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アラブ首長国連邦炭化水素生産が成長を後押し
2025年には活動が急激に加速し、成長はピークに達した後、2026年以降は安定化する見込みである。これは主に石油産業（ウッドサイド社とペトロセン社が操業するサンゴマル油田）の生産拡大によるもので、同油田の2024年の生産量は予想を上回った （原油1,690万バレル、当初目標は1,170万バレル）であり、2026年までにフル生産能力（日量10万バレル）に達する見込みである。 サンゴマルに加え、モーリタニアと共同で実施され、BPとコスモスが主導するグランド・トルトゥー・アメイムガスプロジェクトも、2025年初頭に操業を開始した。 第1段階では年間約250万トンのLNGを生産する予定だが、この目標達成にはまだ時間がかかる見込みであり、第2段階では500万トンとなる。生産されたLNGの一部は、主に欧州へ輸出される一方、一部は国内の電力生産にも利用される見込みである。 炭化水素産業は、輸出、投資、税収を押し上げることで成長を促進し、その効果は、乗数効果や、炭化水素による収益の配分においてインフラおよび社会支出を優先するよう設計された規制枠組みを通じて、経済全体に波及するものと見込まれる。
さらに、「セネガル2050計画」の目標に沿って、農業関連産業、エネルギー（サン＝ルイのガス火力発電所やパイプラインなど）、および交通インフラ（ンダヤネの深水港、地方空港の近代化プログラムなど）への投資が、引き続き成長を支えていく見込みである。 生産拡大と新規鉱床の探査に向けた金産業への投資は継続される一方、貴金属の輸出は史上最高水準の価格に支えられていく見込みである。 消費は、政治的・社会的安定の回復と低インフレの恩恵を受ける見込みである。しかし、WAEMU（西アフリカ経済通貨同盟）のインフレ率は2025年および2026年も目標値である3％を上回ると予想されるため、 西アフリカ諸国中央銀行（BCEAO）が金融政策を大幅に緩和することはないと見込まれる（2025年6月時点の政策金利は3.25％であった）。 米国の通商政策の転換に関しては、セネガルへの影響はごくわずかにとどまると予想される。同国は米国に対して貿易赤字を抱えており、これは最低関税率（執筆時点で10％）が適用されていることを意味する。 米国への輸出（魚、かつら、合成繊維）はGDPのわずか0.7％、総輸出の約4％を占めるに過ぎず、炭化水素は関税が免除されている。
財政状況が大きな懸念材料となっている
2024年後半に行われた公会計監査の結果、2019年から2024年第1四半期までの財政赤字および公的債務の数値が、大幅に過少報告されていたことが明らかになった。 会計検査院の調査結果によると、これは主に、対外プロジェクト融資と国内借入（その満期および償還スケジュールも不明）を組み合わせて資金調達された、未報告の投資（その性質は依然として不明）に起因するものであった。 セネガルは債務危機に陥っているわけではないが、ムーディーズとS&Pの両社によるソブリン格付けの引き下げが示すように、その財政状況は従来報告されていたよりもかなり脆弱である。 18億3000万米ドルのIMFプログラム（EFFによる15億1000万米ドルおよびRSFによる3億2400万米ドル）は、第2回レビューの前に中断された。 セネガル当局は、当初の目標を2025年6月として、新たなプログラムの確保に向けてIMFと協議を行っているが、枠組みに関する合意に達する必要があるため、このスケジュール通りに進めることは難しいだろう。 適時に合意に至らなければ、セネガルは2025年から2026年にかけての債務返済（ユーロ債の償還によりその額は相当な規模となる見込み）を賄うため、代替的（かつよりコストの高い）資金源を模索せざるを得なくなる可能性がある。
セネガル当局は、2025年に財政赤字をGDP比7％に削減し、2027年までにGDP比3％に戻す（WAEMU収斂基準）ことを目指し、大幅な財政再建を発表した。 2025年度財政法案によれば、これは主に、増税と税制優遇措置の縮小を通じて歳入を大幅に増加させる（2024年度修正予算比で20％以上増）ことで達成される見込みである。 2025年の炭化水素収入は総歳入のわずか1.5％と推定されており、法律により一般予算での使用用途が制限されている。 歳出も、その伸びはより緩やかではあるものの（+3％）、増加すると予想される。発表された税制措置は中長期的に財政を安定させる可能性はあるものの、歳出をさらに大幅に削減しなければ、公表された目標が達成される可能性は極めて低いと思われる。 その結果、2025年および2026年には赤字が緩やかに縮小すると予想される一方、公的債務は依然として非常に高い水準にとどまるものの、力強いGDP成長により減少傾向にあると見込まれる。
