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英国（グレートブリテン及び北アイルランド連合王国）
中華人民共和国安定した購買力のおかげで、緩やかな成長が続いている
ベルギー経済は、2026年および2027年の両年において、緩やかではあるが抑制されたペースで成長を続けると予想される。家計の購買力は、生活費に連動して賃金、年金、社会給付が自動的に指数化される仕組みによって再び支えられ、これは依然としてベルギーの制度を特徴づける要素である。 この仕組みは物価上昇に対する重要な緩衝材となるはずだが、その効果は、エネルギー価格の再上昇によって一部相殺される見込みである。エネルギー価格の上昇は、より広範なインフレ圧力へと波及し、2026年の購買力に影響を及ぼすだろう。こうした動向は、消費者の心理に重くのしかかることになる。一方、財政政策による支援は限定的である。 すでに財政が逼迫している中、政府には、最近の危機時の役割とは対照的に、支出を拡大したり、家計に対する的を絞った支援策を講じたりする余地はほとんどない。ベルギーの家計は依然として比較的潤沢な貯蓄を保有しており、これは物価上昇の当面の影響を和らげるはずだが、失業率の漸進的な上昇が信頼感を損ない、消費の伸びを抑制すると予想される。 さらに、財政政策と金融政策の両方における引き締めが継続することで、2026年および2027年の実質内需はさらに抑制される見通しだが、インフレ圧力の緩和により、2027年には成長がわずかに加速する可能性がある。
2023年から2024年にかけて長期にわたり利益率の圧迫が続いた後、企業の収益性は慎重ながらも改善の兆しを見せ始め、民間投資の回復を下支えした。この回復は、欧州中央銀行（ECB）による政策金利の初期段階での引き下げが後押ししたもので、これにより資金調達コストが低下し、設備投資が促進された。 とはいえ、こうした前向きな動きは、2021年から2025年にかけて見られた企業倒産の急増を相殺するには不十分であり、倒産率はパンデミック前の水準を約10％上回った。 今後、特にエネルギー、中間投入財、労働力などの操業コストの上昇が、企業の利益率にますます重くのしかかると予想され、物価連動制はコスト競争力を損なうことになるだろう。 さらに、ECBによる金融政策の再引き締めにより、資金調達環境が厳しくなる可能性が高い。これらの要因が相まって、収益性が徐々に低下し、投資活動が鈍化し、2026年には倒産件数が増加すると予想され、その高い水準は2027年まで続く見込みである。 建設部門では、活動が特に低調な状態が続いている。建築許可件数は依然として低水準で推移しており、業界環境の悪化は継続すると予想され、土木部門以外の活動を抑制する見込みである。
今後数年間、公共支出が成長に寄与する程度は限定的にとどまると予想される。新政権は、労働市場改革や年金改革、および賃金指数連動メカニズムへの部分的な上限設定を通じて、経常支出の伸びを抑制する意向を示している。 一方で、支出構成は変化する見通しであり、公共投資の増加が経済活動に一定の支えとなるだろう。防衛費の増額に加え、エネルギー転換やデジタルインフラへの持続的な投資が、ある程度の成長を下支えすると予想される。 しかし、財政拡大の余地は依然としてEUの過剰赤字手続きによって厳しく制約されており、民間部門の勢いの鈍化を相殺する政府の能力は限られている。輸出の見通しは依然として厳しい。ベルギーの対外需要は、欧州および世界経済の減速によって引き続き圧迫されており、米国の関税措置が貿易依存型セクターにさらなる圧力を加えている。 さらに、ベルギーの主要な輸出牽引役の一つである製薬業界は、パンデミック直後およびパンデミック後の数年間で異例の高成長を記録した後、現在は正常化の段階にある。その結果、輸出の伸びは低調なまま続くと予想され、経済活動全体への寄与は限定的にとどまる見通しである。
EUの新たな「過度の財政赤字手続き」により、政府は支出の抑制を余儀なくされている
