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タリア共和国2026年の堅調な成長を牽引する個人消費と欧州基金
2026年、ポルトガル経済は地域内において引き続き他国を上回る成長率を維持する見込みである（ユーロ圏平均は1.2％）。 新たな拡張的な財政措置、概ね安定したインフレ率、そして雇用増加が、堅調な個人消費を下支えする見込みだ。2025年10月の就業者数は3.3％増加し、パンデミック後の回復期に入って以来の最も速いペースを記録しており、失業率も低水準（6％）を維持している。 しかし、世界的な不確実性が消費の足かせとなる可能性がある。その証拠として、家計貯蓄率（2025年第3四半期の可処分所得総額の12％）が、歴史的な平均を大幅に上回っていることが挙げられる。 欧州連合（EU）が資金を提供する「回復・レジリエンス計画（RRP）」の実施が加速していることから、同計画の終了が間近に迫っていることを踏まえ、公共投資は大幅に増加すると予想される。 2025年12月1日時点で、ポルトガルは138億ユーロ（RRP総額の62％）を受け取っている。 理論上、同国はプログラムの最終年に80億ユーロ以上（GDPの3％）を受け取る可能性はあるものの、実施の遅れが継続しているため、実際の資金額はこれより大幅に少なくなる見込みである。 一方で、2025年1月以降に欧州中央銀行（ECB）が4回にわたり政策金利を引き下げたことや、法人税（IRC）のさらなる引き下げにより、資金調達環境が改善したことを受け、民間投資は拡大すると見込まれている。
サービス部門（2024年のGDPの77％）は、特に観光および関連事業（ホテル、レストラン、小売）において、引き続き活況を呈すると予想される。ただし、成長への寄与度は、パンデミック後の回復期ほど顕著ではないだろう。 一方、建設部門、特に土木工事は、欧州基金の支援により回復の兆しを見せている。住宅不動産は、家計の財政状況の改善（住宅ローンの不良債権比率は2025年第2四半期に1.1％まで低下）により、堅調さを維持している。 しかし、同セクターは引き続き構造的な制約に直面することになる。特に、慢性的な労働力不足に起因する新築住宅の生産コスト上昇（2025年10月時点で前年同月比+4.5％）が、新規着工を阻害している。 最後に、2025年8月に米国が欧州連合（EU）からの輸入品に対して15％の関税を課したことに関連するリスクは、米国市場への依存度が高まっているガソリン、ゴム、ワインなどの特定のポルトガル産業にとって特に高い。
2026年には、インフレ率は引き続き鈍化し、ECBの目標値に徐々に近づいていく見通しである。賃金動向や堅調な内需により、インフレ圧力は依然として高まっている。さらに、最近のユーロ高やエネルギー価格の下落が、輸入インフレの緩和に寄与している。
財政再建の継続により、堅調な財政軌道が維持される
2026年、中道右派政権は、公共サービスや年金への支出拡大、賃金引き上げ、減税に重点を置いた拡張的な財政政策を推進する。とはいえ、財政均衡の維持が依然として政治課題の最優先事項であるため、この政策は穏健な範囲にとどまる見通しだ。 2026年度予算では、小幅ながらも新たな黒字が見込まれており、これで4年連続の均衡予算となる。 所得税率は9段階のうち第2～第5段階において引き下げられ、法人税率は20％から19％に引き下げられる（中小企業の課税所得の最初の5万ユーロについては、16％から15％に引き下げられる）。 さらに、最低年金支給額が引き上げられ、最低賃金は月額870ユーロから920ユーロに引き上げられる（14ヶ月間にわたって）。 政府はまた、国防費の大幅な増額も計画している。これは、今後4年間にわたり国防費をGDPの1.5％ずつ毎年増額することを認める「国家特例条項」の発動によって可能となる。 最後に、力強いGDP成長と全体として慎重な財政姿勢が相まって、2011年の危機の最盛期にGDPの130％を超えていた公的債務は、2026年にも決定的な減少傾向を維持できる見込みである。 しかし、ポルトガル経済は依然として、中期的には公的財政に必然的に重くのしかかるいくつかの構造的弱点に直面している。すなわち、急速な人口の高齢化、低い生産性、そして若者の流出を助長している住宅危機である。
同国の対外収支は、経常収支と資本収支の持続的な高水準の黒字に牽引され、2026年も改善を続けると予想される。持続的な投資を背景とした機械・資本財の輸入増加に起因する財収支の構造的赤字は、観光収入に支えられたサービス収支の黒字によって大部分が相殺される見込みである。 ポルトガル系在外同胞からの送金は、外国人投資家による配当金の本国送金を相殺する一方、欧州からの資本移転の増加は資本収支の黒字をさらに拡大させるだろう。
議会の分断が政治的不安定を招く
利益相反の疑惑を受けてルイス・モンテネグロ首相が辞任したことを契機として2025年5月に実施された早期総選挙の結果、社会主義政権の崩壊から1年を経て、再び議会が分断された。 モンテネグロ氏は最終的に行政のトップに再任され、現在は議会230議席のうち91議席を占める中道右派の少数与党（PSDとCDS-PPの連立である民主同盟）を率いている。 極右政党「チェガ」が60議席を獲得し、社会党（PS、58議席）を上回り、初めて主要な野党勢力として台頭した。 この人気上昇により、伝統的な右派と「チェガ」党との関係はより現実的なものとなった。2025年7月、政府はビザの発給制限、家族再統合の厳格化、簡易な在留資格取得手続きの廃止を目的とした反移民立法パッケージを可決した。 しかし、過去2年間、政局の安定は社会党の「責任ある姿勢」に依存してきた。同党は2025年および2026年の予算案の採決において棄権することに同意し、それによって予算案の可決を可能にしたのである。とはいえ、この協力関係は依然として脆弱であり、状況に左右されるものである。 現在の議会の分断状況は、今後数年間、不確実な時期と政治的不安定の可能性が待ち受けていることを示唆している。