リビア国
ギリシャ共和国
レバノン共和国
英国（グレートブリテン及び北アイルランド連合王国）
イスラエル国
タリア共和国
中華人民共和国
ドイツ連邦共和国
スペイン王国観光ブーム、個人消費、投資に牽引された堅調な成長
予測不可能な国際情勢やわずかな減速にもかかわらず、2026年のキプロスの経済成長は堅調さを維持し、欧州平均を大幅に上回る見込みである。その成長は再び主に家計消費によって支えられ、好調な雇用市場に後押しされた実質所得の増加により、購買力は引き続き向上するだろう。 失業率は低下傾向を維持しており、2015年には18％前後で推移していたが、2025年第3四半期には金融危機以来の最低水準となる4.1％に達した。 2025年にはインフレが見られないものの、生活必需品に対する付加価値税（VAT）の免税措置が2026年末まで延長されたことも、消費を後押しする要因となる。また、政府は2025年4月、家庭用電気料金に対するVATを1年間限定で19％から9％に引き下げた。 さらに、経済は引き続き観光業（2019年のGDPに占める割合は14％）に牽引される見通しであり、同業界は記録的な実績を更新し続けている。2025年の外国人観光客数は2024年比で12％増加し、パンデミック前の水準を14％上回った。 したがって、この島国は、西ヨーロッパ（主に英国、ポーランド、ドイツ）およびイスラエルからの訪問者数の増加により、ロシア市場の喪失（2019年の訪問者数の20％を占めていた）を乗り切ることができた。 2025年1月から11月までの観光収入は、2024年の同期間と比較して15％増加した。一方、専門サービスおよび金融サービス部門は、制裁の対象となっているロシア企業の現地子会社に大きく依存している。
金融情勢が緩和されるにつれ、投資の見通しは明るくなるはずだが、その過程は極めて緩やかなものとなるだろう。 特に、外国直接投資（FDI）や投資による居住権取得プログラムに牽引された建設業の拡大が投資を後押しする見込みであり、主要投資プロジェクト協会（Association of Major Investment Projects）によると、インフラ、新規マリーナ、商業・住宅用不動産などを対象とし、国内外の需要に支えられた80億ユーロを超える大規模プロジェクトが多数存在する。 しかし、同国はNGEU基金（2019年のGDPの5％）という形で欧州から多額の支援を受けているものの、改革が予定通りに実施されなかったため、これらの資金の支出スケジュールは遅れている。 2026年初頭時点で、キプロスは承認済みの復興資金12億ユーロ（助成金10億ユーロ、融資2億ユーロ）のうち、わずか43％しか受け取っていなかった。欧州復興計画資金の申請期限である2026年8月を控え、資金の支払いや活用が加速する可能性がある。
健全な財政軌道だが、貿易赤字は高い
堅調な名目GDP成長と相次ぐ財政黒字が相まって、債務比率は引き続き低下する見通しである。この低下傾向により、債務比率は早ければ2025年には、欧州の財政規則で定められたGDP比60％という基準を下回ることになった。 付加価値税（VAT）の減税が継続され、社会支出の増加を含む基礎的支出が5％増加するにもかかわらず、堅調な経済情勢のおかげで予算は黒字を維持する見込みだ。歳入は、観光業、賃金上昇につながる逼迫した労働市場、そして堅調な消費によって引き続き支えられていく。 資金調達ニーズは管理可能な水準（年間GDP比3％と推定）にあり、GDP比11％に相当する十分な流動性準備金を保有し、未償還債務の3分の2以上が固定金利であることから、ソブリンリスクは適度に抑制されている。銀行システムの健全性は、ユーロ圏危機による傷跡が依然として残るものの、良好な軌道に乗っている。 これは、2025年10月時点で不良債権比率が4.2％であった資産側だけでなく、CET1資本比率が26.1％である負債側についても同様である。
財貿易および一次所得の赤字により、経常収支の赤字は引き続き深刻な水準で推移する見込みである。消費と投資の両面における堅調な内需によってさらに悪化した同国の輸入依存度は、巨額の財貿易赤字（2024年にはGDPの24％に相当）に反映されている。 さらに、島内で増加の一途をたどる外資系サービス企業の繁栄により、利益の本国送金が拡大し、大幅な所得赤字（9％）が生じている。 これは、サービス貿易の黒字（24％）によって部分的に相殺されており、特に観光、金融、IT分野におけるサービス輸出の堅調さによって裏付けられる見込みである。とはいえ、商品価格の落ち着き、海外金融機関の収益性の正常化、およびサービス貿易黒字の拡大に伴い、経常収支の赤字は徐々に縮小すると予想される。 さらに、この経常収支の赤字は、主に不動産分野における外国直接投資の流入（2024年にはGDPの12％）によって賄われており、その一部は利益の再投資によって賄われているため、大きな懸念材料とはならない。 また、キプロスに拠点を置く多くの特別目的事業体（特に海運・金融分野）の活動は、主に外国からの資金調達によって賄われる投資（船舶、ライセンスなど）を通じて、対外統計を歪めている。国内経済との関連性がほとんどないこれらの事業体は、本分析からほぼ除外されている。
分断された政治情勢とトルコとの継続的な緊張関係
世論調査（2026年1月）によると、2026年5月の総選挙では、議会における分裂状態が再確認される見通しである。 政治的分断は、2024年6月の欧州議会選挙の時点で既に深刻化しており、政府を支持する主要2党――中道派の民主党（ディコ）と中道左派の社会民主運動（エデク）――は不振に終わり、両党を合わせても得票率はわずか15％にとどまった。 2023年2月の当選以来、無所属のニコス・クリストドゥリデス大統領は、議会において少数与党（56議席中わずか17議席）で政権を運営せざるを得ない状況にある。 法案はケースバイケースで臨時の過半数によって可決されているが、今回の選挙結果により、そのプロセスはさらに困難になる可能性が高い。 こうした統治上の問題に悩まされているキプロスは、割り当てられた資金を利用するために必要な改革目標（税収、エネルギー、保健、教育、交通インフラなど）の実施が遅れているため、EU資金の活用が進んでいない。これにより、島の分割に関する政治的合意の形成はさらに複雑化している。
キプロス島は、ギリシャと同盟関係にあり、ユーロ圏加盟国であるキプロス共和国（RC）が島の南部を支配する一方、トルコのみが承認する北キプロス・トルコ共和国（TRNC）に分断されている。 1974年以来、グリーンラインの設置と国連軍の駐留により停戦が維持されているものの、ギリシャ、キプロス、EUを一方に、トルコを他方とする間で緊張が続いている。 東地中海におけるトルコと北キプロス・トルコ共和国（TRNC）の海洋権益主張、特に大規模なガス田の探査は、緊張の重要な要因となっている。2018年以降、トルコは軍艦に護衛された探査船を、係争海域に繰り返し送り込んでいる。 キプロス共和国は、地域ガス産業の振興を目的とした、エジプト、ギリシャ、イスラエル、イタリア、ヨルダン、パレスチナとの同盟である「イーストメッド・ガス・フォーラム」の主要メンバーであり続けている。 キプロスは、2026年上半期のEU理事会議長国としての立場を活用し、2026年4月にキプロスで開催される非公式理事会にトルコ大統領を招待する可能性がある。現段階では、恒久的な解決策を見出すことは難しいだろう。 キプロス共和国とEUは連邦制を模索しているが、トルコ大統領は二国家解決に固執している。この場合、たとえ現在の北キプロス・トルコ共和国（TRNC）大統領が連邦制に同意したとしても、トルコはこれに反対するだろう。