対外収支は改善
経常収支の赤字は、主に貿易赤字の改善により、2025年に縮小する見込みである。炭化水素や金に支えられて輸出が急増する一方、石油産業の発展に伴う資本財の需要減少や商品価格の軟化に伴い、輸入は一時的に減少すると見込まれる。 2026年以降は、堅調な内需（食料、石油精製製品、インフラプロジェクト向け資本財）により、輸入の伸びも加速する見込みである。とはいえ、輸出の動向は原油価格の推移にますます左右されるようになるものの、貿易赤字は構造的に縮小した水準を維持する見通しである。 当局が引き続き注力する観光業の成長を背景に、サービス収支の赤字は改善し続ける見込みだが、炭化水素産業の運営に必要な対外サービス需要によって一部相殺されるだろう。一次所得収支の赤字（GDP比4.3％）は、炭化水素産業からの配当金の本国送金や対外債務の利払いにより、拡大する可能性が高い。 しかし、これは、在外セネガル人からの送金によって支えられた巨額の二次所得黒字（GDP比10％）によって相殺される見込みである。経常収支の赤字は、引き続き外国直接投資（FDI）、ポートフォリオ投資、および融資によって賄われることになる。
セネガルの政治・社会情勢は近年特に緊張しており、マッキー・サル大統領の任期後半には、相次ぐ政治危機や社会的な動乱が見られた。 こうした状況は、2024年2月の大統領選挙の延期試みに至ったが、これは憲法裁判所によって却下され、当初の予定通り2024年3月24日に選挙が行われることになった。 野党PASTEFのバシロウ・ディオマイエ・フェイ氏は、第1回投票で、マッキー・サル氏が率いる与党APRのアマドゥ・バ現首相を相手に（得票率54.3％）で決定的な勝利を収め （得票率35.8％）を破り、セネガル史上最年少の大統領となった。フェイは、度重なる法廷闘争の末に大統領選挙の立候補資格を剥奪されたPASTEF党首のウスマン・ソンコを首相に任命した。 しかし、新政権は国民議会において僅差の少数与党に過ぎなかった。このため、フェイ大統領は2024年9月に国民議会を解散し、2024年11月に早期の議会選挙を実施することを発表した。その結果、PASTEFは圧勝し、絶対多数（165議席中130議席）を獲得した。 これにより、フェイ大統領とソンコ首相は、制度の確立、司法制度の強化、汚職との闘い、天然資源の適切な管理といった主要な要素からなる政治課題を推進する可能性を得た。 さらに、現在の経済情勢やセネガルの財政問題を考慮すると、フェイ大統領は、同国に対する投資家の信頼を維持するため、より過激な経済政策（例えば、少なくとも当面の間はCFAフランの放棄など）の実施を控える可能性が高い。 なお、サンゴマール事業をめぐり、セネガル当局とウッドサイド社の関係に緊張が生じる可能性がある点に留意すべきである。例えば、2025年6月、ウッドサイド社はセネガルとの間で一部の財政上の問題を解決することが困難であったことを理由に、ICSID（国際投資紛争解決センター）に対し国際仲裁の申し立てを行った。 フェイ政権にとって、炭化水素関連契約の再検討が直ちに予定されているわけではないが、これは彼の政治アジェンダにおける重要な項目であるため、この問題は再び浮上する可能性が高い。 最後に、セネガル国民、とりわけ若年層も生活水準の向上を期待しているため、社会支出を過度に犠牲にすることなく財政状況を処理し、IMFとの新たな合意を確保することが、政府にとって鍵となるだろう。
セネガルは米国やEU諸国と緊密な関係を維持している。フランスは引き続き重要な経済パートナーとなる一方、軍事協力の性質は変化する見込みだ。セネガルの主権の名の下に、フランスを他のすべての外国パートナーと同様に扱うことがフェイ氏の公約の一つであったため、2025年末までにすべてのフランス軍部隊が撤退すると予想される。 サヘル地域の治安情勢は改善されていないため、南東部の国境に位置するマリからのイスラム過激派組織は、引き続き懸念材料となっている。最後に、セネガルは新たな投資を誘致することを目的として、中国、トルコ、湾岸諸国との同盟関係を多様化し続けている。