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欧州成長は主に米国の経済動向に依存している
2024年、治安の改善により観光業（GDPの8％）が回復したにもかかわらず、深刻な洪水により農業、建設、投資が打撃を受けたため、エルサルバドルの成長は鈍化した。 また、経済活動は米国の景気減速の影響も受け、この傾向は2025年も続く見通しである。米国経済の低迷は輸出に重くのしかかるだろう。さらに、新たな動向として、財政引き締めとドル化によってインフレは抑制されているものの、米国在住の在外同胞（250万人、うち0.75百万人が不法滞在者）からの送金増加の鈍化 （2023年のGDPの24％）の伸びが鈍化していることが、家計消費を抑制する可能性がある。 こうした送金額は、景気減速だけでなく、トランプ政権による移民政策の厳格化によっても減少する可能性が高い。新たなプログラムの一環としてIMFと合意した財政引き締めも、消費に重くのしかかるだろう。
2024年に過去最高水準（訪問者数390万人、 2023年比+17％、2019年比+81％）は、低い犯罪率の恩恵を受け続け、消費を後押しするだろうが、米国の景気減速の影響も受けることになる（2024年の訪問者の39％は米国からの来訪者であった）。 米国の景気減速は輸出の伸びにも影響を及ぼすだろう（米国はエルサルバドルの最大の貿易相手国であり、2024年の総輸出額の36％を占めている）。 特に、マキラ（加工輸出企業）からの繊維製品の輸出は打撃を受ける見込みである。これらは2023年の総輸出額の31％、対米輸出の68％を占めていた。繊維製品の輸出は2024年にすでに10％減少している。 その他、主要な輸出品目としては、電気・電子機器、プラスチック、コーヒー、砂糖が挙げられる。エルサルバドルは、地域自由貿易協定であるCAFTA-DRへの加盟や対米貿易黒字により、関税措置の影響を比較的受けにくい状況にあるようだが、トランプ政権は依然として移民問題をてこに、同協定の再交渉を図る可能性がある。
こうした逆風にもかかわらず、投資は経済活動を下支えし、官民パートナーシップ（PPP）による建設・インフラプロジェクトの回復の恩恵を受けるだろう。しかし、投資家は、犯罪率の低さと制度の緩みとの間で板挟みになるだろう。
IMFとの合意後の財政再建
2024年、選挙後の歳出削減と脱税対策により、財政赤字はわずかに縮小した。IMFとの交渉が終盤を迎えた2024年12月に可決された2025年度予算は、エルサルバドルの財政再建への取り組みを裏付けるものとなった。 財政再建は、公務員制度および年金制度の改革、ならびに支出効率化措置に向けた前段階として、賃金の凍結と公共部門における1万1,200の欠員ポストの廃止から開始される。政府はまた、課税ベースの拡大を継続する。 歳出は、保健、教育、治安、防衛（総額の37.4％）に優先的に配分される。対外債務の活用は資本支出に限定され、その形態は譲許的融資となる見込みである。 これにより、全体的な財政赤字が縮小し、債務利子を差し引いた基礎収支（GDP比5％）が改善することになる。当局は、3年間で基礎収支をGDP比3.5％分調整することを約束している。 これらの取り組みは、4年間にわたる交渉の末、2025年2月にIMFと締結された歴史的な合意によって支えられます。この合意により、ビットコインは（2021年から続いていた）法定通貨としての地位を剥奪され、特に税金の支払いにおいて、その使用は任意となりました。 さらに、当局は、公共部門によるビットコインおよび電子ウォレット「チボ（Chivo）」への依存度をさらに低減することを約束している。 IMFとの合意には、40ヶ月間にわたり14億米ドルの拡張信用ファシリティが含まれており、そのうち1億1,300万米ドルが直ちに支払われる。これにより、世界銀行および米州開発銀行から最大21億米ドルの追加融資が実行される可能性がある。
