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アラブ首長国連邦政情不安による景気後退の後、投資を原動力とした緩やかな回復
2024年第4四半期に政治的・社会的混乱により急激な縮小が見られた後、2025年の年初は好不調が混在する展開となったが、経済活動は徐々に回復しつつある。 大規模な投資を予感させるいくつかの発表を背景に、採掘部門（2024年のGDPに占める割合は15％）の寄与度は再び回復すると見込まれている。 2025年4月初旬、政府は、ENI社が提案した「コーラル・ノルテ（Coral Norte）」FLNGプロジェクトの開発計画を承認した。これは、第1号機（コーラル・サウス）と同一仕様の第2号浮体式プラットフォームを建設するものである。短期的には、コーラル・サウス・プロジェクトが最大生産能力に達しているため、LNG収益の伸びは引き続き抑制される見通しである。 トタルエナジーズのモザンビークLNG（ゾーン1）プロジェクトの再開も、投資を後押しするだろう。3月末、米国輸出入銀行（EXIM Bank）は凍結されていた47億米ドルの融資を解除し、2025年半ばに予想される回復を後押しした。 同社は、2021年のジハード主義者による攻撃以来発効している不可抗力条項の解除を要請している。 さらに、鉱業生産（黒鉛、ルビー、石灰岩、石炭）も増加すると見込まれている。特に、2つの主要鉱山での操業停止の影響により2024年に低水準にとどまっていた黒鉛生産は、回復すると予想される。 バラマ鉱山は、当初は市場の低迷を理由に、その後地元コミュニティによる現場封鎖が重なり、2024年7月に操業を停止していたが、6月末までに生産を再開する見込みである。 一方、中国のDH Mining Development Limited社は、ムイチ鉱山での黒鉛採掘に3,000万米ドルを投じ、5月5日に操業を開始する予定である。とはいえ、中国における供給過剰と価格下落圧力が続く状況下では、これによる収益は引き続き影響を受ける見込みである。
非鉱業部門の成長もプラスに寄与する見込みである。大統領の発表によれば、農業部門（GDPの14％）は、耕作地の拡大（+6％）、新たな商業農業地域への投資、および生産手段を利用できる世帯数の増加の恩恵を受けることになる。 気候の影響は引き続き重大な下振れリスクとなるが、2025年のエルニーニョ・南方振動（ENSO）現象が中立的になるとの予測は好材料である。 2026年のテマネ火力発電所の稼働開始と、カホラ・バッサ水力発電所（国内発電量の80％を占める）の水力発電予備力の改善により、電力供給は改善すると予想される。 港湾能力への大規模な投資も計画されており、特にアラブ首長国連邦（UAE）の企業グループ「DPワールド」が主導するマプト港のコンテナターミナル拡張には1億6500万米ドルが投じられる。
抗議活動によるサプライチェーンの混乱や食料価格の高騰にもかかわらず、インフレ率は抑制された状態を維持した。モザンビーク中央銀行は、2024年1月に開始した金融緩和政策を継続することができ、2025年3月には政策金利を再び引き下げ、11.75％とした。 この引き下げ傾向の継続に加え、1月末に行われた自国通貨預金に対する準備預金率の引き下げにより、信用供給と生産的投資が刺激される見込みだが、カボ・デルガド州における治安の悪化は依然として障害となっている。
国内債務の持続可能性の低下
2024年、第4四半期の景気後退により予算の大幅な未達が生じ、GDPの3％に相当する財政赤字が見込まれ、その結果、一部の歳出削減が行われた。政権交代に伴う遅れを経て、2025年度予算は5月上旬に承認された。 国内情勢がより安定すれば、歳入は推定53億米ドルまで正常化すると見込まれる。付加価値税（VAT）の課税対象拡大、個人所得税の改革、および税収徴収のデジタル化を通じて、政府はGDPの25％に相当する税収（現在は21％）の達成を目指している。 鉱業および石油生産に対する税収（推定1億200万ユーロ）がさらなる原動力となり、その10％は地域社会への支援および州の経済開発に充てられる。歳出の削減（2024年比で5.3％減）は、財政再建への取り組みを裏付けるものである。 しかし、予算は依然として公務員人件費（GDPの13.3％）と債務利払い（4.1％）によって制約され、インフラや社会プログラムに必要な支出を圧迫し続けることになる。とはいえ、特にサイクロンや選挙後の緊張の影響を受けた企業を支援するため、経済刺激策が採択される予定である。 財政赤字は、世界銀行や中国などからの対外援助や融資、ならびに国内債券の発行によって賄われる見込みである。 さらに、2025年4月中旬、モザンビーク当局とIMFは、2022年に締結された「拡張信用ファシリティ（ECF）」を早期に終了させることで合意し、新たな協定の締結に向けた協議を開始した。
