欧州
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スウェーデン王国
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デンマーク王国
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アメリカ合衆国民間および公共部門の安定した成長
2025年、ノルウェー経済は、家計消費の増加、政府支出の拡大、および炭化水素関連事業の活性化が相まって、力強い成長ペースを維持する見通しである。 民間消費の回復は、住宅価格の上昇による資産効果に一部支えられており、これにより家計の財務体質が強化されている。同時に、政府支出も引き続き景気を下支えしており、エネルギー部門は持続的な炭化水素関連活動の恩恵を受けている。
しかし、リスクは依然として残っている。特定のセクターで続く労働力不足に後押しされた高い賃金上昇率は、引き続きインフレ圧力をもたらしている。これにより、中央銀行が積極的に利下げを行う余地は限られており、現在の市場予想では、今年中に2回、計25ベーシスポイント程度の利下げが行われると見込まれている。 労働市場の逼迫と根強いインフレ懸念により、金融引き締め政策の期間が長期化する可能性がある。
2025年には、長期間にわたる低水準からの正常化が継続することを反映し、ノルウェーの倒産件数は増加すると予想される。この増加は顕著に見えるかもしれないが、倒産件数の絶対数は依然として歴史的な水準の範囲内にあり、懸念すべき企業倒産の波を示すものではない。 一方で、コスト上昇が企業に圧力をかけ、倒産件数の増加に寄与する見込みだ。賃金上昇率は依然として高い水準にあり、エネルギー価格はコスト集約型産業にとって引き続き課題となっている。しかし、堅調な経済活動により、倒産件数の全体水準は管理可能な範囲に収まるだろう。
炭化水素関連の活動が収支を支える
2025年、ノルウェーの経常収支はわずかに縮小すると予想されるが、主に炭化水素の輸出に牽引され、依然として大幅な財の黒字が特徴となる見込みである。炭化水素の生産は堅調に推移する見通しだが、貿易収支全体としてはやや鈍化する可能性がある。 一方、サービス収支は、同程度の赤字が続くか、あるいはわずかに拡大する見込みである。ノルウェーの対外収支の主な特徴は、世界最大の政府系ファンドを含む巨額の対外資産からの収益に支えられ、所得収支および経常移転収支が引き続き高水準を維持している点にある。
ノルウェーの財政収支は堅調を維持し、政府支出の増加にもかかわらず、引き続き大幅な黒字となる見込みである。 特に炭化水素部門からの歳入増が歳出増を相殺し、公的債務は概ね横ばいで推移する見込みである。これは同国の安定した財政状況を反映しているが、例年通り、石油・ガス生産およびそれに関連する税収、ならびに基金からの移転支払いがなければ、本土経済は引き続き赤字となるだろう。
秋には接戦となる選挙が予想される
2025年9月に予定されている次期議会選挙は、重要なものとなる見通しだ。現政権は、農業を基盤としEUに懐疑的な立場をとる「中央党」が、ノルウェーのEUとの将来の関係、特にエネルギー政策をめぐる意見の相違から、前連立政権を離脱したことを受け、今年初めに発足した。 その結果、労働党が単独で政権を執ることとなり、元首相でNATO事務総長を務めたイェンス・ストルテンベルグ氏が財務大臣として復帰した。離脱とストルテンベルグ氏の復帰以来、労働党の支持率は回復傾向にあり、秋の選挙の結果はますます不透明になっている。
2025年のノルウェーにおいて、対外的な政治的先行き不透明感は依然として重要なテーマとなっている。世界情勢の変動により、同国は戦略的優先事項の再評価を迫られているからだ。国際舞台に登場した新たな米国政権は、ノルウェーに対し防衛費の増額やNATOへのコミットメント強化を求める圧力を強めると同時に、より一層の自立に向けた議論を促している。 同時に、ノルウェーはEUとの関係を見直している。それは安全保障協力の面だけでなく、主要なエネルギー供給国としての役割についても同様である。こうした変化する地政学的要因が、防衛政策と、ノルウェーと欧州とのエネルギー関係の枠組みの両方に影響を与えている。