中国は最近、前例のない経済閉鎖の後、その扉を再び開いた。
この困難な健康危機のエピソードによって変貌を遂げたこの国は、政治的、社会的、経済的な面を問わず、数多くの変化を経験している。米国との貿易戦争、台湾との緊張の高まり、ロシアとの和解、他の西側諸国との複雑な関係など、ビジネスチャンスの国であることに変わりはないが、いくつかのバランスは不安定に見える。世界第2位の経済大国は、かつてのように企業にとって不可欠な存在なのだろうか？
コファスの2人の専門家が、波乱に満ちた現在の出来事を踏まえて、企業にとってのこの国のリスクと機会を明らかにする。ベルナール・オーはアジア太平洋地域担当チーフ・エコノミスト、ラファエル・ルーセロはアジア太平洋地域担当チーフ・アンダーライティング・オフィサーである。
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バーナード、今の中国の経済状況を教えてください。
中国経済は、住宅、技術、教育などの分野に対する規制措置に加え、ゼロ・コビッド政策によって消費が抑制されたため、パンデミックのショックから完全に回復することができなかった。そのため、厳しいコビッド19規制の撤廃は、中国経済にとってプラスに働くと一般には考えられていた。ゼロ・コビッド政策終了後の数ヵ月間は、経済活動、特にサービス業が堅調に回復した。2023年1-2月期の鉱工業生産は前年同期比2.4％増、小売売上高は3.5％増、固定投資の伸びは5.5％と予想を上回った。コビッド後の回復は予想より早かった。
政治的には、習近平国家主席は政府の主要な経済ポストを李強新首相のような習近平に忠実と知られる人物に置き換え、権力基盤を強化することができた。
ラファエル、経済と国境が開放された後、経済が成熟した国も新興国も、多くの国で経済的なキャッチアップ効果が見られた。中国もそうでしたか？企業活動は活況を呈しましたか？
中国では、内部データのおかげで、事業活動の傾向をほぼリアルタイムでモニターすることができる。例えば、ある期間から別の期間への支払い不履行に対するカバー要求の頻度を追跡することによって。当社のデータでは、飲食料品小売業や接客業の需要が増加している。
国民が完全にモバイル化しているため、Covid-19制限の終了から航空会社も恩恵を受けているのは明らかだ。しかし、私的な観念に関しては、失業や生活費に関する懸念が近い将来の消費者心理に影響を与える可能性がある。
ベルナール 正確には、短期／中期的な経済見通しは？
中国経済の見通しは、家計消費の低迷、不動産市場の下落、地方財政の制約など、複数の逆風に直面しており、短中期的には依然として厳しい。中央政府は2023年のGDP成長率目標を「5％前後」としているが、李首相はこの目標達成は「容易なことではなく、一層の努力が必要だ」と述べた。消費を活性化させ、住宅市場を安定させることができるかどうかが、力強い景気回復のカギとなるだろう。私たちは、今年の中国経済が4％から5％拡大すると予想している。
不動産市場についてもう少し詳しく教えてください。最近の状況はどうですか？セクターはコントロールされていますか？
11月に発表された中央銀行と銀行・保険当局による16項目の救済計画は、2016年以来の住宅政策の最も重要な変化である。この発表は、下振れリスクを管理し、住宅市場の安定を回復することが政策の優先事項となり、経済の安定を追求する重要な取り組みの一部となったという明確なメッセージを示している。この計画の中で最も重要なのは、デベロッパーの資金調達問題に対処する措置であった。
不動産市場は依然として圧力下にあるが、安定感も出てきている。不動産市況指数は下げ止まっている。住宅価格の下落は2月に減速し、不動産販売や投資など他の住宅指標も底を打ったように見える。2015年に見られたような住宅活動の力強い回復は、特に住宅需要の構造的なダウンシフトが主要な制約となっている場合には、非常に考えにくい。
ラファエル、地域経済と世界経済が混在する中で、アジアにおける主なビジネスチャンスは何だと思いますか？経済再開の恩恵を受けられる分野は？
アジア、特にフィリピンやタイのようなGDPの15％以上を観光産業が占める東南アジア諸国は、中国人観光客の回帰から利益を得ている。
これらの国々では、観光業の回復は労働市場にプラスの効果をもたらすだろう。その結果、小売部門の国内消費を支えることになるだろう。
製造業にとっては、韓国や日本のような輸出経済がプラスに働く。中国の回復だけでは現在の世界貿易環境を補うことはできないので、この方がバランスが取れている。
コビド後の回復にかかわらず、今後数年間、中国で有望な他のセクターは何だろうか？
人口の高齢化が進み、2040年までに中国の人口の30％にあたる約4億人が60歳以上になる。つまり、医療・製薬サービスや公的保険が適用される医薬品など、健康分野でのビジネスチャンスがあるということだ。ICT分野も、今後数年間はビジネスチャンスがあるだろう。
中国政府の政策は、税制優遇措置や資金調達支援によって、ハイテク分野での自給自足を加速させることを目指している。中国企業は今日、人工知能や先端チップのような分野の研究開発に投資するよう奨励されている。
