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アメリカ合衆国西側諸国からの支援が減少する中、紛争は長期化
2022年2月24日、数ヶ月にわたる緊張の末、ロシアはウクライナへの侵攻を開始した。ロシアは、ウクライナが西側諸国に接近し、NATOに加盟しようとする姿勢を脅威とみなしていた。 しかし、この紛争の端緒は2013年にさかのぼる。当時、ウクライナ政府は欧州連合（EU）との協定への署名を拒否し、ロシアとのより緊密な関係を選択した。 2014年2月の「ユーロマイダン」抗議運動とそれに続く政権交代を契機に、武装したロシア人グループによるクリミア議会の襲撃や、親ロシア派の新首相による住民投票の実施が行われ、その結果、クリミアはロシアに併合された。 これらの出来事はドンバスでの戦争へとエスカレートし、ロシアは侵攻開始の3日前となる2022年2月21日、ドネツク人民共和国およびルハンスク人民共和国の独立を承認した。
2年にわたる紛争を経て、ロシア軍はウクライナ領土の約6分の1を支配している。その大部分は南東部および南部に集中しており、2023年6月に正式に開始されたウクライナの反攻作戦は、アゾフ海沿岸の支配権を奪還するためにロシア軍の防衛線を突破することに失敗した。 2024年初頭、ウクライナがロシアの国境都市ベルゴロドに対して集中砲撃を行い、クリミアへのドローン攻撃や、ロシアによるウクライナの都市への砲撃が行われたにもかかわらず、紛争は膠着状態にあり、ウクライナの武器や弾薬の備蓄は枯渇しつつある。 ウクライナ侵攻は西側諸国、特に米国やEUから強く非難されているが、これら諸国による大規模な財政・軍事支援は2024年に弱まる可能性がある。 下院の共和党多数派は、メキシコ国境での移民問題に対処するための予算を確保するまで、追加資金の放出に反対しており、2024年11月の選挙を控えて、この問題をめぐる緊張はさらに高まる可能性が高い。 EUの支援についても、一部の加盟国から消極的な姿勢が見られる。日本と韓国は財政支援の増額を発表しているが、米国やEUからの支援減少を補うには不十分かもしれない。
可能性は低いものの、ウクライナで選挙が実施されれば、ロシアへの対応戦略にも影響を及ぼす可能性がある。当初2024年3月に予定されていた大統領選挙は、2023年11月の議会選挙と同様に延期される可能性がある。 ヴォロディミル・ゼレンスキー大統領は、戦争により国内外に何千人ものウクライナ人が避難を余儀なくされている状況下では、選挙の実施には適していないとの見解を示している。さらに、ウクライナ憲法は、紛争開始以来同国で発令されている戒厳令下での選挙実施を間接的に禁じている。
戦争体制下の経済
2024年、ウクライナの経済成長は引き続き戦争の行方に大きく左右されるだろう。 人的資本（移民、徴兵、負傷者、死者）および物的資本（紛争開始以来、その3分の1が破壊された）の悪化が続き、投入コストの上昇に伴うサプライチェーンの混乱にもかかわらず、ウクライナは2023年に予想以上に堅調な成長を遂げた。 この傾向は、内需に支えられて2024年も続くと予想される。インフレが鈍化し、金利もすでに低下し始めていることから、民間消費が成長への寄与度を高めると見込まれる。 侵攻当初、ウクライナ国立銀行（NBU）は政策金利を大幅に引き上げた（2022年半ばに10％から25％へ15パーセントポイント引き上げ）が、2023年半ばから段階的に引き下げ、2024年1月には15％に達した。 NBUは資本流出を抑制するため一連の措置を導入し、その結果、グリブナ相場にある程度の安定がもたらされた。これに加え、外国からの支援により外貨準備高が強化されたことも相まって、最近では固定為替相場制から管理変動相場制への移行が可能となった。
しかし、2023年から2024年の冬にかけて予想されるウクライナのインフラに対する新たな攻撃は、経済活動に重くのしかかる可能性がある。 さらに、豊作により農産物や食品の生産量が増加したとしても、純輸出の成長への寄与度はマイナスのままである可能性が高い。2023年7月にロシアが「黒海穀物イニシアチブ」から離脱したことを受け、安全が確保されていた穀物海上輸送回廊は消滅した。 ドナウ川を経由する代替貿易ルートや鉄道・道路によるルートが（困難を伴いながらも）整備され、2023年8月からはルーマニアとブルガリアの領海を通る一時的な回廊も開設されたにもかかわらず、穀物輸出は依然として困難な状況にある。 ポーランドの農家による国境での封鎖は続く可能性があり、一方、鉄道の軌間違い、貨車の不足、国境を越える道路の欠如が陸上貿易を制限し、海上ルートの魅力を維持している。さらに、港湾施設や貯蔵施設への爆撃も続く見通しだ。
紛争に伴う深刻な「双子の赤字」
2023年には、紛争に起因する歳出の増加が国際援助に伴う歳入の伸びを上回ったため、財政赤字は拡大し続けた。2024年には、ウクライナが税収基盤の浸食を防ぐための取り組みを継続するにつれ、赤字は縮小すると予想される。 2023年末に採択された「国家歳入戦略」は、国家の予算執行能力の強化を目的としている。また、財政および関税関連法規をEU基準に整合させ、戦後の経済復興に備えることも目指している。 さらに、議会がウクライナ国立銀行による一次市場での国債購入を禁止する法律の規定を停止したため、戦争遂行を支援するための公的債務は引き続き増加する見込みである。
しかし、ウクライナは財政赤字の賄いのため、引き続き国際的な支援の恩恵を受けることになる。当初、ウクライナの公的債権者は、債務返済の支払猶予を認めていた。2024年には計5,366百万米ドル（GDPの8％）に相当する4回の資金拠出が予定されている。 これらの資金拠出は、2023年3月にIMFと48ヶ月間を期限として締結された156億ドルの「拡張融資ファシリティ」の一環であり、そのうち4,476百万ドルはすでに拠出済みである。とはいえ、主要な援助国からの支援は弱まる可能性がある。 前述の米国側の課題に加え、EUでは、ウクライナの経済および戦争遂行を支援するための資金計画（4年間で330億ユーロの融資および170億ユーロの無償資金）に対し、ハンガリーのヴィクトル・オルバーン首相が拒否権を行使したことから、EU各国が独自の支援計画を実施する動きが出る可能性がある。
さらに、在外同胞からの送金や二国間・多国間のドナーからの多額の資金提供があるにもかかわらず、2024年には輸出の増加により、巨額の経常収支赤字はわずかに縮小するにとどまる見込みである。 代替貿易ルートの開発に加え、ウクライナ当局は西側諸国の支援を受けて、2023年11月、黒海に設けられた一時的な航路を利用する船舶のための保険メカニズムを確立した。戦争に伴う高い輸入需要と、輸出を圧迫している深刻な物流上の制約により、貿易赤字は引き続き拡大する見通しである。 財政赤字を反映する経常収支赤字は、譲許的融資や多国間・二国間無償資金援助という形の国際支援によって賄われることになる。その主な提供国は、主に武器供給という形で支援を行う米国を筆頭に、英国、ドイツ、カナダ、ポーランド、フランス、ノルウェー、オランダ、イタリアが続く。