アメリカ合衆国
中華人民共和国
欧州
大韓民国
日本
台湾2026年は成長がさらに鈍化
2025年の経済成長は堅調を維持し、2024年と比較してわずかな上昇を記録した。 輸出の急増（2024年にはGDPの90％を占めた）が成長の主な原動力となったが、これは同国の最大の輸出市場であり、輸出の30％を占める米国が新たな関税を導入したにもかかわらずのことである。 2025年4月から暫定税率10％が課され、8月には20％に引き上げられた。 後者の関税は、10月に締結された正式な合意の結果であり、これにより、当初「解放記念日」に発表された46％の関税率が大幅に引き下げられた。また、米国が定めた基準を満たさない製品で、ベトナムが第三国から再輸出するものにも40％の関税が課されることになる。 輸出の好調は主にコンピュータや電子部品によるもので、その一部は関税引き上げの対象外となっている。ベトナムは中国と経済構造や政治体制が多少似ているが、隣国よりも低い関税の恩恵を受けており、その点で米中貿易摩擦を継続的に活用し続けてきた。 サービス部門では、主に中国（24％）および韓国（19％）からの外国人観光客の訪越数が2025年も急速に伸び続け、2019年の水準を18％上回った。 こうした活況とは対照的に、家計消費は緩やかな伸びにとどまり、2024年と同程度のペースを維持したものの、パンデミック前の水準には及ばなかった。しかし、インフレがわずかに緩和していることから、消費量は若干増加すると見込まれる。
2026年も輸出が成長の主な原動力となる見通しだが、2024年および2025年の急増を受けて正常化傾向が見られることから、その寄与度の伸びは鈍化する可能性がある。輸出は、電子機器、衣類、履物が中心となる製造業の生産を引き続き牽引するだろう。 生産は、サプライチェーンの再構築による恩恵を引き続き受ける可能性がある。米国による再輸出の監視強化は、外国直接投資（FDI）の流入を促進する見込みだが、再輸出の定義そのものをめぐる議論が続いていることによる不確実性が、投資家の意欲を冷ます恐れがある。こうした投資の流入は主にシンガポール、中国、香港から来ている。外資系企業はベトナム経済にとって不可欠である。 これらの企業は同国の輸出の約70％を占めており、2025年には9％の増加を記録した。同時に、タイとカンボジア間の緊張を背景に、ベトナムの観光業は引き続き急速な成長を続ける可能性がある。さらに、中国と日本の間の外交的緊張により、中国からの日本への観光客が減少する見込みであり、これがベトナムへの観光客数の増加につながる可能性がある。
デフレ傾向の継続、不完全雇用の減少、および付加価値税（VAT）の税率を10％から8％に引き下げる措置の2026年末までの延長は、個人消費を下支えするだろう。 2026年から2035年にかけて実施されるプログラムの下で、国民の医療受給権を拡大し医療費を削減するという国会の決定も、消費をさらに後押しする可能性がある。 ベトナム国家銀行（SBV）は、経済活動を支援するため2023年に政策金利を数回引き下げた後、基準金利を4.5％に据え置いた。しかし、2025年には金融緩和に転じた。SBVは銀行の信用供与増加目標を引き上げた。 2025年の1～11月期における貸出残高の伸び率は17％となった（2024年同期は11％）。10月1日から一部の銀行に対して預金準備率の引き下げが実施されたことが、この増加に寄与した可能性がある。 2026年には、米国の金利低下や、インフレ率が目標の4.5％を下回ると予測されていることを背景に、金融緩和への下押し圧力は緩和される可能性があるものの、2025年3月時点で貸出総額の5.3％を占める多額の不良債権が、大幅な金融緩和の余地を制限することになるだろう。
国際準備高は低水準で推移する見通し
