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ブラジル地域的な緊張の高まりを背景に、非石油部門の活動が牽引役となり、2026年には経済成長が緩やかに回復する見通し
バーレーンの経済成長は2026年に緩やかに改善すると見込まれるが、地域における地政学的緊張の高まりを背景に、そのペースは従来の予想よりも鈍化する見通しである。 精製石油生産能力の拡大、堅調なアルミニウム輸出（金属は総輸出の40％を占める）、および金融サービス（GDPの約17％）の着実な成長が、経済活動を下支えすると見込まれる。 観光および関連サービス（GDPの約10％）も引き続き重要な貢献要因となる見込みだが、地域の不安定さが観光客数の伸びを圧迫すると予想される。 石油生産量は、OPEC+の生産管理と、既存油田の成熟、埋蔵量のわずかな増加、限られた設備投資といった上流部門の構造的制約が相まって、1％の限定的な増加にとどまり、1日あたり約195,000バレル（bpd）になると予想される。 精製石油生産量の増加は工業生産と輸出にプラスの寄与をもたらすものの、この影響は原油輸入の増加によって一部相殺される見込みである。バーレーンの下流部門に重点を置いた戦略は、原油を輸入し、これを精製して精製製品を輸出するというものに基づいている。 2026年も、非石油部門（GDPの約85％）が経済活動の主な原動力であり続ける見通しだ。金融サービス、物流、観光は、地域における良好な金融・経済情勢や、バーレーンが地域金融ハブとしての地位を活かして恩恵を受けると予想される。 アルミニウム生産は引き続き工業生産を下支えする見通しだが、需要の鈍化が輸出の勢いを鈍らせる可能性がある。しかし、地域における地政学的緊張の高まりに伴い、成長に対する下振れリスクは増大している。バーレーンは、同国の炭化水素輸出のすべてが通過するホルムズ海峡での混乱の影響を特に受けやすく、海上貿易ルートに影響を与えるショックに対する脆弱性が高まっている。 地域の不安定化は、投資家の信頼、観光客の流入、資金流入を弱める可能性があり、必要に応じて追加の財政支援を提供する湾岸諸国のパートナーの意欲や能力にも影響を及ぼす恐れがある。バーレーンは歴史的に、近隣諸国からの多額の財政支援に依存してきた。 2018年、サウジアラビア、アラブ首長国連邦（UAE）、クウェートは、同国の財政収支および対外収支の安定化を支援するため、100億米ドルの支援パッケージを段階的に提供することを約束した。
2026年においてもインフレ圧力は比較的抑制された状態が続くと予想されるが、地域の地政学的緊張の高まりに伴いリスクは増大している。海上貿易ルートの混乱に伴う輸送・物流コストの上昇は、輸入への依存度が高いバーレーンにおいて、特に食料やその他の生活必需品の輸入価格を押し上げる可能性がある。 一方で、通貨ペッグ制の下、米連邦準備制度理事会（FRB）の決定に沿った緩やかな金融緩和が、信用拡大と民間消費を下支えし、それによって物価に限定的な上昇圧力が生じると見込まれる。住宅市場の供給過剰や賃金上昇の鈍化も、物価上昇をさらに抑制する要因となるだろう。
財政赤字は継続する一方、対外的な緩衝力は地域的なリスクの高まりに直面している
2026年のバーレーンの財政状況は、当局による継続的な財政再建努力にもかかわらず、炭化水素収入への高い依存度（総財政収入の50～55％）、支出の柔軟性の欠如、および公的債務の返済負担の増大を反映して、引き続き厳しい状況が続くと予想される。 財政政策は、段階的な歳入拡大と歳出の合理化を通じて赤字抑制に引き続き重点を置く見通しである。 課税基盤の拡大、非石油収入の改善、財政ガバナンスの強化を目的とした措置が、財政再建の取り組みを支えると見込まれる。しかし、財政実績は依然として原油価格の動向や地域の地政学的状況に極めて敏感である。精製石油生産量の増加とアルミニウム輸出の安定は政府歳入をある程度下支えするはずだが、地域の貿易ルートの混乱や対外需要の低迷は政府歳入を圧迫するだろう。 支出面では、硬直的な支出構造が調整能力を制約する。賃金、補助金、社会給付が政府総支出の約半分を占めており、これが急速な財政再建の余地を制限している。さらに、社会的・政治的配慮から、経常支出の大幅な削減は控えられると予想される。 借入需要は、2025年の14億～15億バーハマンから2026年には約10億バーハマンへとわずかに緩和すると予測されるものの、根強い財政赤字が引き続き公的債務負担の増加に寄与することになるだろう。 とはいえ、GCC加盟国からの継続的な支援、ソブリン・ウェルス・ファンドの資産（GDPの約10％）、および国内外の資本市場へのアクセスにより、短期的な資金調達リスクは緩和されると見込まれる。同時に、対外支援は財政改革の進展を条件とする傾向が強まる可能性があり、これがさらなる財政再建のインセンティブとなるだろう。
2026年も対外収支は黒字を維持すると予想されるが、地域的な地政学的緊張の高まりを背景に、経常収支の黒字幅は縮小する可能性がある。サービス輸出、特に金融サービスは引き続き下支えとなる一方、炭化水素関連収入やアルミニウム輸出は、対外収入の重要な源泉であり続けるだろう。しかし、ホルムズ海峡の封鎖は足かせとなるだろう。 また、地域の不確実性が旅行需要を圧迫するため、観光客数も減少する可能性がある。
地域の地政学的緊張とイランでの戦争が投資環境を左右する
バーレーンには機能している議会がある。2002年憲法に基づき設立された国民議会は、国王が任命するシュラ評議会と、選挙で選出される代表評議会の二院制で構成されている。法案は両院および国王の承認を得なければならない。次回の議会選挙は今年11月までに実施される予定である。 当面、大きな政治的不安定や変化は予想されない。
2026年のバーレーンの地域リスク見通しは、イランでの戦争に続く地政学的緊張によってますます左右されることになるだろう。小規模かつ開放度の高い経済を持つバーレーンは、地域の貿易ルートやエネルギー市場に影響を与える情勢の変化に対して、依然として特に脆弱な立場にある。 ホルムズ海峡における安全保障上のリスクは、バーレーンの炭化水素輸出のすべてがこの水路を経由しているため、特に重要である。海上貿易の流れに持続的な混乱が生じれば、投資家の信頼を損なうことになるだろう。 一方で、バーレーンは引き続き、特にサウジアラビアやアラブ首長国連邦（UAE）といった地域パートナーからの財政支援に依存しており、これらの国々の政策優先順位の変化に対して脆弱な立場にある。同国の安全保障は、今後も米軍の駐留および協定と密接に結びついた状態が続くだろう。