水素の輸入代金が増加するため、財貿易収支は構造的に赤字のままである。 対照的に、ICT、運輸・物流、観光に牽引されるサービス収支の黒字は、同国の主要な比較優位を構成しており、対外収支の均衡を保っている。輸出の大部分（約75％）はEU向けであり、主にフィンランド、スウェーデン、ドイツ、ラトビア、リトアニアに輸出されている。 この地域で最もビジネス環境に優しい国の一つとして、再生可能エネルギーやデジタル技術に牽引され、外国直接投資（FDI）の流入は今後も増加し続ける見込みだが、戦略的分野（エネルギー、デジタルインフラ、防衛）におけるロシアおよび中国の投資に対する審査が厳格化されたことで、一部の流入は現在制限されている。
与党連立政権は、勢力を弱め信用を失っているものの、任期を全うすると見込まれている
クリステン・ミハル（改革党、中道右派リベラル）は、カヤ・カラスが欧州連合（EU）の対外関係・安全保障政策担当上級代表に任命されたことを受け、2024年7月から首相を務めている。この昇進は、ウクライナ支援におけるタリンの主導的役割が評価されたものと見られている。 しかし、2025年3月の社会民主党の連立離脱以来、与党連立政権は著しく弱体化している。改革党と「エストニア200」（リベラル）が占める議席数は、以前の60議席から101議席中52議席に減少した。 低迷する経済情勢や、国民から不評を買った一連の財政上の失策により基盤を揺るがされた連立政権の支持率は、15％を下回っていた。 2025年10月の地方選挙では、この世論の動向が裏付けられ、さらに強まった。改革党の得票率は（以前の17.3％から）10％へと急落し、 「エスティ200」はほぼ消滅状態（1.7％）となった一方、「イサマー」（保守派）が全国的な大勝を収めた（18.6％）。 2027年3月の議会選挙を控えて、イサマアは世論調査で明らかにリードしており、EKRE（国民保守右派）と連立を組む可能性が最も高い。しかし、1995年以降、すべての議会が任期を全うしているため、早期選挙が行われる可能性は依然として低い。
EU、ユーロ圏、NATOに強固に組み込まれているエストニアは、2022年以来、ウクライナに対する最も積極的かつ一貫した支援国の一つであり、GDP比で最高水準の支援を約束している。 同国は、ロシアとの地理的近接性と294キロメートルに及ぶ国境を背景に、大規模な軍事投資と揺るぎない外交的関与を通じて、NATOの東部戦線の強化を主導する立場を打ち出している。
社会面では、人口の4分の1以上を占めるロシア語話者少数派の社会統合が、依然としてデリケートな政治課題となっている。 公立学校におけるロシア語教育の段階的な廃止や、エストニア国籍を持たないロシア人およびベラルーシ人住民に対する地方選挙の投票権剥奪は、地域社会に潜在的な緊張を煽っているものの、同国の安定を脅かすものではない。