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アラブ首長国連邦2027年の成長の柱となる天然ガスへの投資
2026年は年初の壊滅的な洪水、鉱業部門の不振、原油価格の高騰により回復は緩やかなものにとどまったが、2027年には成長が加速すると見込まれており、その原動力は引き続き液化天然ガス（LNG）部門への巨額投資が中心となるだろう。 エニ社の「コーラル・ノルテ」FLNGメガプロジェクト（72億米ドル）、 トタルエナジーズの「モザンビークLNG」（205億米ドル）、および最終投資決定が間近に迫っているエクソンモービルの「ロヴマLNG」（300億米ドル）は、2028年から2031年にかけて、そしてそれぞれの建設期間を通じて、同国の設備投資を押し上げるだろう。 カボ・デルガド州北部に位置するこれらのプロジェクトは、テロの脅威により開発が遅れていたが、現在は収束している。国内で数千人の雇用を生み出しているこれらのガスインフラプロジェクトは、2024～2025年の反乱の影響が徐々に薄れるにつれ、個人消費の成長を牽引している。 エネルギー関連やイランでの戦争に伴うインフレ圧力が緩和されれば、この傾向はさらに強まる見込みであり、メティカルをドルに暗黙のうちにペッグさせている慢性的な外貨不足にもかかわらず、モザンビーク中央銀行が金融緩和サイクルを再開するきっかけとなる可能性がある。
逆に、2027年には純輸出が引き続き成長の主な足かせとなると予想される。工作機械、建設機械、およびガスプロジェクト開発のための専門サービスの輸入は急増する一方、輸出の見通しは短期的には限定的である。 石炭輸出の減少（2025年の総輸出の21％を占める）や、 同国最大のアルミニウム精錬所（輸出の20％を占める）が電力供給の困難により2026年3月に無期限の操業停止に追い込まれたことによる不確実性は、今後数年間はLNGセクターの拡大によって相殺される見込みはない。 より広範に見ると、非採掘部門の成長はより緩やかなものになると予想されており、これはモザンビークの経済多角化の遅れを如実に示している。同国では依然として人口の82％が国際的な貧困ライン以下の生活を送っている。
天然ガスによる収益を待つ間、資金需要は高まる一方
政府は公共部門の人件費（2025年には公共支出の49％、GDPの14％を占める）の抑制に取り組んでいるものの、2027年には財政赤字がさらに拡大し、債務返済コストも大幅に増加すると予想される。 その結果、2025年4月にIMFの「拡張信用ファシリティ（ECF）」プログラムが中断されて以来、モザンビークはコストが高く、借り換えリスクを増大させる短期の国内資金調達への依存度を高めている。 一方で、税基盤の拡大や徴税体制の近代化を目的とした改革は、財政再建の取り組みに与える影響がごくわずかであるため、政府歳入は安定した水準を維持する見込みである。その結果、2027年も公的債務のGDP比は上昇し続けると予想される。
2025年に債務残高全体の68％を占めた対外債務は、 多国間・二国間貸し手間で均等に分かれており、その大部分が譲許的条件によるものであるものの、2031年に満期を迎える同国唯一の9億米ドルのユーロ債の管理をめぐる懸念が示すように、債務水準全体は持続不可能と見なされている。 このため、マプト政府はIMFとの間で新たな融資プログラムの交渉を進めており、この合意が成立すれば、2026年から2031年にかけての世界銀行による60億米ドルの融資実行もそれに依存することになる。 2026年3月、予定より数年早くIMFへの約7億米ドルの債務を全額返済したことは、同国が経済改革を継続する準備が整っていることを示すものであり、モザンビークの信頼性を高めた。 IMFによる好意的な決定は、さらなる遅延がないことを前提として、2030年までにメガプロジェクトがもたらす財政上の便益を考慮した債務再編について、債権者間で原則合意が得られるかどうかにかかっている。 また、マプト政府は、モザンビーク最大の二国間債権者である中国に対する14億米ドルの債務の一部または全部を人民元建てに転換し、返済コストを削減することも検討している。中国政府が人民元の国際化戦略を推進していることを踏まえると、この取り組みが成功する可能性はさらに高まっている。
2027年も、ガス・メガプロジェクトに関連する財・サービスの輸入増加を背景とした貿易収支の悪化により、経常収支は大幅な赤字が続くと予想される。 「コーラル・ノルテ」の対となる「コーラル・スル」からのガス生産や、モザル・アルミニウムの操業再開の可能性に支えられて、輸出は輸入に起因する不足分を部分的にしか相殺できない見込みだ。 さらに、外資系企業による利益の本国送金に起因する一次所得の赤字は、南アフリカからの外国人追放の影響を受けた海外労働者からの送金を上回る見込みである。 その結果、経常収支の赤字は主に外国投資によって賄われる見通しだが、それでも2027年には国際準備高が、輸入の3ヶ月分という危機的基準を下回る事態を回避することはできないだろう。
安全保障上の課題が天然ガス開発の成否を左右する
モザンビークの政治情勢は、不正行為が横行した2024年10月の大統領選挙後に発生した大規模な抗議活動によって依然として特徴づけられており、その結果、独立以来政権を握り続けているモザンビーク解放戦線（フレリモ）の候補者、ダニエル・チャポ氏が勝利を収めた。 独立以来政権を握り続けてきた政党である。流血を伴う弾圧を経て騒乱は沈静化したものの、経済状況の悪化や所得格差といった蜂起の根本的な原因は依然として残っており、不満の火種となり続けている。 議会では、長年にわたり野党として活動してきたモザンビーク国民抵抗運動（レナモ）が、抗議運動の主要指導者を候補者に擁した新党「モザンビーク開発のための楽観党（ポデモス）」に議席を奪われた。 それ以来開始された国民和解の取り組みは、成果を上げるのに苦戦している。大統領の権限を制限し、機関の非政治化を図り、地方分権を強化することを目的として2025年4月に可決された法律の施行は、依然として遅々として進まず、不透明なままである。
主要なガスプロジェクトが集中するカボ・デルガド州（「コーラル・ノルテ」は沖合、その他は陸上）における不安定な治安情勢は、政府の最優先課題の一つである。2017年以来、同州では「イスラム国」系組織が率いるジハード主義者の反乱が続いている。 2026年5月、カボ・デルガドにおけるルワンダ軍の軍事介入に対する欧州からの財政支援が更新されないことが発表されたが、マプト政府が他の資金源を確保したと発表しているため、部隊の展開が脅かされることはないと見られている。とはいえ、ブリュッセル側は引き続きモザンビーク兵士の訓練を行う方針である。 テロを理由に不可抗力が宣言されて以来、数年間この地域から撤退していた外国企業が、ようやく活動を再開し始めたばかりであるため、ルワンダの関与はさらに重要となっている。これ以上の活動中断は、中期的な主要な成長エンジンであるLNG開発をさらに遅らせることになるだろう。