「ツナ債」と呼ばれる隠れた債務スキャンダルを背景に国際金融市場から撤退した結果、国内公的債務は近年急増し、総債務の39％に達している。しかし、債務のほぼ半分は1年以内に借り換えを行わなければならない。 2025年3月、政府は満期を迎える5,400万米ドルの債券を、より低い金利の新たな5年物債券と交換せざるを得なかった。これは、2024年に行われた最初の債務スワップと同様の措置である。 2025年5月と9月、および2026年にもさらなる転換が計画されている。しかし、こうした債務再編は格付け機関から「技術的デフォルト」の兆候と見なされており、同国が債務の満期管理を行う能力に限界があることを示している。 さらに、銀行資産に占める公的債務の割合が高いこと（40％）が、民間部門への融資を今後も制約し続けるだろう。IMFおよび世界銀行は、対外債務および総債務のリスクを高いと評価している。ただし、対外債務比率（61％）はさらに低下すると見込まれている。 2023年には、2031年に満期を迎えるユーロ債に対する利払い額が増加したものの、債務返済額は引き続き緩やかな水準にとどまる見通しだ。2025年も、鉱業関連の設備やサービスの輸入増加により、財・サービス収支が悪化した結果、経常収支は大幅な赤字状態が続く見込みである。 輸出のわずかな増加が、その影響を緩和する一助となるだろう。しかし、米国の関税措置による経済的波及効果の中で、主要貿易相手国（インド、中国、南アフリカ）からの需要変動に対し、輸出収入は依然として脆弱な状態が続くだろう。海外企業の利益本国送金の影響を受ける一次所得赤字は、在外同胞からの送金によって部分的に相殺される見込みである。 LNGプロジェクトに関連する輸入は、金融収支を通じた投資によって全額賄われるため、国際準備高への影響は限定的となる見込みであり、政府は2025年の国際準備高が4.7カ月分を賄えると見込んでいる。
選挙をめぐる争いの後、社会不安が改革への道を開く可能性
2024年10月9日に実施された総選挙では、独立以来政権を握り続けているモザンビーク解放戦線（フレリモ）の候補者ダニエル・チャポ氏が、得票率65％で勝利を収めた。 同党は議会での過半数議席と、すべての州知事ポストも獲得した。しかし、選挙から2025年1月15日のチャポ氏の就任式までの間、同国は広範囲にわたる民衆の抗議活動に揺さぶられた。 この抗議活動は、大規模な選挙不正を糾弾した野党「モザンビーク発展のための楽観党（ポデモス）」のベナンシオ・モンドレーン候補によって煽られた。この動員は、フレリモや政治・経済体制、とりわけ深刻な所得格差に対する広範な異議申し立てへと拡大した。 民間人の死者300人以上、負傷者3,000人以上が報告された。治安部隊による弾圧を受けて騒乱は沈静化したものの、国内各地で局地的な反乱が依然として続いている。2025年4月初旬、議会は包括的な国民対話の確立と政治的和解の促進を目的とした法案を可決した。 この法案は、3月5日にチャポ氏と3つの野党党首との間で合意されたものであり（ポデモスとの関係を断ったモンドレーン氏は除外されていた）、憲法改正、大統領権限の制限、行政改革、機関の非政治化、およびより強力な地方分権化を規定している。
北部カボ・デルガド州の治安情勢は不安定なままである。2017年以来、同地域は「イスラム国」系組織が主導するジハード主義者の反乱の舞台となっている。 新政権は、ルワンダ軍の支援を受けつつ、2024年7月に撤退した南部アフリカ開発共同体（SADC）部隊の支援なしに、対テロ対策を優先課題とする見通しだが、一部の南アフリカ軍部隊は引き続き展開されるものと予想される。 治安状況の改善は、各部隊間の連携不足や能力の限界によって妨げられるだろう。さらに、特に2025年に建設工事が再開される場合、ゾーン1 LNGプロジェクトの現場の警備確保が引き続き最優先課題となる。
2024年に同国最大の援助国であった米国政府の保護主義的な姿勢は、2025年のモザンビークにとって不利に働く。特に、米国国際開発庁（USAID）が資金提供する、推定6億米ドル近くの援助プログラムの停止は、保健・教育分野を弱体化させることになる。 一方、モザンビーク軍とルワンダ軍は、欧州連合（EU）からの支援を引き続き受けることになる。EUは、支援ミッション（旧アドバイザリー・ミッション）の期間を2026年6月30日まで延長した。 昨年11月、EUはカボ・デルガドにおけるルワンダ軍の軍事介入を支援するため、2,000万ユーロの追加援助の提供を確定した。地域レベルでは、5月にザンビアとの間でエネルギー回廊の開発に関する協定が、またジンバブエとの間で電力生産・供給・輸送における協力強化に関する協定が締結され、同国の地域統合が進んでいる。