中華人民共和国
大韓民国
日本
欧州
インド共和国
アメリカ合衆国
アラブ首長国連邦2026年の石油部門と非石油部門における2つの成長エンジン
2026年、サウジアラビアの経済見通しは緩やかに改善すると予想されるが、イランを巻き込んだ戦争に続く地域的な地政学的緊張の高まりにより、そのペースは従来の予想より若干鈍化する見込みである。 経済成長は、炭化水素生産の回復、非石油部門の活動（GDPの55％を占める）、持続的な公共投資、そして「ビジョン2030」に基づく継続的な進展が相まって牽引されると見込まれる。石油部門においては、OPEC＋による生産制限の段階的な緩和と、サウジアラビアが持つ大幅な生産余力が、生産量の増加を支えるものと見られる。 当局は、高まる国内需要を満たしつつ、市場シェアを維持することを目指している。同時に、アラムコによる上流部門への継続的な投資により、天然ガスを含む生産能力が強化されている。その結果、2025年に5.5％増加した後、2026年にはサウジアラビアの石油生産量は約6％増加すると見込まれる。 一方、非石油部門、特に建設、観光、物流、娯楽は、大規模なインフラプロジェクトや政府主導の投資の恩恵を受け、引き続き主要な成長エンジンとなる見込みである。しかし、同地域における不確実性の高まりや安全保障上の懸念が、投資家の心理や貿易の流れに多少の重しとなる可能性がある。
インフレ率は、地域的な緊張の高まりや主要貿易ルートの混乱を背景に、従来の予測より若干高くなるものの、比較的抑制された水準にとどまると見込まれる。エネルギーおよび公共料金については補助金制度によって支えられている一方、住宅費は、大規模な公営住宅プログラム、供給側対策、およびリヤドでの家賃凍結などの取り組みを通じて抑制されている。 しかし、堅調な内需に加え、地域の海上輸送回廊における治安悪化に一部起因する物流費や輸入コストの上昇が、年間を通じて物価に上昇圧力をもたらす可能性がある。金融政策は、米ドルへの為替レートペッグ制に沿って、引き続き米連邦準備制度理事会（FRB）の動きに左右される見通しだ。 地域紛争に起因する原油価格の高騰により、FRBの金融緩和が遅れることになれば、通貨ペッグ制度のため、サウジアラビア中央銀行が政策金利を引き下げる余地は限られることになる。これにより、企業の資金調達コストが高止まりし、投資を抑制し、企業の利益率を圧迫する可能性がある。
財政状況は適度な圧力下にあり、経常収支赤字は拡大
2026年も、「ビジョン2030」に基づく投資支出の継続と、比較的慎重な歳入見通しを反映し、財政状況は引き続き圧力にさらされると予想される。原油生産量の増加や非石油収入の堅調さにもかかわらず、主に持続的なインフラ支出と経常支出の増加により、財政収支は赤字のままとなる可能性が高い。 原油価格の上昇が財政収入を下支えする可能性がある一方で、地域的な緊張の高まりはエネルギー市場の変動性を増大させ、石油貿易の流れにリスクをもたらし、政府のエネルギー収入を制限する恐れがある。主要プロジェクトが完成に向けて進むにつれ、資本支出は多少緩和されると予想されるものの、運営支出は依然として高水準にある。
サウジアラビア王国の対外収支は、GDPに占める石油収入の割合が低下していることや、大規模投資プロジェクトに伴う堅調な輸入需要を反映し、2026年も適度な赤字状態が続くと予想される。 石油輸出収入（総輸出収入の約70％）は名目ベースで緩やかに増加すると予測されるものの、輸出総収入および経済生産に対するその寄与度は引き続き低下すると見込まれる。 非石油輸出は、製造業の生産能力拡大、再輸出の増加、物流インフラの改善に支えられ、さらなる成長が見込まれる。しかし、そのシェアは、炭化水素輸出の優位性が構造的に低下している状況を相殺するには不十分である。一方、資本財の購入や経済の多角化に伴う消費者需要の増加を主因として、輸入は高水準で推移する見通しである。 現在、ホルムズ海峡を通る海運に混乱が生じており、これが石油および石油化学製品の貿易フローにリスクをもたらし、輸送費や保険料の増加を招く可能性がある。その結果、エネルギー価格の上昇にもかかわらず、輸出収入が抑制される恐れがある。
根強い地域的リスクと安全保障上の課題
イランが関与する戦争の勃発により、同地域の地政学的不確実性が著しく高まり、地域的な不安定化がより広範囲に及び、深刻化し、長期化するリスクが高まっている。 イエメンとの南部国境沿いの治安状況は、最近の緊張緩和に向けた取り組みにもかかわらず、依然として不安定なままである。国境を越えた攻撃は大幅に減少したものの、事件が再発するリスクを完全に排除することはできない。紅海および周辺の海上回廊における治安の悪化は、特に地域情勢が再び緊迫化した場合には、潜在的なリスクとして残っている。 サウジアラビアと西側諸国、とりわけ米国との戦略的パートナーシップは、同国の安全保障体制における重要な柱であり続けている。現在の地域紛争は、地域の安定を維持し、主要なエネルギー貿易ルートを保護する上で、このパートナーシップの重要性をさらに浮き彫りにしている。