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大韓民国輸出見通しが不透明な中での安定的かつ堅調な成長
世界経済の低迷を背景に、2025年の経済成長率はほぼ横ばいで推移し、その結果、コロナ禍以前の年（2015年から2019年までの平均6.5％）を下回る水準にとどまる見通しである。 民間消費（GDPの75％）は、インフレ率と金利の大幅な低下による恩恵を受け、財政再建の影響を相殺すると見込まれる。 フィリピン中央銀行（BSP）による金融緩和も民間投資を後押しする見込みであり、一方で公共投資はインフラプロジェクトの恩恵を受けるだろう。さらに、外国投資の障壁を低減することを目的としたいくつかの政策や、2025年2月にフィリピンがFATFのグレーリストから除外されたことも、海外資本の誘致につながる可能性がある。 対外面では、貿易および地政学的緊張の高まりを背景に、見通しは暗い。しかし、輸出が経済に占める割合が比較的低い（GDPの約12％）ことから、その影響は緩和される見込みである。
米国の貿易赤字への寄与度が比較的低いため、フィリピンはシンガポールに次いで、ASEAN諸国の中で相互関税の引き上げ幅が最も小さい（17％）国となっている。関税差のおかげで、輸出業者は米国市場（総輸出の16％）における競争力向上から恩恵を受ける可能性がある。 しかしその一方で、関税による米国市場での輸入価格の高騰は、フィリピンの輸出量の減少につながる可能性がある。さらに、輸出構造は他のASEAN諸国とは異なり、フィリピンはサービス輸出、特にビジネス・プロセス・アウトソーシング（BPO）に重点を置いている。 その結果、多額の投資なしに、米国市場において他のASEAN諸国に取って代わることは容易ではないだろう。輸出への悪影響に加え、貿易戦争によって悪化した中国および米国経済の低迷が、送金流入の鈍化を招く可能性がある。
インフレ率（総合およびコア）は、ウクライナとロシア間の緊張の高まりを受けて2022年に8％のピークを記録した後、着実に低下し、2025年5月には1.2％となった。 インフレ圧力は概ね解消されたが、特にイランとイスラエル間の地政学的緊張の高まりにより、輸入エネルギー価格が押し上げられる可能性がある。その結果、フィリピン中央銀行（BSP）は金融緩和に転じ、2024年8月以降、数回にわたり利下げを実施している。 インフレ圧力が低いこと、および内需を下支えする必要性を踏まえると、BSPは金融緩和を継続する可能性が高い。
ツイン・ディフィシットに関連する大きなリスクはない
フィリピンは段階的な財政再建戦略を実施している。GDPに占める財政赤字の割合は、2021年のピーク以降低下している。 堅調な経済成長の継続と、税収および非税収の増収に向けた取り組みにより、2025年には公的歳入が増加する見込みである。政府は、税制のデジタル化や税制改正により歳入の増加を見込んでいるが、予算内訳には具体的な改革内容は記載されていない。 歳出は主に教育、インフラ、防衛、社会サービスに配分される。その結果、2025年には公的債務のGDP比がわずかに低下すると見込まれる。外貨建て資金調達の割合が比較的低い（約32％）ことから、債務リスクは限定的である。
対外収支に関しては、経常収支の赤字はわずかに縮小する見込みである。しかし、同国は消費財や資本財の輸入に依存しているため、輸出が著しく回復する可能性は低く、商品収支の赤字は依然として大きなものとなるだろう。一方、堅調なBPO（ビジネス・プロセス・アウトソーシング）活動と観光業の緩やかな回復により、サービス収支の黒字は拡大すると予測される。 堅調な送金も、経常収支の赤字を緩和する一助となるだろう。主に日本、米国、シンガポールからの直接投資（FDI）という形で流入する外国投資は、経常赤字を完全に補填することはできず、その結果、国際準備高に圧力がかかる可能性がある。とはいえ、国際準備高は2025年4月時点で輸入額の8カ月分に相当する水準を維持しており、依然として十分な水準にある。
分裂した連立政権
フィリピンの政情は、フェルディナンド・「ボンボン」・マルコス・ジュニア大統領（1965年から20年間にわたり同国を統治した同名の独裁者の息子）と、サラ・ドゥテルテ副大統領 （ロドリゴ・ドゥテルテ元大統領の娘）の陣営との間の摩擦により、フィリピンの政治情勢は混乱している。2025年2月、下院は、サラ・ドゥテルテがマルコス・ジュニア氏に対する暗殺未遂を企てた疑い、汚職、および資金の不正使用を理由に、彼女の弾劾を可決した。 2025年6月現在、上院（連邦議会上院）での公判は行われておらず、現時点ではサラ・ドゥテルテは依然として副大統領の地位にある。ロドリゴ・ドゥテルテが、血なまぐさい「麻薬戦争」中の反人道罪の容疑で国際刑事裁判所（ICC）に逮捕されたことで、両陣営間の緊張が再燃している。 マルコス氏は以前、ICCの管轄権を否定していたが、逮捕を公然と妨害することはなかったため、一部のドゥテルテ支持者からは、マルコス氏がICCの介入を暗黙のうちに容認しているのではないかとの憶測が飛び交った。 こうした背景のもと、2025年5月に行われた中間選挙（連邦議会上下両院）は、マルコス陣営とドゥテルテ陣営の代理戦争となった。
下院ではマルコス派が過半数を占めているものの、上院では現在、いずれの陣営も明確な過半数を確保しておらず、これはサラ・ドゥテルテ氏の弾劾の可能性に関して、彼女にとって有利に働いている。 さらに、ロドリゴ・ドゥテルテ氏はICCに拘束されているにもかかわらず、地方選挙でダバオ市長に当選し、息子のセバスチャン氏が副市長を務めている。全体として、マルコス氏とその同盟勢力はより強力な制度的・行政的権力を保持しているが、ドゥテルテ陣営が上院および地方選挙で勝利を収めたことで、依然として競争力を維持している。 摩擦が生じているもう一つの理由は、マルコス氏の外交政策が中国から日本や米国などの国々へとシフトしたことにあるかもしれない。ロドリゴ・ドゥテルテ氏は中国との外交関係を改善することに成功したが、米中対立が激化する中、マルコス氏の当選以来、両国間の緊張は高まっている。