エルサルバドルの公的債務は主に米ドル建て（96％）であり、金利は7％以上となっている（2025年1月時点）。民間債権者（主に債券保有者）が59％、多国間債権者が33％を保有している。対外債務の割合は約68％を占める。 利払い負担（2024年にはGDPの5％）は引き続き高い水準にあり、2025年度予算の19％を吸収することになる。IMFとの合意は、2022年に始まった大規模な債務再編に続くものである。 スプレッドの縮小（2023年末の700ベーシスポイントから2024年末には350ベーシスポイントへ）を背景に、 2024年には、償還期限を延長し、短期資金調達ニーズ（2024年のGDP比18.5％）を削減するため、3回の債券買い戻しが行われた。2024年4月と11月には、同国はそれぞれ10億米ドルの債券を2本発行した。 さらに、2024年10月には、エルサルバドルが「債務と自然の交換（デット・フォー・ネイチャー・スワップ）」を実施した。これにより、政府は2027年から2052年にかけて満期を迎える9億4,000万米ドルの債券を買い戻すと同時に、3億5,000万米ドルの利払いを節約し、その資金をレンパ川の復元に充てることが可能となった。
2024年も経常収支の赤字は続いたが、その規模は依然として緩やかなものにとどまった。貿易赤字の拡大は、堅調な送金（2024年は2023年比で2.4％増）、輸入原材料価格の下落、そして観光セクターの活況に牽引されたサービス輸出の増加によって緩和された。 市場での債務調達、多国間融資、および外国直接投資（FDI）によって賄われるこの赤字は、2025年も大きな変動は見られない見込みである。これは、輸入の回復が続くと同時に、米国需要の減退の影響を受けて輸出の伸びが鈍化することと関連している。 米国経済情勢の悪化や移民政策の引き締めにより、送金の伸びは鈍化する見込みである。 治安状況の良好さに支えられ、観光収入は堅調を維持する見込みである（2023年のGDP比8.1％）。外貨準備高は、2024年1月の28億米ドルから12月には35億米ドルへと増加するものの、輸入の3ヶ月分しか賄えない見通しである。
犯罪対策の強硬派であるブケレ大統領が圧勝で再選
2024年2月、85％という圧勝と議会での圧倒的多数（自身の政党「ヌエバス・イデアス」が60議席中54議席を獲得）を背景に再選されたナイブ・ブケレ大統領の、2029年までの第2期政権のスタートは、財政再建に重点が置かれている。 彼の勝利は、犯罪やギャングに対する厳しい取り締まりに基づくものであり、それにより彼は圧倒的な人気（支持率90％）を獲得した。 殺人率は、2018年の住民10万人あたり54人から、2024年には1.8人へと低下した。しかし、反対派や市民的自由擁護団体は、報道の弾圧、弁護権の停止、無期限の予防拘禁などを含む弾圧を批判している。 2022年3月の非常事態宣言以来、8万3,000人の容疑者が逮捕されたが、NGOによると、その中には少なくとも3万人の無実の市民が含まれている。このうち8,000人が釈放された。 大統領与党が議会を圧倒的に支配していることから、金鉱採掘の禁止解除（2024年12月）や、憲法改正案を2つの異なる議会で批准する要件の撤廃（これにより大統領は直ちに憲法を改正できるようになった：2025年2月）といった物議を醸す措置が可決された。 前国会でブケレ氏が保有していた議席の3分の2を超える超多数派という優位性により、彼はすでに最高裁判所の要職に自身の支持者を任命することができ、さらに2期連続での出馬の機会も得ていた。
国際舞台において、エルサルバドルは主要な貿易相手国である米国との関係を維持しつつ、米国の移民政策の厳格化に適応していく。トランプ新政権から付与された「安全な第三国」という新たな地位の下、同国は国籍を問わず、米国による不法移民の強制送還を受け入れることとなる。 また、ブケレ大統領は、金銭的補償と引き換えに、米国の受刑者をエルサルバドルの刑務所に収容することを提案している。この協力案は、ワシントンとの関係を強化し、トランプ政権下で予想される保護主義的な圧力を和らげる可能性がある。最後に、米国との緊密な関係を損なうことなく、エルサルバドルは、特にインフラプロジェクトにおいて、中国からの資金援助の恩恵を受けるべきである。