インド共和国
アメリカ合衆国
欧州
英国（グレートブリテン及び北アイルランド連合王国）
日本
中華人民共和国
インドネシア共和国
ウクライナ2025年9月8日の暴動は、長年にわたる政治的不安定さを反映している
2025年9月8日、多数のソーシャルメディアプラットフォームが全国的に利用禁止となったことを受け、主にZ世代の学生や若者を中心とした市民による大規模な抗議活動が勃発した。縁故主義、汚職、所得格差に対する怒りの表れとして暴動が発生した。法執行機関との衝突は激化し、数十人が死亡、数千人が負傷した。 この抗議活動により、国民議会が解散に追い込まれ（その本部は他の公共施設と同様に放火された）、K・P・シャルマ・オリ首相 （統一共産党）の辞任につながった。軍による介入の後、2026年3月5日に実施される議会選挙（その結果は不透明である）が行われるまでの間、汚職撲滅への取り組みで知られる元最高裁判所長官のスシラ・カルキが暫定的に後任を務めた。
伝統的な政党――統一共産党と国民会議党（社会民主党）―― ――は、若年層の有権者から大きな支持を失う可能性が高い。法定投票年齢が18歳から16歳に引き下げられたこと、有権者登録手続きのデジタル化、そしてオンラインによる政治的動員の急増により、若年層の有権者数と投票率は過去の選挙よりもはるかに高くなると見込まれる。 しかし、新興勢力の組織力の欠如と高度な分断（登録候補者名簿は125件）により、支配的な政党の台頭は阻まれ、不安定な連立政権につながる可能性がある。
国際的には、ネパールは1950年の『平和友好条約』以来、インドと緊密な関係を維持しており、両国間の物資や人の自由な移動、および防衛・外交分野での協力を確立している。 チベットに近いネパール北西部の国境に位置し、交易路として利用されているリンピヤドゥラ、リプレク、カラパニの領有権をめぐる意見の相違や、ネパールからの輸入制限をめぐる摩擦は、二国間関係を損なうことはなさそうだ。 しかし、インフラや社会プログラムに対する米国の援助が打ち切られたことで、米国との関係は著しく冷え込み、すでに「一帯一路」イニシアティブを通じた無償資金協力、融資（比較的有利な条件）、インフラ資金調達によって主要な金融パートナーとしての役割を果たしている中国の影響力が強まっている。
政治的先行き不透明感が経済を圧迫
2025年9月の暴動を受けて生じた政治的先行き不透明感や、外国人投資家・観光客が感じるリスクにより、2025～2026会計年度の経済成長は大幅に鈍化する見通しだ。 工業団地への投資に対する税制優遇措置があるにもかかわらず、不信感の蔓延は民間投資を阻害するだろう。また、暴動によって広範囲にわたり発生した破壊（公共施設、警察署、自動車への放火、ホテルや店舗への略奪）により、保険会社は保険金支払いのために金融資産を売却せざるを得なくなり、その結果、保険会社の株価は低迷し続けるだろう。 観光客数の減少は消費とサービス輸出に重くのしかかる一方、耐災害性のあるインフラへの投資不足により、2024年9月に遅れて到来したものの激しいモンスーンによる洪水のような異常気象が、農産物の輸出に影響を及ぼす可能性がある。
とはいえ、インフレ率が目標の5％を下回っていることや、海外在住ネパール人による危機への懸念、若年層の継続的な海外移住、ネパール・ルピーに対する米ドルの高騰、 安全な送金システムの整備などが、家計所得を支えることになる。成長の主な原動力は公共支出であり、特に暴動の際に破壊されたインフラの再建や、2026年3月に予定されている議会選挙の実施に向けた支出が中心となる。政府が緊急性を低いと判断した一部のインフラプロジェクトは、凍結または延期される見込みである。 しかし、特に道路インフラへの大規模な投資は維持される。具体的には、カトマンズとニジャガド（同国東部の南北軸）を結ぶ高速道路、中央部およびインド国境沿いを東西に横断するNH05号線およびNH03号線、橋梁・トンネルプロジェクトなどであり、 これらの大部分は2026年に完成する見込みである。また、水力発電インフラについても、タマコシダムの修復や、2026年に稼働開始が予定されている（北部にある）アッパー・トリシュリ1号ダムおよび（東部にある）大規模なアルン3号ダムの建設などが含まれる。
これらのプロジェクトは、行政上の煩雑な手続きや汚職によって実施が遅れることが多々あるが、ネパール政府が資金を調達しており、2026年1月に終了予定のIMFの「拡張信用ファシリティ（ECF）」に加え、二国間パートナー（インド、中国、およびMCCを通じた米国）や多国間パートナー （世界銀行、アジア開発銀行）からの支援を受けています。USAIDのプログラム削減は、病院や学校の建設プロジェクトを脅かし、特に不作の場合には、貧困や栄養失調を悪化させる恐れがあります。
非効率な公共支出、過剰債務のリスクは低い
2025～2026会計年度には、財政赤字が拡大すると予想される。 酒類・タバコ税の導入、デジタルサービスへの付加価値税（VAT）の適用拡大、および高級品に対する関税の引き上げにもかかわらず、法人税の課税ベースの縮小と観光業の低迷を背景に、歳入は減少する見通しである。一方、復興事業、議会選挙の実施、および投資プロジェクトにより、歳出は増加すると予想される。 とはいえ、構造的な問題により、ネパールは概して予算を全額使い切ることができておらず、特に投資プロジェクトにおいてその傾向が顕著である。その要因としては、プロジェクト準備の遅れ、各行政レベル間の意思疎通の困難さ、不適切な地方分権の運用、そして汚職などが挙げられる。 これらの問題の解決と社会支出の優先化は、若者たちが求めている要求の中心的な焦点となっている。彼らの期待は、将来の公共政策に影響を与える可能性が高い。
ネパールの対GDP債務比率は、2025-2026会計年度末までにわずかに上昇すると予想されるが、過度な債務負担のリスクが低いという状況は損なわれない見込みである。 公的債務の約53％は国内債務であり、外貨建て債務の85％は多国間債権者（IMF、世界銀行、アジア開発銀行）による譲許的条件で保有されている。残りはインド、韓国、中国の輸出信用機関が保有している。海外在住者からの送金の規模が堅実な支えとなっている。 唯一の脆弱性は、当初はカトマンズ国際空港からの収入で賄われる予定だった中国からの融資（GDPの0.6％）の返済に関するものである。同空港は当該融資によって建設されたが、その収益性は不透明である。現在、これを無償資金援助に転換するための交渉が進められている。
当会計年度において、経常収支の黒字幅は縮小すると予想される。在外同胞からの送金の増加では、投資プロジェクトや復興に関連する輸入の増加、および観光業の低迷によって悪化している貿易赤字を相殺しきれないためである。 また、すでに極めて低い水準にある外国直接投資（FDI）の鈍化により、金融収支の黒字も縮小する見込みである。それにもかかわらず、外貨準備高は輸入の約10カ月分に相当する水準を維持し、十分な水準にあると見込まれる。