アルゼンチン共和国
ブラジル
チリ共和国
アメリカ合衆国
欧州
中華人民共和国2026年には成長の勢いが鈍化するものの、2027年は概ね安定した状態を維持する見込み
2026年のGDP成長率は、主に前年比の比較ベースが高かったことを理由に鈍化する。それでも、同地域の他国に比べて経済は引き続き速いペースで拡大する。家計消費（2025年のGDPの65％）は、堅調な労働市場、 より緩和的な金融政策（2026年6月の政策金利は5.5％、2023年7月までは8.5％だった）、および個人向け融資の堅調な伸び（2026年3月に前年同月比+24.7％増）に支えられ、家計消費（2025年のGDPに占める割合は65％）が引き続き成長の主たる原動力となる。 インフレ率は、2026年初頭の極めて低い水準から年を通じてやや上昇する見込みである。これは、中東における地政学的緊張の発生以来の国際エネルギー価格の上昇や、食料価格に影響を及ぼしがちなエルニーニョ現象の到来を一部反映している。 しかし、年平均インフレ率は2025年の水準に近いまま推移し、±2パーセントポイントの許容範囲を持つ中央銀行の目標値3.5％の範囲内に収まる見込みである。 一方、投資（GDPの20％）は勢いをやや失う。国内の信用環境は好調であり、低い税負担を背景に外国からの産業投資を引き続き誘致しているものの、パルプ・紙などの大規模な産業プロジェクトやインフラプロジェクト（道路回廊や高速道路の拡張）が成熟期を迎えるにつれ、全体的な成長はわずかに鈍化する。 とはいえ、2026年の比較的引き締め的な財政政策スタンスを受けて、政府支出（GDPの12％）も同様の傾向を示す。
対照的に、輸出（GDPの33％）は、2025～2026年シーズンの油糧種子（特に大豆）の堅調な収穫に支えられ、より力強いペースで伸びている。大豆の輸出は2026年の最初の5か月間で大幅に増加した。 この堅調な実績は、主要な輸出市場（特にブラジルとアルゼンチン）での成長鈍化や電力輸出の減少を一部相殺している。後者については、パラグアイが国内で生産されたエネルギーをますます活用していることが要因である。電力輸出は、主に内需の増加を背景に、2026年5月までの期間で前年同期比17％減少した。 最後に、マキラ型輸出（総輸出の10％）も、5月までの年初来で堅調な伸びを示しており、特にエチルアルコールや自動車部品などの製品が好調だった。
2027年には成長が概ね安定すると予想され、家計消費、投資、輸出が引き続き堅調な下支えとなる見込みだ。しかし、2026年下半期への移行期にエルニーニョ現象が到来したことで、経済見通しに不確実性が増している。 少なくとも、気象予報によれば、今回のエルニーニョ現象は強いものとなり、早くても2027年初頭まで続くものと見込まれている。 パラグアイでは、エルニーニョ現象は通常、パラナ川流域での降雨量の増加と関連しており、これは歴史的に水力発電を支えてきた。農業も降雨条件の改善によって恩恵を受ける傾向があり、ラニーニャ現象に伴う繰り返される干ばつの緩和に寄与している。 とはいえ、その影響は現象の強度に左右される。特に強い場合、過剰な降雨によりパラグアイ川やパラナ川沿いで洪水が発生し、河川を利用した輸出物流（特に、大部分がはしけで輸送される大豆）が混乱し、農村部のインフラに被害が及ぶ可能性がある。
対外収支赤字および財政赤字の緩やかな縮小
2026年には、その構成に変化が見られるものの、対外収支の赤字は概ね横ばいで推移する見込みである。 明るい材料としては、輸出（特に大豆）の大幅な増加が、肥料や燃料価格の高騰に後押しされた輸入の増加を上回るため、貿易赤字（2025年にはGDP比4.1％）がやや縮小する見込みである。 さらに、経済の勢いがやや弱まることで、外資系企業による利益の本国送金が減少し、一次所得赤字（GDP比3.8％）の幅が縮小する。 一方、運賃コストの上昇に伴い、サービス収支の黒字（GDP比1.9％）は縮小する。同様に、海外在住者からの送金も、2025年に数十年来のピークを記録した後、減少に転じる。 昨年の増加は、米国の移民政策の引き締めに対する懸念を背景とした前倒し需要と、2026年から米国からの送金に1％の税金が課されることによるものである。これらの要因が相まって、資金流入に重くのしかかり、二次所得の黒字（現在はGDP比1.9％）を縮小させている。 とはいえ、同国の投資適格格付けと低い税負担により、外国直接投資は堅調を維持しており、対外収支の赤字を強力に賄い続けている。2026年3月時点で、国際準備高は輸入額の約7カ月分を賄える水準であった。
2027年に関しては不確実性が高い。経常収支の推移は、エルニーニョの動向や中東の地政学的緊張の展開に大きく左右されるだろう。 敵対行為が長期にわたり緩和されれば、2026年に見られた傾向の一部が逆転し、運賃の低下（これによりサービス収支の黒字拡大が後押しされる）や、燃料・肥料の輸入支出の減少につながり、ひいては貿易収支の改善が見込まれる。 一方で、より強いエルニーニョ現象が発生した場合、これらの好影響は消え去る可能性がある。エルニーニョ現象は2026年から2027年の収穫に悪影響を及ぼし、結果として輸出と貿易収支を圧迫することになるだろう。
