韓国

AI主導の成長による好業績

韓国の2026年上半期のGDPは、メモリチップ主導の輸出ブームと設備投資の回復に支えられ、3.8％増加した。4月から施行された補正予算（GDPの約0.9％相当）も、中東情勢の影響を和らげる一助となった。 韓国銀行は8月、2026年の成長率見通しを3.3％に上方修正した。これは、2.0％をわずかに下回る同国の潜在成長率を大幅に上回る水準である。 年初から8か月間の財の輸出は、主にハイテク関連製品に牽引され、前年同期比44％増加した。特に、総輸出の40％を占める半導体の輸出は、AIサーバーの旺盛な需要、メモリ供給の逼迫、価格上昇を背景に、前年同期比170％以上も急増した。 非ハイテク輸出の中では、LNG運搬船やデュアルフューエルタンカーへの堅調な需要に支えられ、船舶輸出が明るい材料となった。しかし、鉄鋼輸出の伸び悩みが響き、非ハイテク輸出全体は前年同期比9.6％増にとどまり、伸び悩んだ。 半導体輸出の好調は設備投資も押し上げ、設備投資はGDPの9.5％を占め、上半期には前年同期比5.4％増加した。一方、建設投資は建設コストの高騰により、上半期に前年同期比1.5％減となり、設備投資全体にとって引き続き足かせとなった。 GDPの47.8％を占める民間消費は、緩やかな回復を続けた。これは、インフレ上昇による購買力の低下を一部相殺した政府の消費クーポン制度に支えられたものである。株価の上昇も、消費者心理や自動車などの耐久財への支出を後押しした。

中東紛争を受けて、総合インフレ率は3％前後まで急激に加速し、コアインフレ率も2％台半ばまで上昇した。蓄積されたコスト圧力のさらなる転嫁に加え、労働市場環境の改善による需要側の圧力も相まって、国内のインフレ率は2％の目標を上回る水準で推移する可能性がある。 こうした背景を受け、韓国銀行は7月と8月に2回連続で利上げを実施し、今後6カ月間でさらに25bpの利上げを行う方針を示している。特に建設や運輸など、利払いカバー率が低いセクターは、支払利息の増加に伴い、債務返済負担がさらに重くなるだろう。 プラス面としては、金融引き締め政策が最近ウォン相場を下支えしており、輸入コストの圧力を緩和する可能性がある。ただし、最近のウォン高が持続するかどうかは、輸出企業の外貨収益の円換算への意欲や資金フローの状況に左右され、これらは個人投資家や外国人投資家の投資意欲にかかっている。

ハイパースケーラーによる堅調な設備投資見通しは、特に高帯域幅メモリ（HBM）チップの半導体輸出の伸びを引き続き下支えすると見込まれるため、成長の勢いは2027年まで続くと予想される。一方、サムスン電子やSKハイニックスによる投資の拡大は、設備投資の回復をさらに後押しするだろう。 とはいえ、この楽観的な見通しはAIブームの持続性に左右されるものであり、これは韓国の成長見通しに対して上振れリスクと下振れリスクの両方をもたらす。韓国のハイエンドチップに対する世界的な需要の鈍化は、成長と輸出に重くのしかかる可能性がある一方、AI主導の株式バリュエーションの調整は、国内の金融情勢を引き締める恐れがある。 最近の市場動向は、投資家がすでにAI関連資産に織り込まれていた楽観的な見方のいくつかを再評価し始めていることを示唆している。KOSPIは6月中旬のピークから最大40％調整したが、依然として前年同期比で2倍の水準にあり、資産効果を通じて消費に大きな圧力を及ぼすには至っていない。

財政収支と経常収支がともに改善

韓国の経常収支黒字は著しく改善し、AI主導の技術好況期を背景に、GDP比で約20％という過去最高水準に達した。この改善は主に、商品貿易黒字の拡大によるものであり、メモリチップ主導の輸出ブームが、増加したエネルギー輸入代金を十分に相殺したためである。 一次所得収支も、投資収益の増加に支えられて改善した。商品収支と一次所得収支の好調が相まって、サービス収支の赤字がわずかに拡大した分を十分に相殺した。情報・通信サービスおよびK-POPを含む文化・レジャーサービスはいずれも上半期に黒字を記録したが、 これらの黒字は、海外のクラウドインフラやAIプラットフォームへの依存度の高まりに伴う、知的財産使用料や専門・ビジネスサービス分野での赤字拡大を相殺するには不十分であった。

AI関連の税収増に支えられ、政府は2027年に歳出を12.8％増やす計画だ。追加支出は、戦略的かつ将来を見据えた分野、特にAI、若者支援、および小型モジュール炉、核融合、再生可能エネルギーなどの将来の成長エンジンに振り向けられる。 支出が大幅に増加するにもかかわらず、税収の堅調な伸びに支えられ、国債の純発行額は政府の中期見通しを下回る見込みである。AIによる税収増が反転する可能性に備え、政府は長期的な成長トレンドを上回る追加税収の約30％のみを支出に充てる計画である。 残りの70％は、「未来対応基金」に充てられ、2028年から2030年にかけての支出の財源として活用される予定である。

与党への支持強化

2026年6月の地方選挙では、与党である民主党が圧勝し、これは李在明（イ・ジェミョン）大統領の就任1年目を国民が支持したものと広く受け止められている。 同党は、16の広域自治体の市長・知事選挙のうち12議席を獲得した。対照的に、主要野党である「国民の力（PPP）」は、伝統的な地盤であるソウル市長職を維持したものの、16の選挙区のうちわずか4議席にとどまった。 2024年12月に戒厳令を宣言したことを受け弾劾されたユン前大統領から、国民の力を明確に距離を置くことができなかったため、同党は分裂状態に陥り、国民の支持を取り戻すのに苦戦している。

今回の地方選挙の結果と、国会で民主党が過半数に近い議席を占めていることが相まって、AI投資、産業政策、地域開発、財政拡大といった政策課題を推進する李政権の政治的正当性が強まった。外交政策の面では、李大統領は現実的なアプローチを強調している。 李大統領は米国との同盟関係を維持しようとしているが、トランプ氏の取引型のアプローチは、同盟活動の範囲に関する不確実性を高め、韓国の防衛能力に対してより大きな圧力をかける可能性がある。また、中国や日本との建設的な関係維持も目指しているが、三カ国間のFTA交渉が停滞しているため、その多くは二国間での交流を通じて行われることになる。 さらに、家族再会や基本的な文通といった人道的な取り組みを通じて、北朝鮮と選択的に関与する意向も示している。次期総選挙は2028年4月まで行われないため、現政権には優先課題を実施するための比較的長い政策実行期間がある。

2024

2026

GDP成長率（％）

1.0

2.6

最終更新日：2026年10月