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大韓民国景気は回復基調にあるが、リスクが先行きに影響を及ぼしている
同国は懸念される景気後退を経験した後、2025年に経済成長が回復した。2024年には、投資や（多額の負債を抱える）家計に影響を及ぼした金融引き締めにより、経済活動は0.5％縮小した。また、同国の主要な輸出先である中国の成長鈍化により、貿易実績も低迷した。 さらに、冬のエネルギー危機により、電気料金の高騰を理由に多くの企業が操業を停止した。一方、生産性はさらに低下し、単位労働コストが上昇して企業の利益率にさらなる圧力をかけている。
2025年には、観光業（GDPの約6％）の回復が続いたこと、および2024年8月にニュージーランド準備銀行（RBNZ）が開始した金融緩和が投資と家計消費を支えたことを受け、経済は回復した。 2025年第1四半期には、外国人観光客数は同期間のコロナ禍前（2019年）の水準の94％に達し、ビザ要件の緩和などの政策が観光業をさらに下支えする見込みである。 一方、RBNZは2023年に政策金利（OCR）を2008年以来の最高水準である5.5％に引き上げた後、2024年8月以降6回にわたり引き下げを行い、2025年6月時点で計225ベーシスポイントの引き下げとなった。 インフレ率の低下と失業率の上昇を受け、インフレ率を2％前後で安定させ、持続可能な最大限の雇用を支援するというRBNZの二重の使命に照らして、金融緩和が実施された。 2025年第1四半期にはインフレ率が2.5％に加速したものの、依然としてRBNZの目標範囲（1～3％）内に収まっており、景気後退からの回復が難航していることから、さらなる利下げの可能性が示唆されている。 こうした状況下で、2024年に見られた住宅建設の急落は、2025年初頭に同セクターが安定化の兆しを見せたことから、2026年以降には終息する可能性がある。 労働力不足は緩和され（純移民の増加も一因）、コスト圧力（資材費、借入コスト）も和らいでいる。経済活動の上昇傾向は2026年にかけて続く見込みだが、見通しを曇らせるリスクも存在する。
貿易制限は、同国の経済回復に不確実性を加えている。ニュージーランドの米国貿易赤字への寄与度は比較的小さいため、同国には10％の優遇関税が適用されているに過ぎない。しかし、関税は米国の消費者に転嫁される可能性が高く、それにより米国市場での物価が上昇し、結果としてニュージーランド産品の需要に影響を及ぼす恐れがある。 特に米国市場への依存度が高い一部のセクター、とりわけ乳製品、食肉、ワインは、大きなリスクにさらされている。さらに、世界経済、とりわけ米国に次ぐ主要な輸出市場である中国の成長鈍化による間接的な影響も、ニュージーランド経済に波及する可能性がある。
持続する財政赤字
2026年6月に終了する2025年度予算において、歳入の増加が見込まれる一方で、歳出の増加幅はそれ以上に大きくなると予想される。 その結果、損益を除いた運営収支（OBEGAL、すなわち予算収支）の赤字はわずかに拡大すると見込まれており、政府は2028年に財政均衡への復帰を予測している。 企業の投資を促進し、生産性の低下に対処するため、政府は新たな生産資産（機械、工具、設備）に対して20％の税額控除を実施する方針である。これにより潜在的な税収は減少するが、それ以外は財政枠組みは安定している。その結果、予想される景気回復により課税ベースが拡大し、ひいては税収の増加に寄与するものと見込まれる。 さらに、医療、インフラ、教育、防衛、治安などの分野が、新たな支出の相当な割合を占める見込みである。もう一つの重要な予算措置は、生活費の高騰に直面するニュージーランド国民の投資を促進することを目的とした「キウィセーバー（KiwiSaver）」制度の変更を実施することである。 変更点には、従業員および雇用主の拠出金のデフォルト率引き上げが含まれており、これにより政府の拠出金減少分を十分に相殺することになる。キウィセーバーの資金はニュージーランドの資産に投資されるため、これらの変更は国内経済を下支えするものと見込まれる。
ニュージーランドの経常収支赤字は、世界的な商品価格の急騰により2022年にピークに達した後、近年は縮小傾向にある。経常収支赤字の縮小傾向は2025年も続く見通しだ。 世界的な商品価格の下落が見込まれることから、財貿易赤字は引き続き縮小する見通しであり、これは輸入価格への下落圧力を示唆している。 さらに、米国の貿易障壁により、代替市場を求める動きが世界的な商品価格の下落を招く可能性が高い。しかし、貿易摩擦の激化に伴う世界的な需要の低迷による輸出への影響や、ニュージーランド準備銀行（RBNZ）の金融緩和政策が通貨安圧力を生み出し、結果として輸入価格に上昇圧力をかけていることから、こうした効果は部分的に相殺される見込みである。 一方、サービス収支の赤字は縮小を続け、インバウンド観光の回復により、黒字に転じる可能性さえある。経常収支の赤字は、従来、直接投資およびポートフォリオ投資という形態の金融・資本流入によって賄われてきた。2024年に輸入額の約4カ月分に相当した外貨準備高も、資金調達に寄与する可能性がある。 同国の対外債務（GDPの86％、うち政府債務はGDPの45％を占める）は主に自国通貨建てであるため、国際準備高の枯渇に関連するリスクは限定的である。
政治は右傾化
2023年10月の総選挙では、クリストファー・ラクソン率いる国民党が得票率38.1％を獲得し、相対的な勝利を収めた。 総議席数123のうち48議席しか獲得できなかった国民党は単独で政権を運営することができず、ACT党（11議席）およびニュージーランド・ファースト党（8議席）と連立政権を結成した。 右派による政権奪取は、同国の政治における大きな転換点となり、左派の労働党による6年間の政権に終止符を打った。与党連立は、マオリ族の特権や権利、進歩的な社会改革、環境規制など、労働党の政策の多くを覆そうとしている。
外交面では、米中対立がニュージーランドにとって課題となっている。ワシントンは長年にわたる外交・安全保障上の同盟パートナーである。一方、北京はニュージーランドの輸出先として群を抜いて最大規模を占めている。両国との良好な関係を維持するため、ヒプキンス前首相は2023年6月に中国を訪問した。 とはいえ、新連立政権の下では、地政学的な立場が西側同盟国（ファイブ・アイズ同盟やAUKUS）とのより緊密な関係へとシフトしている。さらに、「ニュージーランド・ファースト」党首であり、北京を批判するウィンストン・ピーターズ氏が外相に任命されたことで、両国間の関係が冷え込む可能性がある。