グリーンエネルギーもまた、電気自動車から太陽光や風力などの再生可能エネルギーまで、強力な公的支援を受けている。しかし、どのような産業であれ、外国企業の市場機会は以下のような制約を受ける可能性がある：
- 西側諸国からの制裁と、中国自身による規制である。
- 中国の第2位の高官は、外国企業にとって非常に心強い存在だ。彼は、中国は市場アクセスを拡大し、政府の規制を撤廃して貿易を促進すべきだと強調している。
バーナード、政治レベルでは、前回の中国共産党大会からどのような教訓を引き出すことができるか、また反コビド政策の撤回についてはどうか？
昨年10月に開催された中国の第20回党大会は、習近平が中国共産党書記長、中央軍事委員会主席として、常識を覆す3期目の任期を確保し、権力を強化したことを意味する。党の政治的変遷の慣例も変わったようで、68歳以上の党員数人が政治局に昇格したり、政治局員を延長したりした。李強新首相も、前任者と違って副首相経験や国家レベルの統治経験がない。
ゼロ・コビッド政策からの撤退は、昨年11月末に予期せぬ突然の決定であり、準備もなかった。その主な理由は、この政策を維持する政治的インセンティブが低下したこと、経済的コストが法外に高くついたこと、感染力の強いオミクロン亜種に対して効果がないという証拠が増えたことである。抗議行動によって、中国の指導者たちは損切りを行い、速やかに撤退した。ここで導き出された教訓は、突然の反転が指導部にはまだ現実主義的な側面があることを明らかにし、ゼロコビト戦略からの脱却がその戦術的柔軟性を示すということだろう。
社会情勢はどうなっているのか？厳格な管理措置、戸締まり、大量検査の要求は、結局は市民の緊張を煽り、2022年末にはいくつかの都市でデモが起こる一因となった...今もそうなのだろうか？
昨年末の反コビドデモ、そしてコビド規制の終了後、抗議デモの報告はない。社会情勢はより安定し、中国人は再び国外に旅行するようになった。
ラファエルは失業率について触れた。今後の見通しは？
中国は2022年の労働市場目標を達成し、失業率5.5%を達成し、厳しい経済・健康環境にもかかわらず、1,200万人の都市雇用を創出した。政府は引き続き2023年の雇用安定を優先している。しかし、若者の失業率は依然として非常に高い。データによると、2023年初頭の若年失業率は上昇し、2月には18.1%に達した。これは都市部全体の失業率5.6％の3倍で、OECD平均の失業率12.8％よりも顕著に高い。今年は、過去最高の1,160万人の新卒者が労働力に加わると予想されている。従来、新卒者を大量に採用することで知られていたインターネット、不動産、教育セクターは、これらの業界に対する厳しい規制圧力の結果、レイオフや急激な事業縮小につながり、プレッシャーにさらされている。中国政府が十分な雇用を創出するのは、今後も難しいだろう。
健康危機は、ほとんどの国が中国に非常に強く依存していることを浮き彫りにした。今、一部の先進国は、この中国依存から解放されたいと考えている。それは中国の成長にとってリスクなのだろうか？
中国が世界貿易の中でいかに統合されているか、そして過去20年間、世界の工場としていかに台頭してきたかによって、中国はグローバル・サプライチェーンの中で非常に重要な役割を担っている。あなたが強調したように、COVID-19のパンデミックは世界市場がいかに連動しているかを強調しました。そのため、あなたがおっしゃるように、消費市場に近い市場や「友好的な」国、いわゆるニア・ショアリングやフレンド・ショアリングなど、他の市場に多様化することで、国や企業のサプライチェーンに弾力性を持たせたいという願望があります。このようなサプライチェーンの多様化の傾向は今後も続くと予想される。したがって、これは中国の成長にとってのリスクであり、中国指導部はこのリスクを認識していたからこそ、国内流通や内需を改善することが将来の成長の鍵であるという二重循環戦略を考え出したのである。中国は貿易を放棄し、国内に目を向けているわけではないが、外部市場が過去と同じレベルの成長をもたらさない可能性があることは認識している。
ラファエル、数年前、中国は多くの企業にとって最優先事項であり、無視できないほど大きな市場だった。それは変わったのでしょうか？そのような企業は今、他に目を向けているのでしょうか？
グローバル企業は中国への依存度を下げるため、サプライチェーンを多様化している。アップル、ソニー、サムスン、ナイキ、シーメンスといった多国籍企業は、生産ラインの一部を中国からベトナム、タイ、マレーシアに移している。急速な経済成長を遂げているインドは、若い非熟練労働者を抱え、中国よりも人件費が安いため、論理的な選択肢である。
しかし、製造拠点の移転は経済的な理由だけで行われているわけではない。これはまた、アジア太平洋地域における地政学的リスクの高まりに伴う、中国とアメリカの間で続く貿易摩擦の結果でもある。
コファスでは、アジア、特に中国におけるリスクや地政学に関連したプロテクションの要請は増えていますか？
コファスのソリューションの恩恵を受けている輸出企業は、政治的事象に対してカバーされています。そのため、政治的リスクに関する依頼が増加することはありません。
それは常にリスクマネジャーのトピックでしたが、私たちが見ているのは、政治的不確実性が、リスクカバー会社にとって、最初ではないにせよ、今や主要な懸念材料の一つとなっているということです。
