ボリビア

内外の逆風による成長の鈍化

2024年には、マクロ経済の不均衡の深刻化と対外収支の急激な悪化を反映して、経済活動は鈍化した。家計消費（GDPの68％）は引き続き成長を支えたが、悪天候や為替管理の強化によって引き起こされた物資・燃料の不足に起因する食料品や交通費のインフレ上昇が、購買力を蝕んだ。 外貨（米ドル）の慢性的な不足と、それに伴う公式為替レートと闇為替レートの格差の拡大がインフレ圧力をさらに強めた一方、ドルペッグ制の放棄リスクが金融の安定を脅かした。 小規模な金採掘に従事する一部の世帯は国際価格の高騰の恩恵を受けたものの、借入コストの高騰、政治的不安定、および利用可能な信用の制限（その大部分は公的赤字の資金調達に振り向けられていた）により、民間投資全体は低調なままであった。 外貨準備高が減少する中、対外資金調達が依然としてほぼ遮断されていたため、公共支出もますます制約を受けることとなった。対外面では、天然ガス生産量の減少、エルニーニョ現象に伴う農業への打撃、大豆などの戦略的備蓄、そして鉱業と農業の両方の活動をますます阻害する燃料不足により、純輸出は引き続き減少した。

2025年には、前年の成長を支えていた一時的な緩衝材の効果が薄れるにつれ、経済活動のペースはさらに減速すると予想される。2024年にすでに確認されたマイナス要因に加え、補助金の縮小や失業率の上昇が相まって家計消費が弱まることで、内需への圧力はさらに強まるだろう。 同時に、総選挙をめぐる政治的な不確実性により、公的・民間を問わず投資判断がさらに先送りされると予想される。政府は選挙での支持基盤を固めるため、今年上半期を通じて拡張的な政策を維持する可能性が高いが、流動性制約が深刻化するにつれて財政余地が急速に狭まることで、実質的な財政規模の縮小は避けられないだろう。 さらに、選挙後の通貨切り下げの可能性は、相対価格の急激な調整を引き起こし、内需の変動性を高める恐れがある。アルゼンチンやブラジルがエネルギー供給の多様化を続ける中、純輸出の寄与度は、特にガス販売において、さらに悪化する見通しだ。 さらに、国内の食料品インフレを抑制するため牛肉の輸出が制限されており、これが対外収入をさらに圧迫している。リチウム関連投資の稼働開始が見込まれるが、これは象徴的な進展をもたらす可能性はあるものの、短期的には有意義なマクロ経済的支援をもたらすとは考えにくい。

高水準のツイン赤字と低い外貨準備高

2024年には、主に天然ガス、農産物、鉱物資源からの輸出収入の減少により、経常収支の赤字が拡大した。後者2つの生産は、気候変動に起因する混乱や深刻化する燃料不足の影響を受けた。輸入は、持続的な外貨不足や行政規制によって引き続き抑制されていたものの、輸出の落ち込みを相殺するには不十分であった。 在外同胞からの送金や観光が一定の支えとなったものの、外国からの投資は依然としてごくわずかにとどまった。2025年には、経常収支の赤字がさらに拡大すると予想される。天然ガスの輸出は再び減少する見通しであり、非伝統的な輸出品目も同様の物流面や気候面のリスクに直面している。 選挙前の支出や燃料需要の増加を背景に、下半期には輸入需要がわずかに増加する可能性がある。資本・金融勘定においては、根強い政治的不安定さと制度的脆弱性が、外国直接投資（FDI）とポートフォリオ投資の流入を依然として阻害しており、経常収支の赤字は概ね補填されていない状態が続いている。 中国が支援するリチウム関連投資が多少の救いとなる可能性はあるものの、立法上の障害や官僚的な遅延により、その実施は依然として不透明である。「誤記・脱漏」を装った資本流出――その一部は金の密輸、非公式な資本逃避、および補助金付き食料・燃料の国境を越えた流出を反映している――は依然として高い水準にある。その結果、外貨準備の取り崩しが続いている。 2024年12月時点で、国際準備高は19億8000万米ドルまで減少しており、そのうち18億9000万米ドルは金（法定最低水準）で保有され、 流動性のある通貨はわずか4,700万米ドルにとどまっており、これによりボリビアの対外流動性および2025年の国際収支の圧力を管理する能力が著しく制限されている。

