ドイツ連邦共和国
ポーランド共和国
スロバキア共和国
フランス共和国
英国（グレートブリテン及び北アイルランド連合王国）
中華人民共和国
オランダ王国厳しい外部環境にもかかわらず、チェコ経済は回復基調にある
数年にわたり近隣諸国に比べて低調だったチェコ経済は、拡大局面に入った。主要な貿易相手国であるドイツの景気停滞や財政再建が進む中、回復が進んでいる。 この回復加速の主な原動力は、個人消費の回復である。家計は貯蓄率を引き下げた（とはいえ、依然としてパンデミック前の水準を上回っている）一方で、実質賃金の上昇の恩恵を受けている。 さらに、金融緩和サイクルの早期開始が、消費者の購買力を大幅に押し上げた。総固定資本形成も徐々に回復しており、直近の数四半期ではGDP成長率にプラスの寄与を記録している。この回復は、主に建設生産高、特に土木工事における大幅な増加に支えられている。 チェコ共和国は、回復・レジリエンス・ファシリティ（RRF）の下で中東欧（CEE）地域において最も低い配分額の一つ（GDPの約9％）を割り当てられたものの、これらの資金を極めて効率的に吸収しており、これが最近の投資回復を支えている。 チェコ経済は輸出依存度が高いため、ドイツの長期にわたる停滞や世界的な貿易摩擦の激化が、引き続き成長の足かせとなり、製造業に圧力をかけている。
2026年を見据えると、堅調な個人消費と投資の寄与拡大に支えられ、経済成長はさらに加速すると予想される。家計の貯蓄率は依然として比較的高い水準を維持しており、支出拡大の余地がまだあることを示唆している。投資面からも追い風となる可能性がある。 チェコはEU資金の吸収において成果を上げてきた（結束政策およびRRFから割り当てられた総額300億ユーロのうち、これまでに約110億ユーロが支払われている）ものの、2026年末の期限までにまだ相当な部分が未使用のまま残っている。 計画されている公共支出の増加と相まって、これにより投資は来年における成長の主要な原動力となるはずだ。しかし、懸念される動きとして、最近の失業率の上昇が挙げられる。これは主に製造業の低迷に起因している。この傾向が安定しない限り、消費者信頼感を損なうリスクがある。
金融緩和サイクルを完了した後、チェコ国立銀行（CNB）はさらなる利下げを見送り、主要な2週間レポ金利を3.50％に据え置いている。CNBのヤン・フライト副総裁は、現在の政策スタンスは経済活動に対して概ね中立的であると述べている。 総合消費者物価指数（CPI）のインフレ率は、CNBの目標である2％付近で安定している。しかし、最近発表された規制対象のエネルギー価格および小売ガス料金の引き下げに加え、チェコ・コルナの継続的な上昇により、2026年にはインフレ率が2％を下回ると予想される。このデフレ圧力は、政策緩和の再開に向けた余地を生み出す可能性がある。 インフレ見通しにおける主要な上振れリスクは、依然として財政拡大の度合いにある。金融政策委員会の複数の委員は、財政スタンスの緩和がコアインフレ率の高止まりを招き、その結果、将来の利下げを困難にしたり遅らせたりする可能性があることを明確に指摘している。したがって、CNBは今後、経済指標を重視した慎重な姿勢を維持する可能性が高い。
これまでの財政再建からの転換
チェコ共和国は2023年以降、財政再建を進めており、これにより公的赤字は2023年の3.7％から、推計ベースで2025年には2％未満へと減少する見込みである。この財政再建は、軍事費の増加にもかかわらず実現したものである。 来年度、予算編成は新政権の意向と制度的要因とのせめぎ合いとなる見通しだ。現在の連立協定では、法人税を19％に引き下げる（2024年の21％への引き上げを撤回）、住宅ローン補助金の導入、および特定の税制優遇措置の復活が盛り込まれている。 同時に、同協定は財政赤字を3％未満に抑えることを目指している。その結果、財政スタンスは緊縮から緩やかな拡張へと転換することになる。 歳入面でのもう一つの要因は、エネルギー企業に対する臨時課税の段階的廃止となる。理論上、国内の規則により2026年には財政赤字を1.75％未満に抑えることになっているが、政府の政治的意向を踏まえると、その基準は緩和される可能性が高い。
