3月10日、カリフォルニア州と連邦銀行監督当局は、流動性の欠如と債務超過を理由にシリコンバレー銀行（SVB）を閉鎖し、その預金を差し押さえた。これは、2008年のワシントン・ミューチュアルに次ぐ、米国金融機関の2番目に大きな破綻である。
SVBはシリコンバレー地域のハイテク新興企業向けの銀行業務に特化していたが、2022年末時点の連結資産は約2090億米ドルで、米国で16番目に大きな商業銀行と推定されていた。
SVBの破綻はシステミックなものではなさそうだが、利上げが金融の安定性に与える影響と、米国のハイテク産業におけるリスクの高まりを浮き彫りにしている。今回の出来事は、金融引き締めの影響がまだまだ続くことを思い起こさせるものでもある。
失敗の原因は、顧客基盤の多様化が不十分であったことに加え、現在の金融引き締め政策にある。
SVBはハイテク＆バイオテクノロジー業界向けの銀行サービスを専門としていた。パンデミックの間、カリフォルニアのハイテク産業が好景気に沸く中、SVBは預金を大幅に増やし（2021年には86％増）、国債や住宅ローン担保証券に大幅に投資した。
このビジネスモデルにより、SVBは2つの面で金利上昇の影響を受けやすくなった：
- 第一に、金利上昇がハイテク企業の顧客層に特に大きな打撃を与えた。ベンチャーキャピタルからの資金調達が減少し、ハイテク企業の資金繰りが悪化した。これが2022年のSVB顧客の資金流出につながった。
- 第二に、FRBの利上げに伴い、米国証券の価格が下落し、SVBの資産を圧迫した。
SVBの財務が悪化し、顧客や投資家の信頼を失ったことで、銀行への取り付け騒ぎが起こった。3月9日、同行の株価は約60％暴落した。同日、投資家と預金者は約420億米ドルの引き出しを開始した。その後、規制当局はSVBを閉鎖せざるを得なくなった。3月12日、当局はすべての預金者を保護し、全額返済すると発表した。
最大の懸念は伝染のリスク
連邦預金保険公社は、米銀の含み損が6200億ドルにのぼると見積もっているが、今のところ、SVBの問題はシステミックというより特異なものに見える。米国の大手銀行はSVBよりもはるかに多角化している。SVBと似たようなプロフィールを持つ地方銀行に対する懸念の方がはるかに大きい。10日にはファースト・リパブリック・バンク、パックウェスト・バンコープ、シグネチャー・バンクなど他の銀行の株式取引が停止され、12日には規制当局が暗号業界の主要銀行のひとつであるシグネチャー・バンクを閉鎖すると発表した。
伝染を食い止めるため、米規制当局は「銀行がすべての預金者のニーズを満たす能力を確保する」ことを目的とした新たな緊急融資制度を発表し、流動性圧力が生じた場合に対処する用意があると表明した。
SVBの破綻で浮き彫りになった米ハイテク業界のリスクの高まり
金利の上昇は、近年の新興企業の評価を押し上げ、野心的なプロジェクトに資金を供給してきた資本への容易なアクセスを侵食した。さらに、この業界は、より厳しいマクロ経済環境に連動した広告収入の減少とも戦わなければならなかった。こうしたことが最近、業界におけるレイオフの増加につながった。私たちは、金利の上昇と主要な資金調達プレーヤーの消滅が、米国のハイテク業界にさらなる混乱をもたらす可能性があると考えている。
利上げが実施され始めた中央銀行にとってのジレンマ
FRBは物価の安定を維持し、最大限の雇用を促進する必要があるが、同時に金融の安定も確保する必要がある。 SVBの破綻は、3月21-22日のFRB理事会で50ベーシスポイントの利上げが実施されるとの投資家の見方が後退する一因となった。 今回の出来事は、金融引き締めの影響が、マクロ経済的な観点からだけでなく、さらに危険なことに金融面からも、まだ非常に遅れていることを思い起こさせるものでもある。