財政面では、2024年のボリビアの財政赤字は依然として大きな規模にとどまった。これは、選挙前の高水準の支出――特にGDPの約4.0％を占める燃料・食料補助金――およびガス収入の継続的な減少によるものである。 2025年には、歳入の低迷と8月の総選挙を控えた高い公的支出により、財政赤字はさらに拡大すると予想される。対外市場へのアクセスが限られ、債券利回りが20％を上回る中、政府は国内資金調達、特に中央銀行や年金基金からの資金への依存度を高めている。 2024年末時点で、公的債務のうち海外保有分はわずか35％にとどまっており、その大部分は多国間機関に対する長期の譲許的債務である。 さらに、債務残高全体の約92％がドル建てであるため、特に利用可能な外貨準備高が極めて低く、ボリビアーノへの圧力が高まっている状況を踏まえると、公的財政は為替レートの下落に対して極めて脆弱な状態にある。

2025年の総選挙を控えた深刻な政治的不安定

2025年8月17日に予定されている総選挙を控える中、ルイス・アルセ大統領政権の安定性は依然として脆弱なままである。 与党「社会主義運動（MAS）」は、アルセ大統領を支持する穏健派の「アルシスタ」と、2023年末に憲法裁判所から4期目の立候補資格を剥奪されたエボ・モラレス前大統領に忠誠を誓う「エビスタ」との間で深く分裂している。 モラレス氏はその後、新政党「エボ・プエブロ」を結成し、深刻な法的告発や逮捕状に直面しているにもかかわらず、MASの外からアルセ氏の指導力に異議を唱え続けている。ただし、社会不安の懸念から、逮捕状が執行される可能性は低いと見られている。 この内部対立に加え、深刻なドル不足、インフレの加速、国民の信頼の崩壊といった経済情勢の悪化が相まって、2025年初頭にはアルセ大統領の不支持率が80％近くまで上昇した。 こうした状況下、次期選挙は激しい争いとなることが予想される。「テルセラ・ビア（第三の道）」ブロックとして知られる中道系野党は、高まる国民の不満と、アルセ氏とモラレス氏の間で分断されたMASの票の恩恵を受けているため、現時点では決選投票でアルセ氏を破る可能性が最も高いと見られている。 選挙までの間、アルセ政権は、減少しつつある対外資金に依存して社会不安を抑制し、政治的支持を維持するため、高水準の公共支出を維持し、為替レートのペッグ制を擁護し続ける可能性が高い。 しかし、アルセ政権の政策を阻むことを目的とした「エヴィスタ」派と右派野党との戦術的同盟に基づく立法府の膠着状態が続き、二極化が深まっていることから、選挙期間を通じてボリビアの制度的・経済的不安定さは根強く残るものと見られる。

国際面では、ボリビアは経済発展を後押しするため、特に中国やブラジルとの国際的なパートナーシップを積極的に強化している。2024年11月、ボリビア政府は、世界最大のリチウム電池メーカーであるCATLの子会社である中国のCBCコンソーシアムと、画期的な協定に署名した。 この10億米ドルの投資は、ウユニ塩湖に2つの炭酸リチウム工場を建設し、年間合計3万5,000メートルトンの生産能力を確保することを目的としている。ボリビア政府はこの合弁事業に51％の出資を行う予定であり、これは世界のリチウム市場における主要なプレーヤーとなるという同国の決意を反映している。 同時に、ボリビアはブラジルとの結びつきも強化している。2024年7月、ブラジルのルイス・イナシオ・ルラ・ダ・シルヴァ大統領はサンタ・クルス・デ・ラ・シエラでボリビアのルイス・アルセ大統領と会談し、両国間の二国間関係の拡大について協議した。両首脳は、農業、インフラ、環境保護における協力を強化するための協定に署名した。 特に注目されたのは、リチウムの探査・生産に関する産業政策の協力であり、両国を新たな貿易の流れに組み込み、太平洋へのアクセスを改善することを目的としている。

最終更新日：2025年4月