ドイツ連邦共和国
ベルギー王国
フランス共和国
英国（グレートブリテン及び北アイルランド連合王国）
アメリカ合衆国
中華人民共和国堅調なファンダメンタルズと公共投資に支えられ、GDP成長率は安定しているものの鈍化傾向にある
パンデミック以降、概ね欧州の他国を上回る成長を続けてきたオランダの経済見通しは、2026年および2027年にはやや鈍化すると予想される。 成長の主要な原動力となってきた家計消費（2025年の実質消費は約1.7％拡大）は、勢いを失う見通しだ。 失業率は緩やかに上昇するものの、歴史的な水準からすれば依然として管理可能な範囲にとどまると予想されるが、雇用成長の鈍化と相まって、消費者心理に重くのしかかる可能性が高い。こうした労働市場の動向に加え、再び高まりつつある物価上昇圧力が相まって、実質購買力を蝕み、消費者心理を冷え込ませると予想される。 また、金利の上昇により、特に金利に敏感な品目について、自由裁量支出がますます抑制される可能性が高い。家計所得を支援するための政府の措置は、こうした逆風を部分的に緩和するはずであり、公共支出の増加や、とりわけ防衛分野における継続的な投資も、ある程度の相殺効果をもたらすだろう。とはいえ、国内需要の伸びは全体として鈍化すると予想される。
民間投資の見通しも同様に、不確実性が高まる経済環境によって不透明となっている。エネルギー価格の上昇、資金調達コストの高止まり、そして近年見られる企業営業利益の漸進的な鈍化が、民間投資の意思決定に重くのしかかると予想される。 コスト圧力が強まるにつれ、企業の利益率は再び圧迫される可能性が高く、2025年にパンデミック前の水準に戻った倒産件数が再び増加する一因となるだろう。この悪化は業種によってばらつきがあり、その影響は、金利変動や投入コスト・エネルギーコストの上昇に強くさらされている、より脆弱なセグメントに集中すると予想される。 この点で、建設セクターが特に顕著である。土木工事や公共投資（特に送電網の拡張やエネルギー転換に関連するその他のインフラ）がある程度の緩衝材となるはずだが、同セクターは依然として、資材費や人件費の高止まり、需要の低迷、そしてプロジェクトファイナンスと住宅購入の負担能力の両方に対する金利上昇の悪影響に直面し続けている。 その結果、建設業界の経営環境は2026年を通じて、さらには2027年にかけても厳しい状況が続く見通しである。
外部環境が成長に与える追加的な後押しは限定的である。欧州および世界の貿易成長は、より広範な景気減速によって制約されているため、2026年および2027年の貿易見通しは依然として厳しい状況にある。 さらに、オランダは他の開放度の高い欧州諸国に比べて直接的な影響は小さいものの、米国の関税措置が徐々に及ぼす影響が国際貿易の流れに重くのしかかると予想される。こうした逆風にもかかわらず、高付加価値分野におけるオランダの強固な地位により、輸出実績は引き続き恩恵を受ける見込みである。 特に、IT機器に対する堅調な需要や、世界的な半導体およびAI関連のバリューチェーンへの同国の深い統合は、引き続き回復力の重要な源泉となることが見込まれる。これらの分野は、より景気循環の影響を受けやすい貿易分野での業績低迷を相殺するのに寄与し、中期的には輸出が成長に対して控えめながらも安定的な貢献を果たすことになるだろう。
財政赤字は再び拡大するが、マーストリヒト基準の範囲内にとどまる見込み
財政赤字は中期的に高水準で推移すると予想される。2024年にさらに拡大し、2025年にパンデミックを除けば10年以上ぶりの最高水準に達した後、財政収支は2026年に再び悪化した後、2027年にはやや縮小する見込みである。 こうした推移にもかかわらず、オランダは引き続き財政的に慎重な国と見なされており、財政赤字と公的債務はいずれもマーストリヒト基準の範囲内に留まっている。2026年の一時的な赤字拡大は、低所得世帯を対象とした減税に伴う構造的な歳入の減少と、徐々に増加する歳出が相まって生じるものである。 防衛費への継続的な支出に加え、社会保障費や医療費が着実に増加していることから、予測期間を通じて政府支出は増加し続けると見込まれる。一時的な圧力が緩和され、歳入対策が効果を発揮するにつれ、2027年には財政再建が再開される見通しだが、そのペースは緩やかなものとなるだろう。
オランダの経常収支黒字は、2026年および2027年の両方でさらに拡大すると見込まれる。経常収支はわずかに縮小したものの、2025年には財貿易黒字とサービス貿易黒字の拡大に支えられ、GDP比で約8％の水準を維持しており、中期的には対外収支は堅調な状態を維持する見通しである。 一次所得収支は、高金利環境により近年弱含んでいたが、資金調達コストの低下により、この項目は徐々に改善すると見込まれる。米国による新たな貿易制限が財の輸出に及ぼす潜在的な影響については不確実性が残るものの、一次所得の流入改善によってその影響は一部相殺される可能性が高い。 その結果、2026～27年の期間において、経常収支の黒字は小幅ながら持続的に拡大し、オランダの堅調な対外収支をさらに強固なものにするものと見込まれる。
オランダ、新中道連立政権の基盤は不安定
2025年10月の総選挙は、議席が細分化される結果となり、中道・社会自由主義のD66が得票率17％で最大政党となり、ゲールト・ウィルダース率いる極右の自由党（PVV）を僅差で上回った。 この選挙は、難民政策をめぐる意見の相違により、2025年半ばに前政権が崩壊したことを受けて実施された。 長期にわたる交渉の末、2026年1月、D66は保守・自由主義のVVDおよびキリスト教民主主義のCDAと連立し、150議席からなる下院（Tweede Kamer）で66議席を確保して少数連立政権を発足させた。これにより、ほとんどの法案の可決には外部からの支持が必要となり、これはオランダの政治体制においては比較的珍しい構図である。 この連立政権は、一般的に中道から中道右派と特徴づけられている。
政府は慎重な財政運営を維持することを約束しているが、政策の優先順位からは、公共支出の段階的な増加が示唆されている。 特に、防衛および住宅への投資が増加する見込みであるほか、農場買収制度の導入を含む農業部門の改革に向けた取り組みも進められる。これらの施策の財源を確保するため、連立政権は、個人所得税および法人所得税の引き上げを含む増税計画を発表するとともに、医療および社会保障支出の削減（主に個人負担額の引き上げを通じて）も示唆している。 イラン・米国・イスラエル間の紛争激化により引き起こされたエネルギー価格高騰に伴う混乱に対応するため、最近、エネルギー関連の追加支援措置（総額約10億ユーロ）が発表されたことは、必要に応じて危機に対応できるよう十分な財政的余地を確保するという政府の意向を裏付けている。
少数与党である連立政権は、大きな政治的制約に直面している。野党からその都度議会での過半数を確保する必要があるため、主要な法案、特に歳出削減や構造改革といった政治的に敏感な措置の成立は困難になると予想される。 したがって、政府が2026年秋までに政策アジェンダを全面的に実施するための十分な支持を集められるかどうかについては、依然として不確実性が残っている。こうした制約により、予測期間における改革のペースと範囲は制限される可能性が高い。 次期総選挙は2030年までに実施される予定であり、今後数年間、政治の細分化がオランダの政治情勢における構造的な特徴として残る可能性がある。