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ポーランド共和国2025年にかけて堅調な成長が続く見込み
セルビア経済は、堅調な内需と投資環境の改善に支えられ、2025年も力強い成長を維持すると見込まれる。家計消費（GDPの66％）は、給与や年金の増加に支えられた実質賃金の上昇の恩恵を受けるだろう。 企業は、インフラ支出の拡大や外国人投資家向けの投資優遇措置など、拡張的な公共政策の恩恵を再び受けることになるだろう。しかし、インフレ率はセルビア国立銀行が設定した目標の上限（4.5％）にとどまると予想されており、これにより中央銀行は高金利を維持することになり、企業と家計双方の信用拡大を抑制する可能性がある。
同時に、セルビア経済は、特に製造業やエネルギー部門において、引き続き多額の外国資本を誘致しており、生産能力をさらに強化している。政府の「未来への飛躍――セルビア・エキスポ2027」イニシアチブに一部後押しされたインフラプロジェクトの進展により、交通網の近代化と物流効率の向上が期待される。 一方、特に再生可能エネルギーへの投資を通じたエネルギー生産能力の拡大は、同セクターの構造的な課題に対処し、企業へのより安定した電力供給を確保することを目的としている。
労働市場は引き続き大きな課題となるでしょう。セルビアの2024年末時点の失業率は8.6％であり、回復に向けた取り組みが行われているにもかかわらず、依然として懸念材料となっています。 製造業、特に自動車産業の成長とサービス業の拡大により、雇用創出が促進され、2025年には失業率が徐々に低下すると見込まれている。 企業のニーズに合わせた研修プログラムを通じて労働力のスキル向上を図ることも、人材の海外流出を抑制し、生産性の向上を支える一助となるだろう。しかし、ビジネス環境の改善と構造改革の加速は、持続可能な拡大を確保するための重要な課題であり続けている。
逼迫する財政状況
2025年の予算は、支出（公共部門の給与、インフラ、防衛）の急増と高い資金調達コストにより、引き続き赤字となる見込みである。2025年の公共部門給与の8％増に加え、「セルビア・エキスポ2027」への投資が、国家の財政負担をさらに重くするだろう。 さらに、ラファール戦闘機12機（25億ユーロ）の購入や、2025年の徴兵制復活も、予算にさらなる圧力をかけることになる。こうした資金需要を満たすため、政府は国際および国内の債券市場に加え、パートナー国からのプロジェクト融資に依存している。 2024年の公的債務はGDP比47％と推定されており、依然として適度な水準に留まっており、GDPに占める割合は引き続き低下すると予想される。しかし、債務の約70％は対外債務であり、外貨（主にユーロ）建てであるため、為替リスクが高まっている。 とはいえ、ディナールがユーロに堅くペッグされていることや、公的債権者の割合が高いこと（55％）が、このリスクの軽減に寄与している。
対外収支については、堅調な消費者需要、インフラプロジェクト、および軍事装備の購入を背景とした輸入の増加により、2025年も経常収支は赤字が続くと見込まれる。 同時に、欧州連合（EU）の経済成長の鈍化により、特に農産食品、自動車、冶金、電気機器、プラスチック各セクターにおける輸出の伸びは抑制される見通しである。しかし、サービス（特に観光、ITサービス、道路輸送）および在外同胞からの送金が、貿易赤字を部分的に相殺するだろう。 経常収支の赤字は、主に外国直接投資（FDI）とポートフォリオ投資の流入によって賄われる見込みであり、これらは外貨準備高の増加にも寄与するだろう。
大きな政治的混乱に巻き込まれている
セルビアの政治情勢は、2012年から政権を握り、アレクサンダル・ヴチッチ大統領が率いる民族主義・保守派のセルビア進歩党（SNS）が主導している。 SNSは、2023年12月の早期総選挙で得票率48.1％（議会250議席中129議席）を獲得し、その地位をさらに強固なものにした。 同党に対する野党勢力は分断されており、与党や大統領が機関やメディアを強固に掌握していることを批判している。ヴチッチ大統領はこれまで、野党の弱さと、力強い経済成長およびナショナリズムの台頭による強い国民的支持を背景に、有利な立場を維持してきた。しかし、SNSの支配的立場は、三権分立、メディアの多元性、および汚職対策に関する懸念を引き起こしている。 国内政治の場面では、行政府が大きな権力を握っている。大統領、政府、議会は形式上は分離されているが、実質的な制度的なチェック・アンド・バランスが欠如している場合がある。国際監視団（OSCE、EU）は、さまざまな選挙における不正を報告しており、繰り返される抗議活動は、市民社会における不満の高まりを浮き彫りにしている。
2024年末以降、セルビアはセルビア進歩党（SNS）が政権を握って以来、最も深刻な政治危機に直面している。 2024年11月、改修されたばかりのノヴィ・サド駅の駅舎屋根が崩落し、15人が死亡した。この事故をきっかけに、汚職や公共調達における透明性の欠如を糾弾する大規模な抗議活動が勃発した。高まる圧力の下、ミロス・ヴチェヴィッチ首相は2025年1月28日に辞任し、政府は不透明な状況に陥った。 ヴチッチ大統領が文書の公開、関係当局者の責任追及、逮捕された抗議者の一部への恩赦など、緊張緩和を図ったにもかかわらず、国民の不信感は依然として高い。 もし新政権が早急に発足しなければ、早期総選挙が実施されることになり、議会選挙は2025年春に行われる見通しだ。SNSの指導者たちは、議会での過半数を失うリスクはあるものの、主に若年層で構成され主要都市に集中している分裂した野党を頼りに、政権維持を図っている。 社会面では、セルビアは依然として高い失業率、根強い汚職、そして特に若い専門職層における頭脳流出に苦悩している。力強い経済成長にもかかわらず、不平等が不満を煽り、抗議運動を引き起こしており、政府は国内の安定を維持するために改革を約束せざるを得なくなっている。
セルビアは多極的なアプローチを採用しており、EU、米国、ロシア、中国との対話を維持しつつ、同時にEU加盟に向けた道を歩み続けている。 コソボ問題は依然として大きな障害となっており、同地域の独立を正式に承認するよう求める西側諸国からの圧力に対する懸念も同様である。ガスプロム・ネフトとガスプロムが過半数の株式を保有する国内最大の石油・ガス企業NISは、2025年1月以降、ロシアのエネルギー部門に対する米国の制裁の対象となっている。 株主構成の再編を可能にするため、これらの制裁は2025年3月28日まで一時停止されているものの、これは、制裁対象としていないモスクワとのエネルギー関係を維持しつつ、EUとのより緊密な関係構築を目指すという、セルビアの微妙な立場を浮き彫りにしている。