ベルギーの2026～27年度の財政政策は、GDP比3％を超える赤字が持続していることを理由に「過剰赤字手続き」の対象となったことを受け、引き続きEUの財政枠組みによって厳しく制約されている。 改正された規則の下では、政府はGDP比で年平均約0.5パーセントポイントの赤字削減を達成することが求められており、裁量的な財政支援の余地は制限されている。 2025年春に提示された連邦財政再建計画は、主に構造改革に依拠し、累計で約230億ユーロ（GDP比3.7％）の取り組みを通じて、2030年までに赤字をGDP比3％まで削減することを目指している。 これには、失業手当の受給期間を2年間に制限したり、早期退職を抑制したりするといった労働市場改革や年金改革が含まれる一方、賃金や年金の自動指数化は変更されない。 2026年からは、年間1万ユーロの非課税枠を超える特定の金融資産に対する新たな10％のキャピタルゲイン税を含む税制改革による歳入増に加え、制度改革による節約効果が期待されている。 とはいえ、連邦政府が総公共支出の約半分しか担っておらず、地域間の連携も限定的であるため、2026～27年の財政政策は引き続き緩やかに引き締め的な姿勢を維持すると予想され、支援は主に防衛、エネルギー転換、デジタルインフラへの投資に重点が置かれる見通しである。
ベルギーの経常収支は、2026年および2027年を通じてわずかに改善するにとどまると予想される。財の貿易収支は、若干好転した交易条件の恩恵を受ける可能性があるものの、輸出の伸びは、欧州および世界的な需要の低迷、継続する貿易の不確実性、ならびに米国の関税措置により、依然として圧力にさらされている。 さらに、製薬セクターは、パンデミック後の数年間における異例な好調の後、引き続き正常化の過程にある。サービス輸出と一次所得は引き続き成長を支える見込みだが、純輸出全体が成長に寄与する程度は限定的にとどまるだろう。
ベルギーは当面、安定した政権を維持している
2024年の連邦議会選挙で、右派の「新フランドル同盟（N-VA）」が最大政党となったことを受け、長期にわたる交渉の末、2025年1月にようやく連立政権が発足した。 その結果、N-VA、CD&V（フランドルキリスト教民主主義党）、Vooruit（フランドル社会民主党）、MR（フランス語圏自由党）、Les Engagés（ワロン中道派）の5党が結集した連立政権は、「アリゾナ」連立として知られるようになった。 イデオロギー的な幅は広いものの、この政権は概ね中道的な立場をとっており、特にEUの過剰赤字手続きや労働組合からの強い反対など、大きな制約の下で運営されている。 こうした制約の中で、連立政権は予算案を可決し、財政見通しの改善を目的とした、失業手当や年金、賃金指数連動制度の一部見直し、およびキャピタルゲイン税の導入を含む一連の構造改革を初段階として実施することに成功した。 とはいえ、政策の余地は依然として狭い。これらの措置は、増加する国防費や高まる人口動態上の圧力を部分的にしか相殺できないと見込まれており、また、政府の議会基盤が分断されているため、さらなる抜本的な改革の余地は限られている。
制度改革の見通しはまちまちである。上院の廃止案は、複数の政党が以前から同様の措置を提唱してきたことから、政治的なスペクトル全体で比較的幅広い支持を集めている。 上院の役割はここ数十年で著しく低下しており、現在、上院の会議は年間わずか10回程度しか開かれていない。しかし、上院を廃止するには下院での3分の2以上の賛成が必要であり、アリゾナ連立政権はこれを確保できていない。その結果、この改革の行方は依然として不透明である。
現時点では、政府は比較的安定した立場を維持しており、ほとんどの世論調査で過半数の支持を得続けている。しかし、提案されている措置の中には不人気なものもあり、これらが政治的な摩擦の原因となり、長期的には政権の結束に課題をもたらす可能性がある。次回の連邦通常選挙は2029年に予定されている。