チェコはドイツのサプライチェーンに深く組み込まれているため、ドイツ経済の停滞が続いていることが、チェコの輸出に引き続き重くのしかかっている。とはいえ、チェコの輸出企業は、特に英国、フランス、ポーランドといった代替市場へと事業の一部を多角化することに成功している。 2025年初頭、関税発効を控えた米国企業による備蓄の動きにより、輸出は大幅な押し上げを受けた。2025年の第1～第3四半期を経て、経常収支は正常化しており、前年比でわずかな伸びにとどまっている。 今後については、投資活動の改善と緩やかな財政拡大に支えられた回復基調が、来年の輸入増加を牽引すると予想され、これにより経常収支の黒字が一部縮小する可能性が高い。 さらに、欧州連合（EU）による継続的な再軍備の取り組みを背景に、防衛産業はチェコ共和国の輸出構造を形作る上で、ますます重要な役割を果たすことになるだろう。
バビシュ率いるANOが政権に復帰、政策方針の転換を示唆
予想通り、2025年10月にチェコで行われた議会選挙では、右派かつEU懐疑派のANO運動が圧勝した。同党はアンドレイ・バビシュ前首相の指導の下、得票率34.5％を獲得し、 これにより、ペトル・フィアラ前首相率いる中道右派で親欧州派の「スポルー」連立政権の任期は幕を閉じた。ANOの選挙戦は、継続的な財政再建措置の拒否と、欧州連合（EU）およびウクライナ政策に対するより強硬な姿勢の採用を主軸としていた。 絶対過半数には届かなかったANOは、極右でEU懐疑派の「自由と直接民主主義（SPD）」党およびポピュリストの「自動車党」と連立政権を結成し、新政権は下院200議席のうち108議席の過半数を確保した。
新たに結成された連立政権は、同国の経済、社会、環境の在り方を再構築することを目的とした広範な政策指針について合意に達した。その政策課題の中心にあるのは、「グリーン・ディール」、内燃機関の禁止案、移民協定など、EUの特定のイニシアチブに対する断固たる反対であり、これはより広範なEU懐疑主義の傾向を示唆している。 経済面では、連立政権は、企業や家計への負担を軽減するため、現在進行中の財政再建策を打ち切り、ユーロ導入を見送り、最近の増税を撤回することを公約している。 社会改革に関しては、定年年齢を65歳に上限設定し、今後数十年にわたって段階的な引き上げを認めるという前政権の改革を撤回する意向だ。選挙戦の主要公約であったエネルギーの価格手頃さを確保するため、政府は配電・送電料金の引き下げを推進し、再生可能エネルギーへの補助金を導入する。
新連立政権の発足は、チェコ共和国の外交政策や国際関係にも顕著な変化をもたらす可能性が高い。アンドレイ・バビシュ氏は、チェコ、ポーランド、ハンガリー、スロバキアで構成される地域協力グループ「ヴィシェグラード・グループ」の熱心な支持者である。 バビシュ氏が、ハンガリーのヴィクトル・オルバーン氏やスロバキアのロベルト・フィコ氏と共に政権に復帰することで、これら3カ国は、EUの権限のさらなる集中化に対する懐疑的な姿勢や、移民政策、ウクライナへの軍事・財政支援といった問題に対するより制限的なアプローチといった点で、ますます足並みを揃えていく可能性がある。 とはいえ、バビシュ氏は前回の首相在任期間（2017年～2021年）において相当な現実主義を示しており、ポピュリスト的な言辞を実務的な配慮によって和らげることができることを示唆している。