2025年には財政赤字が大幅に拡大した。 投資（2025年1～11月期比+30％）に重点を置いた歳出は、歳入（+17％）を上回るペースで増加した（+19％）。2026年も赤字は拡大し続けると予想されるが、その幅はわずかにとどまる見込みである。 支出は再び投資に重点が置かれる見通しである。インフラ支出は大幅に増加すると予測されており、交通、エネルギー、デジタル化が優先される。しかし、土地の供用遅延や承認手続きの遅れにより、実施が妨げられる可能性がある。2025年の最初の11か月間において、公共投資支出は年間計画のわずか63％にとどまった。 公的債務（その3分の2以上が国内債務）は低水準を維持する見込みである。その構成はほぼ中長期債のみで、大部分が自国通貨建てとなっている。脆弱性の主な要因は、特に業績不振の国有企業や脆弱な銀行システムに関連する偶発債務にある。
対外収支面では、2024年から2025年にかけて急増した輸出の伸びが鈍化する一方で、輸入の伸びは輸出の伸びほどには減速しないため、財収支の黒字（2024年にはGDPの9.4％）の縮小に伴い、経常収支の黒字も引き続き縮小すると予想される。 資本財や投入財への需要を押し上げている堅調な投資により、輸入は引き続き堅調に推移する見込みである。さらに、ベトナムで事業を展開する外資系企業による利益の本国送金に起因する一次所得赤字（3.4％）は拡大する可能性がある。 経常収支の黒字幅が縮小することは、2025年9月時点で輸入の2.2ヶ月分に相当すると推計された低水準の外貨準備高に重くのしかかるだろう。
米中緊張の矢面に立つ
トー・ラム氏は、2024年7月に前書記長のグエン・フー・チョン氏が死去して以来、ベトナム共産党を率いてきた。党指導者に就任して以来、同氏は科学技術、国際統合、法の支配、民間主導の成長という4つの柱に基づく新たな国家開発戦略を打ち出した。 軍出身のルオン・クオン将軍は、2024年10月に国民議会による任命を経て、ト・ラムの後任として大統領に就任した。 5年ごとに開催される第14回党大会は、2026年1月に開催される予定である。各省、各省庁、および軍部の党組織を代表する党大会代議員らは、2026年から2030年までの任期を務める中央委員約200名を選出する。 その後、中央委員会は政治局のメンバーを任命する。政治局には、党書記長、首相、国家主席、国民議会議長の4人の主要指導者が名を連ねる。政治的な継続性が広く予想されている。 2025年末、開発のための戦略計画である政治報告草案が、党大会に提出される主要文書として、パブリックコメントの対象として公開された。同報告書は、4つの柱によって定義される新たな成長モデルの確立の必要性を改めて強調し、GDPの年平均成長率10％という目標を掲げている。
2024年、ベトナムは外交の場で特に活発な動きを見せた。特に安全保障の分野において、日本、フィリピン、マレーシアなどアジア諸国との関係を緊密化し、戦略的パートナーシップの枠組みの下で米国との結びつきを強固なものにした。 しかし、翌年、米国との新たな政権との関係は、ベトナムとの巨額の貿易赤字や、ベトナムが中国製品を再輸出しているという米国の主張を理由に、米国が過去最高水準の「対等な」関税を課したことで、悪化してしまった。 米中間の緊張と米国による全面的な関税攻勢を背景に、ベトナムが米国と中国の間でバランスを保つことはますます困難になりつつある。 2025年4月の習近平国家主席の訪問の際には、二国間の経済関係を強化するための45件の協定が締結された。南シナ海における領土問題があるにもかかわらず、中国は主要な貿易相手国であり、2024年の輸入の38％、輸出の15％を占めた。 国際外交の舞台における存在感をさらに高めていくため、ベトナムは2025年、インドネシア、ニュージーランド、英国、シンガポール、タイの5カ国との関係を「戦略的パートナーシップ」のレベルへと格上げした。 また、2025年10月に「サイバー犯罪に関する国連条約（ハノイ条約）」の開催国となったことも、外交舞台におけるベトナムの存在感を際立たせるものとなった。