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サウジアラビア王国輸出の不透明感と内需の低迷により、成長見通しに暗雲が立ち込める
韓国の経済成長は2024年に回復し、内需の低迷にもかかわらず輸出の力強い回復に支えられ、2023年の1.4％から2.0％へと拡大した。輸出の勢いは改善したが、ハイテク部門と非ハイテク部門の間には顕著な格差が見られた。 半導体輸出は、AIサーバーの需要に牽引され、ディスプレイパネルやコンピューターの伸びも相まって、前年比43.9％増と急増した。自動車や船舶を含む輸送用機器も好調だったが、化学製品、鉄鋼、石油製品などの非ハイテク分野の輸出は依然として低調だった。 国内では、半導体製造装置への支出に支えられて設備投資は堅調だったが、建設コストの高騰や、デフォルトリスクの高まりに伴う開発業者への資金調達規制の強化を背景に、建設投資が2.7％減少したため、総資本形成全体は押し下げられた。 個人消費は、インフレが緩和したにもかかわらず、長期にわたり高止まりしている金利環境下での高い債務負担に制約され、小幅な伸び（前年同期比+1.1％）にとどまった。また、ユン前大統領による短期間の戒厳令発令に端を発した政治的ショックが、第4四半期の消費をさらに押し下げた。
先行きを見通すと、輸出の見通しの不透明さと内需の回復の鈍さを背景に、韓国の成長率は2025年には1.0％まで減速する可能性がある。 輸出の勢いは、米国が新たな関税を発表する前の第1四半期にはすでに弱まっていた。4月2日、トランプ政権は韓国に対する25％の関税を含む世界的な報復関税を提案したが、基本関税率10％を超えるこれらの追加関税の実施は、4月9日に90日間猶予された。 さらに、韓国の輸出は、鉄鋼、アルミニウム、自動車に対する既存の米国「セクション232」関税（25％～50％）に加え、半導体や医薬品に対する潜在的な関税の影響を受けやすい。 発表された関税の大部分はまだ発効していない（米韓貿易交渉は継続中だが、具体的な進展は6月初旬の次期大統領就任まで停滞する可能性がある）ものの、貿易をめぐる不確実性の高まりは、企業の景況感や設備投資に悪影響を及ぼし、内需の回復をさらに遅らせる恐れがある。
一方、家計貯蓄率が再び上昇していることから、個人消費がすぐに回復する可能性は低い。これは、予想以上に厳しい米国の報復関税や継続する政治的先行き不透明感による消費者信頼感の悪化を反映していると考えられる。明るい材料としては、緩やかではあるが継続的な金融緩和とインフレの安定化が、消費の落ち込みをある程度相殺し、建設投資の緩やかな回復を支えるはずである。
財政収支の悪化
2024年、韓国の対外収支は、財貿易収支の回復に伴い改善した。経常収支は990億4000万米ドル（GDP比5.3％）の黒字を記録し、2023年の328億2000万米ドルの黒字から大幅に増加した。 この回復は主に、堅調な半導体輸出と、世界的な商品価格の下落による輸入コストの低下に支えられた、商品収支の黒字拡大が牽引したものである。しかし、サービス収支の赤字は200億米ドルを上回る水準にとどまった。これは、製造業サービス、旅行、その他のビジネスサービスにおける赤字が継続していることを反映しているが、輸送収支の黒字拡大が一部相殺したため、赤字幅はわずかに縮小した。 今後、2025年は、世界的な原油価格の軟化とウォン高により、財貿易黒字に対する外部からの逆風が和らぐことから、経常収支は堅調に推移すると予想される。一方、一次所得黒字は、高水準の利子収入が持続していることに支えられ、堅調を維持する見通しである。
一方、韓国の財政状況は2024年に悪化し、管理財政赤字（社会保障基金を除く）は当初の予測を大幅に上回る拡大を見せた（GDP比－4.1％に対し、予算では－3.6％）。 この異例に大きな赤字（GDP比4％を超えたのは、アジア金融危機や新型コロナウイルス感染症のパンデミックといった危機時のみ）は、主に法人税収の不足によるものであり、公共福祉支出の削減はごくわずかに留まった。 この赤字拡大は、輸出の回復にばらつきが見られ、内需も低迷する中、財政規律（2022年以降の尹政権の特色）から、より積極的な財政運営への転換を示唆している。 2025年度の目標財政収支はGDP比-2.8％と予算化されているが、2回の補正予算により、実際の赤字はこれより大きくなる見込みである。 5月1日、韓国国会は13.8兆ウォン（GDP比0.5％）の追加予算を可決し、山火事災害の復旧支援、輸出業者や中小企業への財政支援、人工知能（AI）への投資に資金を割り当てた。 さらに、関税ショックが経済成長に及ぼすリスクが高まっていることを踏まえ、6月上旬の大統領選挙後に発足する新政権は、早ければ7月にも第2次補正予算案を提出する可能性がある。
数ヶ月にわたる政情不安の末、韓国で大統領選挙が実施される
2024年12月3日、ユン・ソクヨル前大統領が1979年以来初めてとなる戒厳令を短期間ながら発令したことを受け、韓国は政治危機に陥った。 この措置は、北朝鮮や「反国家勢力」から国を守るために必要であるとして正当化されたが、具体的な証拠に欠けており、190人の議員が軍のバリケードを突破して国会に入り、反対票を投じた結果、6時間以内に国会で速やかに覆された。 事態は2024年12月14日、国会が尹氏に対する弾劾案を可決したことでさらに深刻化し、2025年4月4日、憲法裁判所が8対0の全会一致の判決でこれを支持した。
ユン大統領が職を追われたことを受け、2025年6月3日に大統領選挙が急遽実施されることになった。現在の世論調査では、野党・民主党の李在明（イ・ジェミョン）氏が、未解決の法的争議があるにもかかわらず、依然として明確なリードを維持している。2022年の大統領選挙における選挙法違反に関する同氏の公判は、選挙後まで延期された。 一方、与党（国民の力）の候補であるキム・ムンス元雇用労働相が、李在明氏の主な対抗馬として浮上している。両候補ともAI開発を支持し、中小企業や若者への財政支援を公約しているが、財政政策全般における姿勢は大きく異なっている。 李氏は、党が重視する積極的な財政介入に沿って、より再分配的な措置や国主導の公共投資を提唱しており、仮に彼が当選すれば、国会で与党が絶対的多数を占めていることが、こうした政策の推進を後押しする可能性がある。 一方、キム氏は、規制緩和、減税、地域間競争など、市場主導型のアプローチを支持している。