財政面では、2026年に財政赤字がさらにわずかに縮小する見込みである。パラグアイは2026年1月、IMFの政策調整メカニズム（PCI）に基づく2年間の非金融経済プログラムを無事に完了した。 しかし、2018年以来初めて、2013年財政責任法で定められた上限への準拠を回復することを予算が目指していたにもかかわらず、政府はGDP比1.5％という上限を超過した。堅調な経済活動が税収の伸びを支え続けているものの、課税基盤が狭いことから、その伸びは限定的である。 さらに、歳入の拡大と、公共事業請負業者や医薬品供給業者への支払いを含む未払い金の清算増加、および社会支出の増加に伴う歳出の増加との間に、ミスマッチが生じると予想される。2026年4月時点で、公的債務総額の約84％が対外債務であった（GDPの30％に相当）。 債務の大部分は依然として米ドル建て（公的債務総額の約73％）であるが、2024年以降、国際市場でのグアラニー建て債券の発行が成功したことを受け、その構成比は変化し始めている。その結果、現地通貨建て債務は現在、総額の約25％を占めている。 公的債務総額のうち、国際的な民間債券保有者が約47％、多国間機関が約38％を保有している。2027年には、延滞金の支払いの影響が緩和され、経済活動に歩調を合わせて歳入実績が引き続き改善するため、財政赤字はさらに縮小すると見込まれる。 名目支出の伸びが限定的であること、および財政ルールへの再コミットメントにより、財政赤字はGDP比1.5％という法定上限に近づくと見込まれており、これにより投資家の信頼が強化され、マクロ経済の回復力が全般的に支えられることになる。
ペニャ大統領の改革への苦闘と党内の分裂
保守派のコロラド党（PC）所属のサンティアゴ・ペニャ大統領は、2023年8月に再選不可の5年任期を開始した。2026年6月、世論調査会社CB Global Dataによると、同大統領の支持率は48.3％で、ラテンアメリカで5番目に人気のある大統領にランクインした。 この比較的堅調な支持率は、近年のマクロ経済の安定と堅調な成長という背景を反映している。しかし、こうした実績とは対照的に、主要な選挙公約、とりわけ汚職撲滅への取り組みにおける進展は限定的である。 パラグアイはガバナンス指標において依然として低水準にとどまっている。腐敗認識指数（CPI）では、2025年に182カ国中150位となり、2022年の180カ国中137位から順位を落とした。 政治面では、PC（コロラド党）が1947年以来、5年間の期間を除いて一貫して政権を握り、議会でも強い議席を占めている（下院80議席中48議席、上院45議席中23議席）ものの、党内は決して統一されているとは言えない。 党内の分裂（特に、依然として強い影響力を持つカルテス前大統領率いる「オノール・コロラド」党によるもの）により、政府は法案を可決するためにしばしば党内での交渉を余儀なくされており、これが改革のスピードと範囲を阻害している。 直近の改革のうち、議会は長期にわたる交渉と高まった政治的緊張を経て、2026年3月に公的年金改革法案（「Reforma de la Caja Fiscal」）を可決した。法案の最終案は、当初の草案に比べて大幅に骨抜きにされていた。 主な措置としては、赤字部門における従業員の拠出率を16％から19％に引き上げること、および国の拠出率を10％に引き上げることが挙げられる。
対外面では、ブラジルとパラグアイが2025年末、両国間の電力取引の財務条件を定めた「イタイポ条約」をめぐる交渉を再開した。 1973年に当初署名され、2009年に改定されたこの協定は、2023年に全面的な見直しが予定されていたが、スパイ活動疑惑に端を発する外交問題を受けて、2025年に交渉が中断されていた。 アスンシオン政府は、50年以上にわたり制限されてきた慣行である、未使用分の電力を市場価格で第三国に販売する権限を含め、より大きな柔軟性を求めている。 通商政策の面では、パラグアイはメルコスールの加盟国であり、サンティアゴ・ペニャ大統領は、経済の開放性、実用主義、および同ブロックの近代化を強調しつつ、地域統合を広く支持している。 重要な進展として、EU・メルコスール貿易協定が挙げられる。同協定は、2026年1月に欧州司法裁判所へ付託された後、欧州議会による最終承認を待つ形で、2026年5月1日に暫定発効した。 この協定に基づき、メルコスールは15年かけて輸入品の約90％に対する関税を段階的に撤廃する一方、EUも同程度の割合で自由化を進め、今後拡大していく割当制度の範囲内で農産物の関税を引き下げる。 また、この協定は非関税障壁にも対処している。現在、パラグアイのEU向け輸出額は約3億9,500万米ドルで、その主たる品目は大豆と牛肉である。 外国直接投資（FDI）も両国関係のもう一つの重要な柱である。EUはパラグアイのFDI残高全体の約21％を占めており、2024年時点で約22億米ドルに相当する。投資はエネルギー、林業、運輸、農業、製造業などの分野に集中している。 本協定には投資に関する専用の章は含まれていないものの、さらなる投資の流入を促進することが期待されている。米国との関係については、2026年3月、パラグアイはワシントンと「駐留軍地位協定（SOFA）」として知られる防衛枠組み協定に署名した。 この条約は、米国軍関係者や契約業者のパラグアイにおける一時的な駐留（固定された期間は明記されていない）の法的根拠を確立し、訓練、技術支援、災害対応、人道支援活動などの活動を可能にした。また、米国関係者は米国の刑事管轄下に置かれることも規定されている。 パラグアイ当局は、この協定が国際組織犯罪やテロリズムに対する協力を強化することを目的とした安全保障上の手段であり、恒久的な米軍基地の設置を禁止し、主権の譲渡も一切認めないことを強調している。最後に、パラグアイは南米で唯一、台湾と公式な外交関係を維持している国であり、この政策を70年近く貫いてきた。 2026年5月の台湾訪問の際、ペニャ大統領は、両国が人工知能（AI）ハブの開発計画に着手したことを発表した。詳細は不明確だが、このイニシアチブは、パラグアイの豊富で低コストなエネルギーと台湾の技術力を活用することを目的としているとされる。